27.96亿元资产“腾壳”，中国核电为海阳辛安核电二期引民资铺路

10月27日晚间，中国核电（601985.SH）公告称，控股子公司中核山东核能有限公司（下称“中核山东”）拟将其持有的中核山东海阳辛安核电项目1、2号机组相关资产，通过非公开协议方式转让给中核（山东）第二核能有限公司（下称“山东二核”），交易价格27.96亿元（不含税价）。

因转让方与受让方是母子公司关系，标的资产尚未核准、尚未开展实质建设运营，定价依据是专项审计值而非评估值，但此次公告为民资进入核电项目埋下了伏线。

为什么转：民资入股新主体

“为深入贯彻落实党中央、国务院关于积极安全有序发展核电、促进民营经济发展壮大的决策部署”，公告显示，2025年11月，中核山东设立全资子公司山东二核，作为二期工程后续民资入股的主体。

这背后有明确的政策推力。2025年11月3日，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（国办发〔2025〕38号），其中明确：对需报国家审批（核准）的具有一定收益的核电等领域项目，应专项论证民间资本参与的可行性，鼓励支持民间资本参与，对具备条件的项目，民间资本持股比例可在10%以上。

经济导报记者注意到，在山东，魏桥集团、鲁花控股、信发集团等民资已在参与投资核电项目上先行先试。在这一背景下，山东二核的设立逻辑变得清晰：用一家新设公司承接1、2号机组资产，后续民资以增资或受让股权方式进入山东二核，避免在资产规模庞大的中核山东层面操作。公告点明，转让目的是“确保后续批复主体和资产持有主体的一致，推动后续华龙项目顺利核准”。

工商信息显示，受让方山东二核成立于2025年11月，注册资本3.28亿元，注册地位于烟台市海阳市，法定代表人洪源平。公司注册资本曾于2026年9月9日由1亿元增至3.28亿元，由中核山东全资持股。

中核山东成立于2021年9月，注册资本80.17亿元，法定代表人也是洪源平，是中国核电在鲁核能开发的主体。2026年8月26日，中核山东注册资本由55.71亿元增至80.17亿元，增资幅度为43.9%，由原股东等比例认缴，持股比例保持不变。股权穿透显示，中国核电、万华化学（600309.SH）、烟台能源投资发展集团、山东铁投能源投资集团、山东发展投资控股集团分别对其持股51%、25%、10%、9%、5%。

中国核电成立于2008年1月，2015年6月上市，主营业务是电力（包括核能发电与风、光发电）销售业务、核电相关技术服务与咨询业务，大股东为中国核工业集团有限公司（持股55.67%），实际控制人为国务院国资委。

转的是什么：设备投资仅占约6.0%

根据公告，标的资产总投资27.96亿元，具体构成为建筑工程投资9.03亿元、安装工程投资9115.06万元、设备投资1.68亿元、其他费用16.33亿元。

“其他费用”占比约58.4%，设备投资仅占约6.0%。这意味着本次转让的资产以场地准备、前期许可、勘察设计等前期投入为主，尚未进入大规模设备采购与安装阶段。公告还明确了两点：标的资产为资产组类非股权资产，产权清晰，不存在抵押、质押或其他第三人权利负担。

海阳辛安核电项目位于烟台市海阳市辛安镇，由中核山东建设。据烟台市政府2025年8月发布的选址阶段环境影响评价一号信息公告，厂址一次规划、分期建设，本期工程建设2台“华龙一号”机组及其配套设施。烟台市2025年政府工作报告重点工作责任分工中，年度目标为“辛安核电一期具备核准条件”。

目前该项目的配套工程已推进。10月10日11时56分，烟威特高压输变电工程及海阳辛安核电送出工程完成第二次72小时试运行，转入正式运行，工程主要服务于烟威地区新能源基地电力送出以及海阳辛安核电机组投运后的电力外送需求。

怎么定价：按审计值平移

本次交易以2026年3月31日为审计基准日，以专项审计值为基础确定转让价格——即按已投入成本平移，不涉及评估增值。

根据交易协议，转让价款暂定为30.56亿元，其中不含税价27.96亿元，税金2.6亿元。付款与交割安排也同步明确：受让方应自协议签署之日起90个工作日内付清全部转让价款，转让方应在协议生效后20个工作日内完成标的资产交割。

本次交易在合并报表层面属于内部资产划转，不改变合并范围，不产生处置损益。公告同时说明，本次交易不构成关联交易，不构成重大资产重组。

中国核电三季报：营收净利双降

中国核电同日披露的三季报显示，前三季度，公司实现营业收入598.48亿元，同比下降2.90%；归母净利润60.66亿元，同比下降24.20%；经营活动现金流净额351.69亿元，同比增长16.2%。

分业务看，核电收入同比减少8.35亿元、归母净利润同比减少9.59亿元，主要因大修机组同比增加导致大修成本增加，发电量增加导致折旧和核燃料成本增加，乏燃料处置费计提增加，以及增值税返还同比减少；新能源收入同比减少9.51亿元、归母净利润同比减少9.77亿元，主要因新能源综合电价同比下降、基建机组转固折旧费用增加，以及上半年新能源发行第三期类REITs和公募REITs稀释汇能归母净利润。

不过，中国核电单季数据已现拐点。第三季度，公司实现营业收入214.51亿元，同比增长3.82%；归母净利润24.25亿元，同比增长3.80%。

（大众新闻·经济导报记者 初磊）