6月1日，上海福贝宠物用品股份有限公司（下称“福贝宠物”）正式向港交所递交招股书。作为国内领先的宠物食品生产制造商之一，福贝宠物通过ODM（原始设计制造）与OBM（原品牌制造）双轮驱动的业务模式，构建了覆盖宠物主粮、零食等多品类的产品矩阵，在中国宠物食品市场中占据重要地位。

行业地位与市场表现

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，福贝宠物在中国宠物食品第三方制造行业（包括ODM及OEM服务提供商）中排名第二，市场份额为5.3%。同时，在中国宠物主粮第三方制造行业中亦位列第二，市场份额达8.5%。旗下自有品牌“比乐”（BiLe）在2025年零售额统计中，位列中国第十大本土宠物食品品牌、第九大本土宠物主粮品牌及第五大本土宠物狗主粮品牌。

福贝宠物是国内少数同时布局ODM与OBM业务的宠物食品制造商之一。ODM业务主要为头部及新兴宠物食品品牌提供从配方设计到生产的一站式定制解决方案；OBM业务则以自有品牌“比乐”为核心，辅以“爱倍”“品卓”等品牌，覆盖不同消费群体。2023年至2025年，ODM业务收入占比分别为58.6%、60.4%及61.7%，呈现稳步提升趋势。

在销售渠道方面，OBM业务通过线上直销与线下分销相结合的方式拓展市场。2025年，直销与分销收入占比分别为44.8%与55.2%，其中线上电商平台是直销的主要途径，线下则依托经销商及零售商网络实现广泛覆盖。

技术驱动构筑竞争壁垒

研发创新是福贝宠物的重要优势。公司于2020年设立业内首个“宠物食品专家工作站”，2023年建成亚洲最大的单体宠物科研基地之一，并于2025年获得实验动物使用许可证（犬猫），成为国内首家拥有该资质的宠物食品企业。截至最后实际可行日期，公司在中国拥有100余项专利，并主导或参与制定了12项国家标准、行业标准及团体标准。

生产制造方面，福贝宠物打造了行业首个工业4.0工厂，并获得中国船级社颁发的两化融合管理体系AA级认证。目前，公司在上海、安徽、福建等地共运营七个生产基地，总建筑面积约14.7万平方米，配备膨化、烘焙、冻干、鲜粮等多条独立生产线，实现了跨品类的柔性生产能力。

收入稳健，净利润下滑

2023年至2025年（报告期），福贝宠物总收入分别为人民币10.46亿元、10.33亿元及10.21亿元，整体保持稳定。同期，毛利分别为3.74亿元、3.92亿元及3.23亿元，毛利率分别为35.7%、37.9%及31.6%。净利润分别为1.64亿元、1.64亿元及0.98亿元，净利润率分别为15.6%、15.9%及9.6%。

截至2025年12月31日，公司总资产达13.27亿元，流动资产净值为3.88亿元，流动比率为2.7，速动比率为2.2，显示出较强的短期偿债能力。

报告期各期，前五大客户收入占比分别为41.5%、42.4%及36.6%，最大客户收入占比分别为20.8%、21.8%及17.8%，客户集中度有所下降。

在供应链方面，公司整合上游资源，与亚洲头部白羽鸡企业达成战略合作，确保关键原料鸡肉供应的稳定性。2025年向前五大供应商的采购额占总采购额的41.9%，最大供应商占比为16.5%。

招股书同时指出，公司面临市场竞争加剧、原材料价格波动、产品质量控制、客户集中度较高等风险。中国宠物食品市场仍处于快速增长阶段，预计2025年至2030年宠物主粮市场规模复合年增长率将达到10.9%。随着养宠人群扩大及消费升级，具备研发实力与供应链优势的企业有望持续受益。

（大众新闻·经济导报记者 赵帅）