4月21日晚间，新恒汇（301678.SZ）交出上市首年“成绩单”。2025年年报显示，公司报告期内营业收入实现9.62%的增长，但归母净利润同比下滑32.18%。这种“增收不增利”的现象，与其上市前预期的盈利目标相差甚远。

增收不增利

年报显示，新恒汇2025年实现营业收入9.23亿元，同比增长9.62%；归母净利润1.26亿元，同比下降32.18%；扣非净利润1.13亿元，同比下降34.73%；经营活动产生的现金流量净额为1.8亿元，同比下降20.58%。公司2025年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现5元（含税）。

新恒汇在年报中表示，公司2025年净利相比2024年的1.86亿元骤降约6000万元。这一实际业绩与此前在《招股说明书》中的盈利预测形成巨大反差。公司在年报中坦承，其预计2025年度实现归母净利润1.95亿元，而实际完成仅1.26亿元，差异率高达-35.20%，实际盈利比预测少了近6851万元。

对于业绩下滑，新恒汇在年报中表示，主要原因集中在无法控制的宏观市场风险上。贵金属原材料价格暴涨，成本传导滞后。报告期内，受地缘政治紧张、经济不确定性及市场供需关系影响，部分原材料价格波动加大并快速上涨。仅此一项，就对2025年度利润总额产生约4750万元的不利影响。由于部分客户合同的价格调整存在周期，公司无法将成本压力即时转嫁给下游，导致毛利空间被严重压缩。

与此同时，人民币汇率波动，也对新恒汇造成汇兑损失。新恒汇拥有相当规模的境外销售业务（占总收入近3成），主要以美元结算。2025年，人民币汇率的波动给公司带来显著的汇兑损失。年报数据显示，公司2025年财务费用中的汇兑损失高达1241.67万元，而上年同期则为收益498.66万元。公司测算，汇率波动对2025年度利润总额的不利影响约为1200万元。

新恒汇成立于2017年，注册地位于山东省淄博市，法定代表人为任志军。公司经营范围包括IC卡封装框架、IC卡芯片与模块、集成电路及相关产品、计算机软硬件及外部设备的设计、研发、生产、销售及技术开发、技术服务，集成电路软件开发、IC卡应用工程施工等。

新恒汇官网显示，公司是集芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路企业，主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封测三大业务板块。

业务分化明显

年报显示，新恒汇的三大业务板块呈现出显著的分化趋势。

作为公司传统支柱的智能卡业务，2025年实现营业收入4.84亿元，同比下降14.01%；出货量28亿颗，同比下降9.86%。公司解释为国内市场下滑所致。

报告期内，蚀刻引线框架营业收入3.13亿元，较上年同期增长61.61%；出货量2232.39万条，较上年同期增长61.01%，成为公司核心增长引擎。然而，该业务同样陷入“增量不增利”的困境。其营业成本同步飙升76.00%，导致毛利率仅为6.40%。

2025年，新恒汇物联网eSIM芯片封测出货量4.43亿颗，同比增长60.51%；但营业收入仅为6510.33万元，同比增长34.47%。

值得注意的是，2025年，新恒汇共计提资产减值损失和信用减值损失约1234.75万元。其中，存货跌价损失高达1198.17万元。

同日，新恒汇也公布了2026年一季报。报告显示，公司实现营业总收入2.73亿元，同比增长13.54%；归母净利润989.29万元，同比下降80.72%；扣非净利润899.45万元，同比下降81.73%；经营活动产生的现金流量净额为-5346.38万元，上年同期为4185.31万元，同比下滑227.74%。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）