9月10日，东珠生态（603359.SH）披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的交易预案。受此次并购重组计划影响，公司股票自8月27日起进入停牌阶段，直至9月9日恢复交易；9月10日，公司股票开盘涨停。

根据公告，东珠生态将收购凯睿星通信息科技（南京）股份有限公司（下称“凯睿星通”）89.49%的股份并获得公司的控制权。作为一家主营生态环保业务的企业，东珠生态跨界并购卫星通讯领域企业的举动，迅速引发资本市场与行业内的广泛讨论。

对于此次交易的目的，东珠生态称，上市公司原有业务面临激烈的市场竞争，本次交易旨在打造第二增长曲线，增加新的利润增长点。

业内人士认为，这一交易本质上是双方“各取所需”：对东珠生态而言，引入卫星通讯领域的新资产，有望改善当前持续亏损的经营状况；对凯睿星通来说，通过被上市公司收购，可间接实现“曲线上市”，为后续发展打开更多空间。

东珠生态经营状况亟需改善

东珠生态所属行业为生态保护和环境治理业，业务涵盖生态湿地保护、水环境治理、市政景观、国储林、森林公园、矿山修复、乡村振兴建设、林业碳汇等板块。

公开财务资料显示，2023年、2024年、2025年上半年，东珠生态分别实现营收8.29亿元、3.76亿元、2.08亿元，分别同比减少33.28%、54.64%、23.04%。与此同时，公司自2023年起陷入亏损，截至2025年上半年，两年半时间累计亏损已达9.71亿元。

东珠生态在2025年半年报中解释称，业绩承压主要源于三方面：一是宏观经济环境波动与房地产市场调整的间接影响；二是行业竞争加剧导致集中度不断提升，中小规模企业生存空间被挤压；三是公司业务高度依赖地方财政支付能力，地方财政压力传导至企业层面，导致项目回款与推进效率下降。

公司的财务状况同样不容乐观。截止到2025年6月30日，公司流动资产合计62.83亿元，其中货币资金仅为2.65亿元，占比不足5%；而合同资产高达44.42亿元，占比过7成。

更值得注意的是，仅有的2.65亿元货币资金中，有1.79亿元因涉及诉讼被冻结，截至半年报披露时，仅1547万元解冻，实际可自由支配的资金规模进一步缩减。短期偿债压力同样突出：截至2025年上半年末，公司短期借款达3.54亿元，为缓解资金压力，已将1.29亿元合同资产抵押以获取借款。从本次交易预案也可看出，东珠生态用于支付现金对价及承担交易费用的资金，均需依赖本次募集的配套资金。

股权结构层面看，东珠生态是典型的家族式企业，实控人席惠明及其妻子浦建芬、儿子席晨超、女婿谈劭旸合计持有46.12%的股份。

凯睿星通实现间接上市

凯睿星通成立于2011年，注册地址为江苏省南京市雨花台区，法定代表人史焱。公司主要从事卫星通信技术与系统的研发、设计及生产，主要产品包括卫星通信基带产品、卫星通信终端产品、卫星通信网络管理系统及卫星应用系统等。

企查查显示，本次交易前，凯睿星通已完成了9次融资，其中包括闻名投资、海尔资本、盛世投资等知名投资机构。不过，公司的融资进程已停滞较长时间：2020年8月，南京信保佳创股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“信保投资”）完成对凯睿星通的最后一轮投资，此后5年公司未再获得新的外部融资。

从股东结构来看，截至本次交易前，凯睿星通共有21名股东，其中15名为投资机构，合计持股比例达55.97%。对于这些已投资多年的投资机构股东而言，通过并购实现退出的需求较为迫切——以最后入场的信保投资为例，其持股时间已达5年，超过正常的投资周期，此次交易为机构提供了重要的退出通道。

目前，凯睿星通的资产评估结果尚未公布，本次交易的具体价格仍需等待后续披露，经济导报记者将继续关注进展。值得关注的是，自9月10日公司股票复盘涨停后，9月11日，公司股票再次开盘涨停。