扣非净利增逾10%但毛利率下滑，江铃汽车面临“增收难增利”挑战

8月23日晚间，江铃汽车（000550.SZ）发布2026年半年度报告。报告显示，公司正面临“增收难增利”的挑战，虽然营收与利润双双实现增长，但利润增速几近原地踏步。

二季度盈利减弱

半年报显示，上半年，江铃汽车实现营业总收入193.62亿元，同比增长7.02%；归母净利润7.39亿元，同比仅增长0.83%，两者差异明显。

同期，公司整车销售约为18.9万辆，同比增长9.46%。销量增速（9.46%）高于收入增速（7.02%），收入增速又远高于利润增速（0.83%），形成“层层减速”格局。

江铃汽车2026年半年报财务数据

分季度看，一季度，江铃汽车归母净利润同比增长11.27%，表现尚可；但进入二季度，实现营业收入103.26亿元，同比增长1.98%，环比增长14.28%；归母净利润为3.98亿元，同比下降6.65%；扣非净利润约3.46亿元，同比下降约11.88%。

上半年的利润增长主要由一季度拉动，二季度盈利已明显转弱。

截至上半年末，江铃汽车总资产为318.76亿元，较上年末下降5.48%。货币资金较上年末减少10.39%；存货较上年末增加5.13%；应收票据及应收账款较上年末增加2.89%。筹资活动现金流净额-16.17亿元，同比减少14.18亿元。

尽管公司归母净利润增速仅为0.83%，但扣非净利润同比增长10.78%，表明公司主业盈利能力实质性改善。

然而，从整体盈利指标来看，上半年公司毛利率为12.16%，同比下降1.95个百分点；净利率为3.83%，同比下降0.23个百分点，整体盈利能力仍面临一定压力。从单季度看，二季度毛利率为12.51%，同比大幅下降3.41个百分点。

值得关注的是，江铃汽车上半年经营活动现金流净额为5.98亿元，上年同期为-6,449.78万元，同比暴增1027%。这一数据的大幅转正，标志着公司经营质量显著提升，自我造血能力明显增强。

下半年承压

江铃汽车发布的月度产销公告显示，上半年公司整车销售18.9万辆，同比增长9.46%。分车型看，轻型客车销售5.12万辆，卡车销售3.78万辆，皮卡销售3.19万辆，SUV销售6.8万辆。SUV和轻型客车成为销量增长的主力引擎。

从月度走势来看，公司上半年销量呈现“前高后低”态势。1月销量约为2.69万辆，同比增长25.59%；2月约为2.38万辆，增长10.31%；3月约为3.54万辆，增长7.16%；4月约为3.49万辆，增长14.59%；5月约为3.23万辆，增长5.98%。

6月份销量约为3.57万辆，仅微增0.04%，增速近乎停滞。6月产量约为3.29万辆，同比下降3.64%，产销增速呈现分化态势。

对照江铃汽车2026年43万辆的全年销量目标，其上半年完成率约44%。这意味着下半年公司月均销量需稳定在4万辆以上，如果下半年销量无法显著提速，全年目标落空的风险不容忽视。

展望下半年，江铃汽车在半年报中表示，面对汽车行业整体增速放缓、原材料价格上涨及市场竞争持续加剧的多重挑战，将继续外拓市场、内强管理，通过产品结构优化与渠道深耕巩固优势地位，同时紧抓海外市场机遇。

在商用车市场竞争加剧、新能源转型加速的背景下，江铃汽车能否在下半年实现“逆势突围”，仍有待市场检验。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）