5月20日，证监会根据广东美亚旅游科技集团股份有限公司（简称“美亚科技”）主动撤回注册申请的要求，正式终止其北交所IPO注册程序，美亚科技成为2026年首家北交所IPO过会后主动撤回注册申请的企业。

一波三折的上市历程

美亚科技是国内泛商旅综合服务商，主营航旅票务、商旅管理和会展及奖励旅游三大业务板块，旗下拥有美亚航旅、美亚商旅等多个行业品牌。公司由四名“70后”创始人共同实际控制，形成“两对夫妻加一对兄妹”的家族式股权结构，四人合计控制公司约66.29%的表决权，股权结构高度集中。

公司上市进程始于2023年10月，美亚科技正式挂牌新三板；2024年6月，公司向北交所递交IPO申请并获得受理，保荐机构为广发证券。受理之后，北交所先后发出三轮问询，重点关注公司核心竞争力、业绩增长合理性、流动性风险及资金管理有效性等核心问题。由于财务报告到期需要补充审计，公司上市审核一年内三次被中止，又三次恢复审核，这种波折的审核节奏已经折射出公司财务合规层面的隐忧。

2025年12月12日，美亚科技终于通过北交所上市委审议，并于12月25日正式提交注册，从受理到过会耗时533天，显著高于北交所同期平均审核周期。公司原计划发行不超过1984.22万股，最初拟募资3.6亿元，后调减至约2亿元，投向智能化泛商旅业务及管理系统研发项目，市场普遍认为公司上市只差“最后一步”。

但仅三个月后的2026年3月17日，公司突然公告终止上市申请并撤回材料，最终在5月20日完成终止注册程序。

合规瑕疵才是被终止核心动因

美亚科技公告将终止IPO的原因归结为“宏观经济环境及资本市场态势变化”，但监管文件显示，内部控制、财务核算与信息披露层面的多重违规，才是本次IPO终止的根本原因。

早在2024年4月公司提交IPO申请前，广东证监局就对公司开展现场检查，并于同年6月下发监管关注函，指出公司存在研发内控不到位、收入跨期确认、三会运行不规范等问题。

2026年5月13日，广东证监局正式出具行政监管措施决定书，进一步披露了公司三大违规问题：

一是内部控制严重缺失，公司通过体外资金循环进行账外运作，经对公账户转出资金扣除税费后回流至个人卡，用于支付员工薪酬，导致成本费用分类失真；同时存在合同管理不规范、业务财务系统脱节、银行账户开立违规等多项问题，甚至曾发生出纳十年间累计侵占公司近2000万元资金未被及时发现的重大内控事故。

二是财务核算不规范，存在会奖旅游业务收入跨期确认、返佣结算差异未及时调整等问题，一定程度扭曲了公司真实业绩。

三是信息披露失实，体外资金运作导致毛利率等核心数据披露失真，还存在虚构广告费未披露的违规行为。广东证监局对公司四名核心高管一并出具警示函，认定四人未履行勤勉尽责义务。

从经营层面看，公司财务健康性也长期受到质疑：2022年至2025年上半年，公司应收账款从3亿元攀升至8亿元，占总资产比重接近七成，远超同期营收规模，直接导致公司2023年和2025年上半年经营活动现金流量净额均为负数，呈现“账面盈利、现金失血”的异常状态。

此外，公司此前引入投资者时签订了业绩对赌协议，实控人仍有807万元业绩补偿款未支付，本次IPO终止后，对赌义务将自动恢复，实控人面临新的偿债压力。

（大众新闻·经济导报财经研究员 秋风）