烟台民士达并购中菱科技落地，对赌3年净利不低于5840万

6月25日，烟台民士达特种纸业股份有限公司（920394.BJ，下称“民士达”）公告称，公司收购南通中菱电力科技有限公司（下称“中菱科技”）51%股权事项已完成工商变更登记，并取得海安市数据局换发的营业执照。

根据民士达5月25日披露的收购议案，公司拟以现金方式受让闾传胪、王金俊、李振泉3名自然人股东合计持有的中菱科技51%股权，对应注册资本510万元，交易总对价为8000万元。根据彼时披露的资产评估结果，以2025年12月31日为评估基准日，中菱科技股东全部权益采用收益法评估值为1.57亿元，评估增值9324.19万元，增值率达146%，经交易各方协商，最终交易定价与评估值不存在较大差异。从资产规模占比来看，本次交易标的总资产、净资产、营业收入、净利润分别占民士达2025年同期对应指标的8.32%、9.63%、16.28%、9.91%，均未超过50%，不构成重大资产重组。

股权结构层面，本次交易前中菱科技由核心经营团队全资持股，其中董事长、总经理闾传胪持有62.29%股份，董事、副总经理兼财务负责人王金俊持股24.86%，董事、副总经理兼技术总监李振泉持股12.84%。交易完成后，民士达成为中菱科技的控股股东，原核心团队仍保留合计49%的股权。

值得注意的是，该笔交易设置了明确的业绩承诺与补偿机制，交易对方承诺标的公司未来3年净利润合计不低于5840万元，其中交易当年净利润不低于1700万元。

公开信息显示，民士达成立于2009年，2023年4月登陆北交所。公司注册资本为1.46亿元，注册地位于山东省烟台市经济技术开发区。公司主要从事芳纶纸及其衍生产品研发、生产和销售，产品主要应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯等领域。公司第一大股东为泰和新材，持股66.23%。

财务数据方面，2025年，民士达实现营业收入4.45亿元，同比增长9.16%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长26.70%；扣除非经常性损益后的净利润1.08亿元，同比增长17.37%。2026年一季度，公司实现营业收入1.12亿元，同比小幅下降3.04%，归属于上市公司股东的净利润3057.98万元，同比微增0.10%；扣非归母净利润2744.51万元，同比下降8.02%。

中菱科技成立于2004年，坐落于江苏海安，注册资本为1000万元。公司专注于电工用菱格涂胶绝缘纸、菱格上胶薄膜、DMD预浸材料、铝箔屏蔽纸、电工柔软复合材料等产品的研发生产，产品出口日本、韩国、西班牙、阿联酋等十余个国家和地区。2025 年，中菱科技实现营业收入7248.57万元，净利润1261.79万元；截至 2025 年末，公司资产总额达8694.43万元，负债总额为2294.92万元，净资产为 6399.51万元。

公告发布次日（6月26日），民士达以73.31元平开，盘中一度冲高至75.48元，随后震荡走弱下探至69.50元的日内低点，截至收盘，民士达股价报69.80元，较前一日下跌4.79%，对应市值102亿元，盘中换手率达3.15%。

（大众新闻·经济导报记者 石潇懿）