经导财评｜沪上两大交易所调整风控参数，贵金属市场去杠杆防风险

2月2日和3日，上海黄金交易所（下称“上金所”）接连发布公告称，根据市场风险状况，对白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。2月3日，上海期货交易所（下称“上期所”）发布通知，2月4日收盘结算时起，调整白银期货涨跌停板幅度和交易保证金比例；同日，上金所发布通知，拟对黄金部分合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。

当前贵金属市场受资金集中追捧，价格已攀升至历史高位，且呈现上涨节奏快、波动幅度大的特征，市场潜在风险持续积聚。在此背景下，两大交易所同步调整涨跌停板幅度、上调交易保证金比例，是防范流动性风险、引导市场有序去杠杆的关键有效举措。

提高交易保证金比例，本质是抬升市场参与的资金门槛、增加投机交易的持仓成本，能够从资金源头筛选并挤出风险承受能力较弱的投机资金，有效压缩过度杠杆，给持续过热的市场交易起到强制降温、理性纠偏的作用。

而放宽涨跌停板幅度，则是为价格博弈预留更充分的运行空间。其核心目的在于避免因停板限制过窄，导致市场真实供需与资金预期无法及时反映在价格上，防止极端行情下多空双方难以正常平仓、交易流动性持续阻塞的情况出现，保障市场出清顺畅，避免平仓不畅进一步放大整体波动风险。

从市场运行逻辑来看，交易所的介入并非干预价格涨跌方向，而是维护交易秩序、守住风险底线的必要之举。贵金属兼具商品属性与金融属性，在全球避险情绪升温、跨境资金流动加剧的背景下，价格快速冲高本是市场供需与预期的集中反映，但脱离基本面的过快上涨、高杠杆资金扎堆博弈，极易引发非理性波动，甚至诱发跨品种、跨市场的风险传导，损害普通投资者与产业客户的合法权益。

短期来看，风控参数调整或促使杠杆资金有序退出，市场波动将逐步收敛，价格更易回归供需与宏观基本面驱动；长期而言，以规则化、协同化的调控替代行政干预，既能遏制过度投机，也能培育理性、稳健的市场生态，进一步提升国内贵金属市场的韧性与定价影响力。

归根结底，监管与交易所的核心目标，从来不是压制市场活力，而是为贵金属市场的长期健康运行筑牢风险屏障，让价格发现更有效、风险管理更可靠、市场运行更平稳。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）