95%营收来自出口，汇率波动影响公司净利润

睿信电器主营业务为车用起动机、发电机及零部件的研发、生产及销售。客户包括德国BOSCH、Stellantis/FCA、AutoZone等世界知名汽车零部件厂商。公司的营业收入主要来自出口，报告期内（2022年至2025年6月），公司境外销售收入占同期营业收入的比例分别为 79.27%、95.09%、94.72%和 95.51%，且境外销售主要通过美元进行结算。

受益于美元兑人民币汇率上升，报告期内，睿信电器汇兑净收益分别为860.68万元、335.71万元、365.12万元和 45.10 万元，汇兑净收益占利润总额的比例分别为13.20%、7.56%、5.26%和1.00%。

公司也在申报稿中重点提示了汇率波动风险，如果今后人民币对美元升值，公司将会面临汇兑损失。也就是说，公司报告期这部分净利润就是靠天吃饭，不存在稳定性及可持续性。

需要关注的是，公司特别提示，产品目前主要应用于燃油车售后市场，尚未生产可用于新能源汽车的产品。公司的发展空间主要取决于燃油汽车保有量，长期来看，随着全球汽车产业电动化进程稳步发展，公司未来市场空间也存在萎缩的风险。

公司依靠“放宽账期”等手段提升毛利率

公司在经营业绩方面存在明显的波动性、不稳定性，营收规模较低，净利润受汇兑损益、税收优惠、毛利率影响较大。

申报稿显示，报告期内，公司营收分别为3.67亿元、2.69亿元、4亿元及1.98亿元；净利润分别为5732.76万元、3999.81万元、6152.13万元及3962.03万元。公司预测2025年营业收入将下降2.26%至7.08%，归母净利润将上升2.21%至8.44%

从申报稿相关信息看，公司2025年营收下降而净利润上升的主要原因是公司毛利率出现大幅上升。

报告期内，睿信电器毛利率远远高于可比公司德宏股份（603701）、大洋电机（002249），而且变动趋势相反。报告期两家可比公司毛利率均值分别为18.44%、18.92%、18.02%、18.2%；而睿信电器毛利率分别为21.46%、25.35%、25.37%、28.16%。

睿信电器把毛利率的不断提升解释为开发海外优质客户所带来的，但里面仍有不少疑问。面对一个竞争非常充分的市场，海外优质客户为何愿意高价购买公司产品？公司在申报稿中表示，新开发的客户是美国纽约证券交易所主板上市公司，要求产品质量较高，账期约定相对较长，公司承担了一定的资金成本，因此，产品定价相对较高。但公司这种放宽账期的行为，虽然短期能让公司账面好看，但长期看将会增加公司的坏账等风险。

申报IPO前突击申报专利

另外最值得关注的是公司的专利情况。截至去年底，睿信电器共拥有29项授权专利（含8项发明专利）。

经济导报记者发现，该公司的8项发明专利均是2024年之后取得的，而且其中5项还是“受让取得”。

而公司另外的21项专利全部为实用新型专利，其中20项专利取得的时间为2021年之后，1项取得时间为2020年底。这21项专利中，有7项是通过“受让取得”。

申报稿显示，截至本招股说明书签署之日，公司共有6 项正在申请的发明专利。但具体表格中仅列举了5项。

业内人士质疑，睿信电器在2014年7月份就开始成立，但其发明专利的取得时间均在2024年之后，不得不让人怀疑公司是为上市突击申报专利。

实控人不在公司任职，股权代持原因待解

股权结构方面，睿信电器实际控制人金崇康直接持有49.75%的股份，为第一大股东。董事长兼总经理付晓祥持有7.6%的股份，位列第四大股东。但奇怪的是，公司实际控制人金崇康并不在公司担任任何职务，睿信电器的法定代表人、董事长兼总经理均是第四大股东付晓祥。

金崇康简历显示，其1964年出生，本科学历，1984 年 7月毕业于杭州商学院计划统计专业；1984 年 8 月至 1994 年 11 月，担任台州地区计划经济委员会科长；1994 年 12 月至今，担任浙江东泰集团有限公司执行董事兼总经理。

天眼查显示，历史上，金崇康及东泰集团控制的多家企业存在吊销、注销营业执照情况。

历史上，金崇康曾让付晓祥代持股权。申报稿显示，2017年4月24日，睿信有限召开股东会，同意金崇康将持有公司全部的 56.35%股权转让给付晓祥。同日，金崇康与付晓祥签署《股权转让协议书》及《股权代持协议》。

2021年12月9日，睿信有限召开股东会，同意付晓祥将持有公司的56.35%股权转让给金崇康。同日，付晓祥与金崇康签署《股权转让协议》，本次股权转让为代持还原，不涉及股权转让款的支付。

至于金崇康与付晓祥是何种关系，金崇康为何让付晓祥代持股权，申报稿对此没有解释。付晓祥个人简历显示，其出生于1966年，本科学历，毕业于沈阳建筑大学机械制造工艺及设备专业。毕业后曾在湖北电梯厂、湖北神电汽车电机有限公司、台州博得汽车零部件有限公司工作。2017年10月才辞去台州博得汽车零部件有限公司总经理职务入职睿信有限。付晓祥还没有从原单位高管职务离职就代持金崇康股权，不知是否存在竞业纠纷等问题。,

睿信电器第二大股东为公司董事陶宏革，持股比例为18.3%；第三大股东为1997年出生的林宇蕾，持股比例为10%，林宇蕾也不在公司任职。值得关注的是，林宇蕾的父亲林兴友持有公司0.8%的股份，但也不在公司任职。

申报稿显示，林宇蕾的父亲林兴友、母亲尚海安、叔叔林兴根控制湖北信友汽车零部件有限公司等多家公司。

（大众新闻·经济导报财经研究员 秋风）