8月3日，如祺出行（09680.HK）发布2026年中期业绩预告，公司预计上半年综合收入不少于39亿元，同比增幅不少于132.6%；归母净利润亏损不多于7500万元，较2025年同期亏损缩减不少于5000万元，减幅不少于40%。这标志着这家“Robotaxi第一股”在精细化运营与“出行+技术”双轮驱动战略下，正加速迈向规模化盈利的关键转折点。

与基本面改善形成鲜明对比的是，其在资本市场的表现依旧冷淡，股价长期低迷、流动性枯竭，折射出投资者对其商业模式可持续性的深层担忧。

营收增加22.24亿元

公告显示，如祺出行预期中期营收39亿元，较2025年同期的16.76亿元增加22.24亿元，增幅不少于132.6%。收入激增主要得益于两大引擎：一是出行服务分部的网约车服务订单量显著增长，二是公司加大技术服务的销售及营销力度，带动技术服务收入提升。

如祺出行此次中期业绩预告的最大看点，在于公司已从“巨亏”阶段进入“减亏加速”阶段。

拉长时间轴来看，如祺出行已连续两期发布盈利预喜，叠加毛利率转正，表明其已走出单纯依靠补贴换规模的阶段，核心业务增长动能持续增强，初步具备可持续的盈利基础。若下半年能延续上半年的减亏趋势，公司有望在2026年实现年度亏损的进一步大幅收窄，甚至不排除在个别季度触及盈亏平衡的可能。

公开信息显示，如祺出行是广汽集团联合腾讯等企业于2019年6月推出的智慧出行平台，总部位于广州。平台以粤港澳大湾区为核心，覆盖广州、佛山、深圳等十余座城市，并拓展至长沙、厦门、横琴等地，业务涵盖网约车、Robotaxi自动驾驶、企业用车及顺风车服务，同时提供人工智能数据模型解决方案和高精地图等技术服务。2024年7月，如祺出行登陆港交所，被称为“Robotaxi第一股”。

依托广汽新能源车型与自主研发的“祺立方”数据平台，平台于2022年率先实现有人驾驶与无人驾驶混合运营，2023年获国家级智能网联汽车示范运营资质，2024年8月获批开展横琴Robotaxi道路测试。2026年3月，小马智行向如祺出行正式交付搭载小马智行第七代自动驾驶系统的广汽埃安霸王龙Robotaxi（自动驾驶出租车），首批交付超百辆，这批车辆已接入如祺出行平台并陆续开展运营。同日，如祺出行与小马智行在广州签署战略合作协议，计划共同打造Robotaxi车队并开展运营合作。6月，如祺出行旗下数据业务板块正式发布具身智能数据平台。

从此次业绩预告看，公司在出行基本盘和技术服务第二增长曲线两端均实现强劲扩张。

总市值萎缩至14亿港元

受此消息提振，如祺出行8月3日股价大涨13.9%，报收6.31港元/股，但成交量仅6900股，成交额4.32万港元。

但拉长周期看，如祺出行在资本市场的表现冷淡。数据显示，自2024年7月以35港元/股发行价上市以来，如祺出行股价一路下跌，长期在10港元/股以下徘徊，较发行价跌幅超过70%，总市值萎缩至约14亿港元。

更严峻的是，如祺出行从未被纳入港股通标的，而且日均成交额仅有数十万甚至数万港元，多个交易日零成交，流动性几近枯竭。此外，投行对该股关注度较低，过去90天内无机构给出评级。这意味着，尽管业绩层面释放出积极信号，但市场对该股的关注度和交易活跃度仍处于较低水平。这种“业绩向好、股价低迷”的背离，反映出投资者对其商业模式的深层担忧。

之所以出现这样的情况，一方面是因为如祺出行的营收增长对第三方聚合平台的依赖度过高。2025年，如祺出行近95%的出行服务收入通过向聚合平台支付高昂佣金换取，实质是“用利润换规模”。这种模式下，公司沦为运力供应商，品牌价值与用户黏性被削弱，毛利率的改善也显得脆弱。另一方面，技术服务与Robotaxi业务虽代表未来，但商业化进程缓慢。2025年，如祺出行技术服务收入仅占总收入的3%，Robotaxi收入占比更是不足0.1%，短期内难以成为利润支柱。而Robotaxi业务作为重资产投入，未来5年计划构建超万辆车队、投入10亿建设运维网络，在主营业务尚未完全自我造血的情况下，可能会加大亏损敞口。

与此同时，网约车行业竞争激烈，如祺出行作为区域性出行平台，能否在规模扩张的同时持续优化成本结构、提升单均盈利，仍需时间检验。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）