在建线路仍需近千亿投入，青岛地铁集团拟发行不超10亿元中票

6月5日，青岛地铁集团有限公司（下称“青岛地铁集团”）披露了2026年度第三期中期票据募集说明书。

说明书显示，本期票据采用发行金额动态调整机制，基础发行规模为0亿元、发行规模上限10亿元；品种一初始发行规模为不超过5亿元（含5亿元），期限3+2年；品种二初始发行规模为不超过5亿元（含5亿元），期限5+5年。两个品种间可以进行双向回拨，回拨比例不受限制。

本期票据预计发行日期6月8日，债券登记日期6月9日，上市流通日期6月10日，募集资金拟用于偿还即将到期的债务。

近三年毛利润均亏损

数据显示，青岛地铁集团2025年实现营业收入51.83亿元，但毛利润亏损44.13亿元，归母净利润0.61亿元。2026年一季度，实现营业收入10.5亿元，归母净利润0.54亿元。

公司收入构成以房地产开发业务、交通运输业务和金融服务业务为主，建筑施工、系统集成及服务、广告及租赁等其他业务板块对公司营业收入形成有益补充。

经济导报记者注意到，青岛地铁集团2023年到2025年毛利润分别为-37.69亿元 、-39.20亿元、-44.13亿元，其中，交通运输业务近三年毛利润分别为-46.78亿元、-39.20亿元、-55.09亿元。

“所在的轨道交通行业具有公益性，票价实行计程票制，且目前运营线路路网效应尚不显著，单位运营成本较高且增长较快，较低的票价难以覆盖固定支出，导致交通运输业务毛利润亏损较大。”青岛地铁集团在说明书中表示。

从房地产开发业务来看，主要来自青岛青铁置业发展有限公司，2023年至2025年，公司房地产开发收入分别为20.47亿元、25.76亿元、25.42亿元。

利润对补贴依赖度高  中长期偿债压力大

数据显示，近三年，青岛地铁集团运营补贴金额分别为81.59亿元、8.86亿元、96.63亿元，占当期营业利润比重分别为14.75倍、23.64倍、24.93倍，利润总额对运营补贴依赖度较高。

同时，有息债务占比较高，截至2026年3月末，青岛地铁有息债务合计2333.67亿元，占总负债95%以上。

截至2025年末，青岛地铁集团获主要银行授信总额3225.98亿元，已用2020亿元。风险提示显示，2023-2025年末及2026年3月末，青岛地铁集团流动负债占总负债比重分别为18.93%、23.68%、19.16%、15.36%，非流动负债占总负债比重分别为81.07%、76.32%、80.84%、84.64%。

青岛地铁集团在说明书提到，公司非流动负债占比较高，负债构成以长期负债为主，负债结构存在一定的不合理性，面临较大的中长期偿债压力。

“轨道上的青岛”投资需求大

截至2025年末，青岛地铁集团主要在建线路计划投资额1669.53亿元， 已投资708.77亿元，尚有960.76亿元的投资需求，资金需求较大，面临较大的资本支出压力及所带来的融资压力。

融资的钱都去了哪里？答案在“轨道上的青岛”。

青岛地铁集团自2015年首条线开通至今，每年均有新线开通，运营线路8条、352公里，列全国第十三位，串联七区一市，实现对主要商圈、交通枢纽、医院、景区全覆盖。在建线路8条、154公里，预计至2028年陆续开通，届时日均客运能力将达500万人次，公共交通分担率超60% ，初步建成“轨道上的青岛”。

截至2025年末，青岛地铁集团实现通车运营3号线、2号线、蓝谷快线部分线路、西海岸快线、1号线、8号线北段、4号线、6号线，正在建设中的有7号线二期、15号线一期、8号线南段、8号线支线、5号线、9号线一期、6号线二期等。

其中地铁1号线、地铁4号线、地铁8号线和西海岸快线为PPP模式建设，由项目公司负责运营。蓝谷快线为BOT模式建设，由运营公司负责运营。其他线路由地铁集团或项目公司建设，均采用“ 资本金+银团贷款” 的融资模式，由地铁运营子公司负责运营。

已开通线路的票务收入显示，1号线营收最高，去年实现营收2.69亿元，平均日客运量38.68万人次/日；其次为3号线，去年实现营收1.58亿元，平均日客运量30.6万人次/日；蓝谷快线票务收入相对低，去年营收3553.31万元，平均日客运量6.3万人次/日。

（大众新闻·经济导报记者 初磊）