从近万家店到96家：拉夏贝尔重整终结，却是另一场大考？

近日，国内知名女装企业上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（下称“拉夏贝尔”）公告称，8月19日，公司管理人收到上海市三中院送达的（2023）沪03破64号之十七《民事裁定书》，裁定终结公司重整程序。至此，公司重整计划执行基本落地，也成为全国首例“A+H”股退市公司重整成功案例。

目前，拉夏贝尔线下门店仍正常营业，品牌招商持续推进，但门店品控、后续经营等问题仍备受市场争议。 

济南线下门店正常运营

8月22日傍晚，经济导报记者来到拉夏贝尔济南融创茂店，店内装潢明亮，衣物摆放整齐，不时有顾客前来选购衣物。其中，既有独身或携伴而来的女士，也有携带孩子的母亲、相伴而来的夫妻。店内衣物品类齐全，价格标价有200余元、300余元、600余元等多种价位。一名店内工作人员告诉经济导报记者，店铺当下正推出七夕促销活动，夏装、秋装等都在打折。 

“以前买过他家衣服，质感还不错，如今大不如前了。”“早年济南有不少店面，现在很难见到了。”经济导报记者随机采访多名消费者，谈及昔日国民女装品牌拉夏贝尔，众人言语间既有对品牌当下现状的不看好，更满是唏嘘与惋惜。 

经济导报记者注意到，消费者对拉夏贝尔济南融创茂店的评价褒贬不一。网友“蕾蕾”于今年1月在美团上对拉夏贝尔（济南融创茂店）发布了点评：我以为这个牌子销声匿迹了呢，想不到这次竟然在融创茂看到了，店看起来像是新开的呢，店铺装修设计挺有新意的，让人眼前一亮......

但也有消费者遭遇产品质量问题，对门店正品属性提出质疑。网友“啊呀呀呀”近日在小红书平台发布了带“针织面料”“济南融创茂”“拉夏贝尔”“避雷”等标签的图文：“济南融创茂拉夏贝尔的服装店是不是盗版的呀，在里面买了一件衣服第一次穿，路上直接开线了，我真服了。”

拉夏贝尔今年发布的山东区域招商广告显示，拉夏贝尔山东现有旗舰店：济南融创茂店、黄岛融创茂店、青岛金茂览秀城店、日照万达店、寿光万达店、肥城吾悦广场店、济南华润万象里店、威海威高广场店、威海九龙城店、威海荣成九龙城店和青州泰华城店等。计划拓展区域为山东各县级市、地级市，物业使用方式为租赁、扣点，首选物业包括A类商圈街铺、购物中心、大型SHOPPINGMALL，品牌定位为中档，开店方式为零库存联营，拓展企业为杭州拉夏品牌管理有限公司。 

门店扩张背后藏隐忧 

拉夏贝尔成立于1998年，由福建商人邢加兴创立，是一家定位于大众消费市场的多品牌、全渠道运营的时装集团，2011年，公司启动改制，成为股份制公司；2014年及2017年，公司先后于港交所、上交所上市，成为国内首家“A+H”上市女装企业。

2010年，拉夏贝尔获得联想控股旗下君联资本4500万元的投资，走上急速扩张之路，门店及网点数从2010年的900家扩充到2011年的1841家，并于2018年6月底达到巅峰，形成9647家的巨大规模。

公司门店扩张背后也暗藏隐忧，2018年，拉夏贝尔商品库存余额超过25亿元，存货周转天数超过200天。2020年，公司存货周转天数更是达到 417.83 天，远超ZARA、优衣库等服装品牌。

业绩方面，2017年，拉夏贝尔实现营收89.99亿元。2018年，公司营收首次过百亿元，为101.76亿元。但2018年，公司也首次出现亏损，实现归母净利润-1.6亿元，较2017年盈利4.99亿元骤降132%。

2019年，拉夏贝尔营收较上年减少24.66%至76.66亿元，归母净利润为亏损21.66亿元，较上年同期增亏约20亿元；2020年，公司营收锐减76.27%至18.19亿元，归母净利润为亏损18.4亿元；2021年及之后，拉夏贝尔营收一路下滑，且一直未能摆脱亏损状态。 

业绩亏损之下，公司债务问题也急剧恶化。2020年底，拉夏贝尔资产负债率超100%。此后几年，公司资产负债率逐年上涨。

全国首例“A+H”股退市公司重整成功

2021年11月，拉夏贝尔公告称，因不能清偿到期债务，公司被申请破产清算。2022年4月22日，拉夏贝尔进入退市整理期，并于同年5月被上交所摘牌。2024年11月，因连续停牌超18个月，公司H股上市地位被港交所正式取消，彻底告别资本市场。

公司重整方面，经济导报记者梳理获悉，上海市三中院于2025年5月16日裁定批准拉夏贝尔重整计划并终止公司重整程序；2025年5月22日，拉夏贝尔管理人收到重整投资款，杭州金穗丰华企业管理合伙企业以2.2亿元投资对价，受让拉夏贝尔转增股票，取得公司65%股权，成为控股股东；2025年7月9日，公司完成资本公积金转增股本事项。

拉夏贝尔于今年8月19日发布的公告显示，根据重整计划安排，相关偿债资产处置完毕，所得款项全部用于清偿债务；同时，公司已协助完成第一批债转股划转，将1.24亿股股票划转至86户债权人账户；2026年8月14日，公司向法院提交重整计划执行情况的监督报告，并同步提请法院终结重整程序。

今年8月19日，拉夏贝尔收到上海市三中院裁定终结公司重整程序的民事裁定书，至此，拉夏贝尔也成为全国首例“A+H”股退市公司重整成功案例。

未来如何？

不过，完成重整并不代表“脱困”。业绩亏损、债台高筑、诉讼缠身等仍是拉夏贝尔需要直面的问题。

中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年年报出具了无法表示意见的审计报告，财务数据显示，该年拉夏贝尔营收为1.14亿元，归母净利润为亏损2.07亿元，其中，逾期债务产生的逾期利息约1.7亿元；截至2025年末，拉夏贝尔负债合计为45.55亿元，资产负债率高达1077.3%。

企查查显示，拉夏贝尔涉及上百起司法案件，案由涉及复制权、商标权、肖像权、专利权纠纷，买卖合同纠纷，执行类纠纷等。

门店方面，据公司年报，截至2025年年底，拉夏贝尔有线下经营网点96个，其中直营网点24个，加盟联营网点72个。

（大众新闻·经济导报记者 贾义航）