数年连亏、资本告急，北大方正人寿又一次拉响警报。据公司披露的2026年第三季度偿付能力报告，前三季度公司实现保险业务收入36.08亿元，净利润亏损约0.02亿元。更刺眼的是资本安全垫：三季度末核心偿付能力充足率降至33.64%、综合偿付能力充足率61.26%，双双低于监管红线（核心应不低于50%、综合不低于100%），公司已被列为偿付能力不达标机构。按报告预测，下季度两项指标将分别滑落至约0.62%和1.24%，核心指标接近归零。截至三季度末，公司净资产已为-8.85亿元。

一个季度内的"断崖式"下跌

时间线更显惊心。就在今年二季度末，上述两项指标尚为77.48%和109.75%，在达标线上徘徊；仅仅一个季度后便"断崖式"下跌。公司解释，资本消耗主要来自资本市场波动与保险合同负债变化，最低资本则受利率风险、股票价格风险、退保风险、信用风险等多重挤压。

盈利端的持续失血，直接掏空了资本家底。2022年至2025年，公司净利润分别为-8.09亿元、-14.39亿元、-7.19亿元、-4.15亿元，四年累计亏损近34亿元。2023年完成的17亿元增资曾让指标短暂回暖——2024年二季度末核心、综合偿付能力分别修复至71.74%、124.72%，但"输血"很快被亏损与高资本消耗的业务结构吞噬，至2026年三季度已跌回预警线以下。

按《保险公司偿付能力管理规定》，对偿付持续不达标机构，监管可采取监管谈话、限制董事及高管薪酬、限制向股东分红、限制新业务与分支机构等强制措施。这意味着，对一家渴望转型求存的公司而言，最缺的恰恰是时间。

一船"储蓄险"，半队人离场

资本的窟窿，根源埋在业务结构里。报告显示，公司前五大产品全部为鑫如意系列终身寿险及聚宝盆万能险，保障型业务占比极低，几乎是一艘"储蓄险独木舟"。在利率持续下行环境下，这类产品负债成本刚性、资产端收益承压，利差与退保风险叠加，成为持续消耗最低资本的主力。截至三季度末，聚宝盆（金典版）万能险年度累计退保率高达20.19%，存量储蓄险的退保压力清晰可见。

队伍端同样亮起红灯。报告期末，公司个人营销员仅剩3005人，年度累计脱落率高达51.05%——即一年内期初队伍中过半代理人离开。高脱落带来双重恶果：新单产能与续期支撑双双下降，离职人员留下的历史销售纠纷与保单服务缺口，更将成为未来的投诉与合规隐患。这恰是"半队人离场"的另一重含义：在平安系全面接管、总经理韩光上任后的治理洗牌中，以副总经理兼山东分公司总经理胡洁（2026年4月卸任，系任职最久的"老方正人"）为代表，方正时代的存量高管已所剩无几；韩光本人亦于2026年改任公司党委副书记。

新一轮资本补充方案悬而未决

平安系入主近三年，影响双面：治理重构确有成效——2024年上半年总保费同比增长、费用率同比下降69%，2025年一季度风险综合评级自C类回升至B类（最近两次评级均为B）。但"输血"终归赶不上"失血"。新一轮资本补充方案至今悬而未决：报告仅称"股东正在协调研究"，方案规模、时间节点、各方出资承诺一概未披露。三方股东诉求各异，增资能否及时足额落地，成为最大变数。

值得监管与投保人共同关注的还有：2026年8月7日，公司因电话销售话术未以显著方式披露免责条款，被国家金融监督管理总局河北监管局罚款8万元；报告亦坦承"不存在实际控制人"。对投保人而言，在核心偿付能力逼近警戒、营销员大量脱落的当下，存量保单的服务连续性、退保与理赔权益保障，需保持密切关注。

从2002年成立、历经四次股权变更，到被平安系全面接管，这家险企绕了二十余年，终究难以绕开"亏损"与"资本"两道坎。

（山东财经网报道组）