羊奶粉赛道的“第二把交椅”正加速奔赴港股。

日前，宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（下称“宜品”）递交招股书，冲刺港交所上市。

过去数年，这家从东北起家的乳企，经历了从黑土地到胶东半岛的产能迁移。

经济导报记者注意到，招股书披露的运营数据，也反映了其产能布局、工厂利用率变化的调整轨迹。

9月3日，经济导报记者致电宜品，欲就招股书相关内容进行采访。该公司工作人员表示将转达给相关负责人，但截至发稿，尚未收到回应。

黑龙江三厂利用率下滑，青岛产能爬坡

宜品的发展轨迹，要从牟善波的创业之路说起。

牟善波出生于黑龙江北安，毕业后曾在山东乳企工作，从淄博的得益乳业，后又进入青岛的圣元乳业，从最开始的基层业务员干起，一路做到总经理。

2006年，32岁的牟善波从原东家手中收购了北安市乳品厂，这是一家创立于1956年的国营老厂，并成立北安宜品努卡乳业有限公司，正式开启回乡创业之路。

早期的宜品扎根在黑龙江，依托当地丰富的奶牛资源，在北安、富裕、铁力设立生产基地，支撑了企业的早期发展。

在2020年前后，宜品开始将战略重心南移至山东，在青岛大手笔收购、建厂。

2021年，该公司收购青岛奥特种羊场，进军奶山羊养殖领域。2022年，宜品位于青岛莱西的羊奶生产工厂投产。羊奶粉也由此成为其核心产品线。

根据招股书，截至2025年6月，宜品共设有九个生产基地，其中四个位于中国，五个在海外。

从其披露的数据看，在国内的四个工厂中，三座黑龙江老厂的产能利用率均呈下滑趋势。

北安宜品努卡工厂作为其最早的核心生产基地，运行两条全自动喷雾干燥线，年设计能力约1.35万吨。产能利用率从2022年的67.3%，下降至2024年的57.3%，2025年上半年进一步降至55.2%。

该公司解释称，主要由于青岛的新工厂于2022年下半年投产，其后于2023年及2024年，若干生产由北安转移至宜品青岛工厂。

位于富裕县的宜品黑龙江工厂，运行一条设计能力5400吨的喷雾干燥线，其利用率从2022年的76.9%降至2024年的73.5%，宜品同样称，主要是由于部分工业产品订单从黑龙江转移至青岛莱西工厂。

而位于铁力的欧贝嘉工厂产能利用率下滑更为明显。这家工厂营运一条设计产能约2200吨的喷雾干燥生产线，其利用率从2022年的64.8%显著下降至2024年的27.2%，2025年上半年仅为5.7%。

宜品同样将其归因于产能优化战略的一部分，称其将婴幼儿配方奶粉的生产从铁力工厂转移至其他工厂，并提到铁力工厂正在升级，以便未来生产其他营养原料。

相比之下，位于莱西的宜品青岛工厂自2022年下半年投产后，利用率快速提升。该厂主要加工来自莱西和即墨牧场的鲜羊奶，喷雾干燥年设计能力为1.62万吨。

产能利用率由2022年的7.9%，大幅增长至2024年的43.1%。但2025年上半年回落至31.5%。公司解释称，部分生产线正在进行升级改造，在此期间该等生产线于2025年上半年暂时停产。

奶源配套同步“南移”，政府补贴主要来自东北

在产能转移的同时，宜品的奶源布局也在同步调整。

早期，宜品主要依赖黑龙江北安一带的奶牛养殖资源，截至今年6月30日，北安奶牛场存栏量逾4000只。

随着羊奶粉成为主打产品，宜品开始在青岛布局两座奶羊牧场，分别位于莱西和即墨。莱西羊场的存栏量约3300只，即墨的奥特羊场约4000只。

此外，宜品在莱西还建设新牧场，2025年2月开工、6月开始试运营，其称预计可饲养约1600只泌乳母羊。

尽管奶源重心逐渐转向山东，但根据招股书，宜品也与黑龙江富裕县的地方政府订立联合投资协议，在富裕县开发羊场。地方政府负责提供养殖用地并承担基建投资和建设，该公司作为牧场运营商，负责设备及生物资产的投资。建设完成后，宜品将透过向地方政府租赁场地来经营牧场。该羊场将于预计2026年上半年开始试运营。

值得一提的是，宜品在招股书中提到，“我们主要从中国东北部的地方政府获得政府补贴和优惠政策，以支持我们的畜牧运营。”

这些补贴和优惠包括“粮改饲”措施和农机购置计划下的补贴，以及其他与乳制品相关的政策性财务支持，以应对市场波动。

据招股书披露，宜品于2022年、2023年、2024年各年度，以及2024年和2025年上半年，分别获得政府补贴约3740万元、3660万元、1640万元、890万元及1070万元。

海外市场尚未形成有效收入支撑

宜品的海外产能布局同样受到关注。2016年，其在韩国光阳市设立首家海外工厂。2018年，该公司收购西班牙乳清工厂，2021年继续扩张，并购当地奶酪厂。

招股书显示，截至2025年6月，宜品在海外共设五座工厂。

其中，位于韩国光阳的HAM工厂年产量约5000吨，2022年产能利用率达到71.8%，2024年上半年曾提升至81.5%，但2025年上半年骤降至40.3%，该公司解释称，特殊医学用途配方食品的销量于2024年上半年相对较高。

另一家韩国工厂——五星实业工厂，在2025年初开始试产，设计产能2600吨，处于初期调试阶段，利用率仅为2.9%。

西班牙的羊乳清粉厂产能利用率大致稳定，平均利用率约为82.9%。奶酪工厂的产能利用率则由2022年的89.1%下降至2024年的62.3%，该公司称主要是由于产品组合调整。另一家西班牙的婴幼儿配方级基粉工厂，目前正进行技术升级。

宜品声称其西班牙工厂是全球最大的羊乳清粉生产商之一，于2024年生产的羊乳清粉约占欧盟总量的四分之一。

但值得注意的是，宜品在西班牙的收入从2022年的1.16亿元下降至2024年的5720万元，2025年上半年进一步降至2660万元，该公司解释称，主要是由于其西班牙乳清工厂逐步从对外销售转为向内部生产供应羊乳清粉。

总体来看，宜品的营收仍高度依赖中国市场，2025年上半年中国市场占比达到95.8%。海外市场虽有布局，但尚未形成有效收入支撑。

从招股书看，根据弗若斯特沙利文的报告，以2024年的零售额计，宜品在中国羊奶粉市场排名第二，市场份额为14.0%，并在婴幼儿配方羊奶粉市场排名第二，市场份额为17.6%。在中国婴幼儿特殊医学用途配方食品市场中，排名中国本土品牌第二，市场份额为4.5%。

财务数据显示，其2022年、2023年、2024年收入分别为14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元，不过，2025年上半年收入8.06亿元，同比下降10.4%。该公司将其归因于“包装更新暂时调整了发货节奏，导致婴幼儿配方奶粉的出货量下降”。

利润方面，其2024年上半年利润为9870万元，2025年上半年降至5670万元，同比下降42.6%。

根据招股书披露，宜品此次IPO募集资金将主要用于投资及共同开发上游奶羊场资源；升级及扩建其在西班牙及韩国的生产设施；以及国际扩张等。

未来，其如何调配产能布局、提升产能利用率，并进一步增强海外市场的营收能力，也将成为市场关注的焦点。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）