RIO（锐澳）销量滑坡后，上半年百润股份（002568.SZ）营利双降。与此同时，58岁的实控人一把套现超14亿。

日前，RIO母公司百润股份公告，实控人刘晓东拟通过协议转让方式向刘建国转让其持有的百润股份6300万股股份，占总股本的6.01%。约定的转让价为23.337元/股，总交易额高达14.7亿元。定价的基准为协议签署日前一日上市公司股价收盘价的九折。

变动完成后，刘晓东的持股比例将降至34.58%，继续维持实控人地位。虽然此次股权受让方刘建国明确表示“不谋求参与上市公司管理”，仅作为“长期财务投资”，但是在百润股份旗下主打产品RIO鸡尾酒业绩下滑之际，此次股权转让充满多重复杂信号。

刘建国跃居第二大股东

从公告来看，刘晓东拟通过协议转让的方式向刘建国转让其持有的6300万股（占公司总股本的6.01%）以及由此所衍生的所有股东权益，股份转让价款为14.70亿元，每股转让价格为23.337元。此次标的股份转让价款以协议签署日前一日上市公司股价收盘价九折计算。

截至9月16日收盘，百润股份股价收于25.44元/股。以此核算，刘建国投资的14.70亿元已浮盈约1.32亿元。

本次权益变动后，刘晓东持股比例将从40.59%降至34.58%，仍为公司控股股东、实际控制人；刘建国将成为公司持股5%以上股东。

刘建国出具的《简式权益变动报告书》显示，其通过Kouunn Holdings Limited持有港股本间高尔夫（06858.HK）38.72%的股份。

另外，企查查显示，刘建国目前持有上海奔腾企业集团（POVOS）100%股权，该集团是一家集家用电器产品研发、制造、销售为一体的综合性企业，在浙江、安徽、广东、上海等地设有多家子公司，主要产品有电饭煲、电磁炉、加湿器、豆浆机、浴霸、吸油烟机等。

百润股份表示，本次转让是为丰富上市公司股东结构，引入促进上市公司发展的资源；刘建国此次买入属于长期财务投资，不谋求参与上市公司管理。此外，刘建国承诺，本次协议转让的股份过户完成之日起十二个月内不减持本次协议转让所受让的上市公司股份。

转让完成后，刘建国及其关联企业可提供的资源类型有哪些？这些资源将如何与公司现有业务结合？针对相关问题，经济导报记者向百润股份发送采访函，截至发稿，对方并未予以回复。

虽然百润股份方面强调，此次转让是为了丰富公司股权结构，但百润股份上半年营利双降已是不争的事实，尤其是主打产品RIO已出现销量下滑。此时转让，在业绩承压的背景下更显微妙，市场不仅关注新股东能否带来实质助力，也在审视公司当前战略调整的紧迫性与可行性。

上半年RIO等酒品少卖218万箱

凭借RIO品牌，百润股份迅速在鸡尾酒市场崛起。

2015年，百润股份将预调鸡尾酒业务并入上市公司，随后预调鸡尾酒业务和香精业务成为公司营收的两大支柱。财报显示，2015年百润股份的营收、净利润均实现大幅增长，分别同比增长107.28%、74.36%。

近年来，随着酒产业迈入深度调整期，在低度酒趋势之下，以预调鸡尾酒、气泡酒、果酒、米酒等为主的“微醺赛道”正在变得拥挤，预调鸡尾酒的发展空间也受到明显挤压。

从财务数据来看，2022年至2024年，百润股份营收分别同比变动-0.04%、25.85%、-6.61%；归母净利润分别同比变动-21.74%、55.28%、-11.15%。今年上半年，百润股份营收、净利润双双下滑，期内实现营业收入14.89亿元，同比下降8.56%；实现归母净利润3.89亿元，同比下降3.32%；实现扣非归母净利润3.56亿元，同比下降9.04%。

2022年至2024年，百润股份预调鸡尾酒（含气泡水等）营收分别为22.57亿元、28.84亿元、26.77亿元。其中，2022年、2024年该业务的营收均出现同比下滑。

去年，百润股份投入了超过7.5亿元销售费用，其中超过4亿元为广告宣传活动费用，占全部销售费用比例达到53.57%。2025年上半年，百润股份销售费用超过3亿元，其中广告宣传活动费用约1.26亿元，占比下降至41.98%。

目前来看，广告投放等营销手段为RIO等产品带来的实际增益在持续减弱，边际效用递减趋势愈发明显。

财报显示，2024年，百润股份总共销售预制鸡尾酒（含气泡水等）约3237.82万箱，同比减少约313万箱。上半年，酒类产品销量继续下滑，百润股份全部酒类产品总共销售了1503.27万箱，较2024年同期减少218万箱左右。

百润股份主要通过经销商群体将产品延伸至线下零售系统和终端，无论酒类产品还是香精产品，线下销售都是百润股份最主要的销售渠道。但不容忽视的是，其线下渠道销售疲软，2025年上半年，百润股份主营业务线下渠道贡献收入约13.11亿元，收入已同比缩水9.63%。

威士忌能成“救星”吗？

面对鸡尾酒增长乏力的局面，百润股份将目光瞄准了威士忌等烈酒赛道，不断加码布局，试图寻找下一个“爆款”，开拓新增长点。

2017年，百润股份宣布布局烈酒市场，同时投资5亿元在四川邛崃兴建崃州蒸馏厂作为威士忌生产基地。2020年11月，百润股份定增募资10.06亿元，主要用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，该项目产成品为麦芽威士忌及谷物威士忌基酒。2021年，百润股份再度为“麦芽威士忌陈酿熟成项目”发行了11.28亿元可转债，该项目总投资15.6亿元。

今年3月，百润股份旗下“百利得”单一调和威士忌系列产品面市；6月，定位更高端的“崃州”单一麦芽威士忌系列产品也正式发布。6月15日，百润股份旗下的成都崃州蒸馏厂正式完成灌注其第50万支陈酿桶，并计划在未来4至5年内完成实现100万桶原酒储备。

值得注意的是，根据今年半年报披露的信息，公司主营业务的产品分类中，以往的“预调鸡尾酒（含气泡水等）”改为“酒类产品”。主营业务分产品来看，公司酒类产品板块上半年实现营收12.97亿元，包括了预调鸡尾酒产品和烈酒产品；香精香料板块上半年实现营收1.69亿元。

至于百润股份的威士忌产品目前销售情况如何，在今年上半年财报中未有体现。

线下渠道疲软如何改进？威士忌产品销售情况如何？截至发稿，百润股份方面并未予以回复。

当下，国内威士忌市场大部分被帝亚吉欧、保乐力加等国外品牌占据，国产威士忌市场占比相对较小，而百润股份看中的或许正是威士忌快速增长市场中的国产替代机会。

不过，威士忌行业具有高门槛、长周期的特点，这意味着大量资金投入和长期等待；同时，除了跨国巨头，洋河股份、郎酒等也纷纷布局，威士忌市场竞争激烈。

虽然百润股份喊着“做中国自己的威士忌”的口号，但是面对巨头与同行夹击，其能否突围仍待时间检验。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）