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高凌信息高溢价并购背后:主业承压,科创成色待检验
来源:大众报业·经济导报   加入时间:2026-9-3 13:29:38  
作为科创板硬科技上市企业,高凌信息(688175.SH)2026年8月披露重大资产重组预案,拟作价8.05亿元收购专精特新“小巨人”凯睿星通89.49%股权,评估基准日标的整体评估增值率达272.36%,这笔高溢价并购,叠加公司自身业绩承压、扣非持续亏损、研发投入下滑等多重信号,引发市场对于公司科创底色、外延扩张风险的广泛讨论。

本次交易以2026年3月31日为评估基准日,标的凯睿星通全部权益账面值2.42亿元,收益法评估值8.997亿元,增值幅度显著,交易完成预计将形成超过6亿元商誉,同时标的设置三年扣非净利润合计不低于1.8亿元的业绩承诺。公司公告称,收购意在补齐卫星通信能力,打造 “地面 + 卫星” 一体化通信布局,实现业务协同互补。但市场关注点集中在高溢价背后的风险:标的存在客户集中度较高、应收账款与存货规模偏高的问题,若后续业绩承诺不及预期,上市公司将面临商誉减值压力。

审视上市公司自身基本面,业绩压力早已显现。2022 年登陆科创板之后,公司营收、利润连续走弱。2024 年归母净利润亏损 5227.57 万元;2025 年继续亏损,归母净利润- 4064万元。2026 年上半年,公司实现归母净利润218.83万元,实现账面扭亏,但扣除非经常性损益后依旧亏损 1016.14 万元,利润主要来自理财等非经常性收益,主营业务尚未实现盈利修复,同期经营活动现金流净额为‑5173.43 万元,主业现金流仍处于净流出状态。

更加引发市场讨论的是科创板核心指标——研发投入出现明显收缩。2026年半年报显示,公司当期研发投入1638.22万元,较上年同期2995.70万元大幅下降45.31%,研发投入占营业收入比重由31.47% 回落至17.87%。公司在财报中解释,系优化研发组织架构、研发人员薪酬开支减少所致。与此同时,报告期内研发人员规模缩减,多名核心技术人员相继离职,募投项目建设进度滞后,对于以硬科技为定位的科创板公司,研发能力的变化直接关系长期核心竞争力,也受到上交所年报问询函重点关注。

从行业视角看,科创板设立初衷,重点支持硬科技企业依靠内生研发实现技术迭代与业绩增长,外延并购可以作为产业补短板的手段,但不能成为掩盖主业疲软的路径。本次高溢价并购尚处于推进阶段,交易还需经过股东大会审议、监管审核等多重流程,最终能否实现预期协同效应仍存在不确定性。

市场分析指出,本次交易有几重现实考验:一是大额商誉带来的后续减值风险;二是上市公司自身主业尚未脱困,能否匹配消化标的资产;三是在自身研发投入收缩的背景下,如何持续巩固整体科创属性。对于投资者而言,既要看到并购带来的业务想象空间,更应当持续跟踪后续审核进展、标的业绩兑现情况、上市公司内生经营与研发投入改善成效。(宗和)


编辑:杜海

 

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