9月18日，北交所受理了山东百诺医药股份有限公司（下称“百诺医药”）的上市申请材料。根据招股书，百诺医药计划发行2649万股，募集资金8亿元，将投入药物开发技术与数字化平台建设项目、药物研究中心建设项目、补充流动资金。

值得注意的是，百诺医药曾计划在创业板上市，2024年9月，公司撤销创业板的上市申请；2025年6月，公司在新三板创新层挂牌后，将上市之路转向北交所。

远超可比公司毛利水平仍需求证

百诺医药成立于2000年，注册地位于山东省济南市中国(山东)自由贸易试验区济南片区。公司主要从事药物研发服务CRO业务、原料药生产与销售及制剂CMO业务，近年来，业务领域逐渐向创新药拓展。

公司实际控制人为孟凡清和焦梅夫妻，截至招股说明书签署日，二人合计持有公司83.82%的股份。

报告期内（2022年至2025年一季度），公司分别实现营收3.66亿元、4.83亿元、5.78亿元及1.32亿元；分别实现净利润0.73亿元、1.35亿元、1.59亿元及0.36亿元。报告期内，公司研发成果转化业务收入分别为2.18亿元、3.22亿元、3.91亿元及1.00亿元，分别占各期主营收入的59.63%、66.71%、67.52%及76.60%。

从业务构成看，公司CRO业务贡献了八成以上的营收，而CRO业务包括研发成果转化和受托研发服务，其中，CRO研发成果转化贡献了七成左右的营业收入，占主导地位。

与药明康德（603259.SH)、泰格医药（300347.SZ）等以创新药CRO业务为主的企业不同，百诺医药的CRO业务聚焦于“已上市1类创新药核心专利到期”场景，重点突破专利壁垒；同时，公司提前布局2类改良型新药与复杂仿制药领域——这两类药物因研发路径相对清晰，可大幅降低研发费用与时间成本，形成了独特的业务定位。

具体运营模式上，百诺医药通过专业的市场调研与品种评估，筛选市场潜力大、临床疗效优的药品品种开展自主研发，在取得药品注册证书前后，将研发成果对外转让，以此获取研发成果转化收入。据公司披露，从注册口径统计，其CRO业务的研发成功率高达97.56%。

公司各项指标在同行业中也十分亮眼。公司毛利率远高于同行业可比公司。与百诚医药（301096.SZ）相比，公司研发费用率略低于百诚医药的情况下，毛利率仍远超百诚医药。相比而言，招股书中列举的六家同行业可比公司毛利率基本相近，与百诺医药对比鲜明。公司如何保持远高于同行业的毛利水平还需进一步求证。

子公司多次受罚

不过，招股书也暴露了公司的潜在风险——全资子公司朗诺制药在报告期内多次因合规问题被处罚。具体来看：2022年6月6日，因朗诺制药未按期申报2021年10月1日至12月31日期间的环境保护税，国家税务总局齐河县税务局出具《税务行政处罚决定书》，对其罚款500元；2023年1月26日，朗诺制药因未按规定制定消防安全制度并落实，导致原材料二车间发生火灾，过火面积约80平方米，直接财产损失91363.3元（无人员伤亡），被处以1万元罚款；2023年2月14日，齐河县应急管理局查明朗诺制药原料一车间洁净区无人体导除静电装置，且未健全特种作业人员台账，对其罚款2.3万元；2023年9月，朗诺制药因车间排放的挥发性有机物超标，承担生态环境损害赔偿4750元。

（大众新闻·经济导报记者 赵帅）