四季度亏超1.2亿拖累全年！山东这家造纸龙头为何深陷周期之困？

近日，国内造纸行业的龙头企业华泰股份（600308.SH）发布公告称，经财务部门初步测算，预计2025年实现归母净利润为-5000万元到-7000万元，上年同期为3616.19万元，将出现亏损；预计扣非归母净利润‌为-12500万元到-14500万元，上年同期为-984.28万元。

值得注意的是，华泰股份2025年三季报显示其还处于盈利状态。财务数据显示，2025年前三季度，其实现营业收入94.81亿元，同比减少1.49%；归母净利润为7258.66万元，同比减少56.68%。

以此测算，华泰股份第四季度单季亏损额至少1.2亿元至1.4亿元，成为拖累全年业绩的主因，却与第四季度造纸行业整体向上的发展态势形成鲜明对比。

华泰股份表示，2025年，受行业周期性调整及产品供需阶段性变化影响，公司部分产品销售价格下降幅度大于成本下降幅度，毛利率有所下降，导致公司经营业绩出现一定波动。70万吨浆项目于2025年进入投产初期，产能爬坡与工艺磨合处于正常推进阶段，自产浆的规模效应与降本优势尚未完全显现；同时，项目转固后相关折旧及财务支出计入当期损益，对短期利润形成阶段性影响。

此外，公司依据《企业会计准则》相关规定，对部分应收款项、存货进行了减值测试，并计提相应减值准备，该事项对本期业绩产生了一定影响。

公开资料显示，华泰股份成立于1993年6月，总部位于山东省东营市，主业包括造纸和化工两大板块。其中，造纸产品主要包括新闻纸、文化纸、铜版纸和包装用纸；化工产品以烧碱、液氯等为主。

经济导报记者注意到，华泰股份业绩已经连续三年下降。2022年到2024年，华泰股份分别实现营业收入151.74亿元、132.91亿元、130.46亿元，归母净利润分别为4.27亿元、2.37亿元、0.36亿元，盈利能力持续减弱。

从财务数据来看，华泰股份的每股净资产呈现逐年下降趋势。2022年到2024年，华泰股份每股净资产分别为8.35元、6.11元、6.03元，2025年前三季度略有上升，至6.05元。与此同时，其股价长期在3元到4元区间徘徊，处于低值。

针对公司股价长期低位、持续破净且融资受限的现状，不少投资者在互动平台提出疑问。对此，华泰股份表示，二级市场股价受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素综合影响，公司当前生产经营稳定，核心主业有序推进，财务状况稳健，后续将持续聚焦主业提质增效、优化投资者沟通机制，切实维护全体股东合法权益。

（大众新闻·经济导报记者 杨佳琪）