3月12日晚间,寒武纪披露2025年年报。公司全年实现归母净利润20.59亿元,标志着公司正式摘除未盈利企业标识,成为科创成长层首家“毕业”企业。与此同时,据业绩快报梳理,百济神州、奥比中光、诺诚健华、北芯生命、精进电动5家企业预计也将陆续摘“U”出层。
首批“毕业生”的集中涌现,是科创板注册制改革从“制度落地”到“价值兑现”的关键里程碑,更是资本市场对硬科技企业成长规律的尊重与适配,为A股市场服务科技创新树立了全新标杆。
科创成长层的设立,本身就是A股制度包容性的一次重大突破。2025年,证监会与上交所落地科创板“1+6”改革举措,正式设置科创成长层,将所有上市时未盈利的科技型企业统一纳入管理,股票简称加注“U”标识。其核心定位,就是为技术有重大突破、商业前景广阔,但仍处于研发投入期、尚未实现盈利的硬科技企业提供资本市场的成长缓冲带,打破了A股市场长期以来“盈利才能上市”的传统桎梏。
而首批企业的集中“毕业”,正是对这套制度有效性的最直接验证:资本市场的包容性,绝非无底线的“放水”,而是以“时间换空间”的方式,为硬科技企业的技术研发与商业化落地提供充足的资本支持,让企业无需为了短期盈利目标牺牲长期的技术研发投入。
细看这批拟“毕业”企业的成长路径,更能读懂科创板制度设计的深层价值。从AI芯片龙头寒武纪,到创新药企业百济神州、诺诚健华,从3D视觉感知领军者奥比中光,到高端医疗器械企业北芯生命、新能源电驱企业精进电动,无一例外上市前均经历了长期、高强度的研发投入,也一度面临持续亏损的市场争议。
以寒武纪为例,上市后连续四年亏损,累计亏损额超30亿元,却始终保持较高的研发投入占比,最终在2025年凭借AI算力需求的爆发,实现营收同比增长453.21%,成功扭亏为盈,盈利质量扎实,扣非归母净利润达17.70亿元。
硬科技企业的成长有其自身规律,从技术突破到产品落地,再到规模化盈利,往往需要漫长的周期。而科创板与科创成长层的价值,就在于尊重这个规律,用资本市场的长期资金,匹配硬科技企业的长期研发需求,真正实现了资本与科技创新的同频共振。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）