据深交所公告，9月5日，深交所上市审核委员会将审核中国铀业股份有限公司（下称“中国铀业”）首发事项。 

中国铀业是央企中核集团的重要子企业之一，专业从事天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务。其中，天然铀业务为公司主营业务，报告期内（2022年至2024年），该业务营收占比分别为89.22%、91.92%、93.35%。

 近三成募集资金用于补充流动性

 招股书显示，本次中国铀业计划募集资金41.1亿元，扣除发行费用后，公司将按轻重缓急用于天然铀产能项目、放射性共伴生矿产资源综合利用项目。

 值得注意的是，中国铀业共上报了7个募投项目，预计使用募集资金28.77亿元，而剩余的12.3亿元公司将用于补充流动资金，占募资的30%。

 从财务数据看，中国铀业似乎并不“缺钱”。招股书显示，报告期内，中国铀业分别实现营收105.35亿元、148亿元、172.79亿元；分别实现净利润15.20亿元、15.11亿元、17.12亿元，公司整体业绩呈现增长态势。

 同时，报告期内，公司资产负债率分别为49.81%、46.77%、42.53%，呈现一定下降趋势。但矛盾点在于，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下滑，从2022年的16.1亿元降至2024年的5.06亿元，这一变化或成为其计划大额补充流动资金的重要原因。

 此外，公司存货规模波动较大，2022年末为66.79亿元，2023年末降至51.83亿元，2024年末又增至80.17亿元。存货的增长直接导致公司现金及应收款项相应减少，但经济导报记者注意到，报告期内公司流动资产占总资产的比例始终保持较高水平（2022年80.09%、2023年77.27%、2024年71.86%），流动资产体量整体稳定，若能做好存货管理，其整体流动性水平与过往相比并无明显差异。此外，在公司存货大幅增长的情况下，2024年底，公司账上仍保有36.19亿元的现金及现金等价物。

 关联交易与高估值引关注

 中国铀业主要客户为母公司中核集团，公开资料显示，报告期内，公司对前五大客户销售额占比近8成，其中，对中核集团的销售占到近5成。

 此外，报告期内，公司向中核集团及下属公司采购商品、接受劳务的金额分别为17.76亿元、14.31亿元和34.79亿元，占各期营业成本之比分别为21.91%、11.9%和23.97%。对此，公司表示，这主要系向中核集团下属单位采购天然铀、进口代理服务、矿山服务和工程服务等。

 值得注意的是，中国铀业存在向中核集团销售产品毛利率偏高的问题，这或许会成为审核关注的重点。报告期内，中国铀业天然铀业务营收分别为91.94亿元、132.35亿元和158.97亿元，销售毛利率为21.56%、18.14%和15.07%，呈现逐年下滑态势。同期，公司对中核集团的销售额分别为50.59亿元、79.25亿元和81.43亿元，毛利额分别为12.84亿元、16.09亿元和12.48亿元，由此推算，毛利率分别为25.38%、20.3%和15.32%，高出公司的平均毛利率。

 此外，本次发行上市，高估值也是投资者关注的重点。截至2025年6月30日，中国铀业的净资产为128.83亿元。根据计划，中国铀业本次将发行2.02亿股-3.21亿股，从募集金额推算，发行价格区间为12.83元/股-20.35元/股，本次发行结束后，公司总股本为20.22亿股-21.41亿股。

 经济导报记者测算，若按照20.35元/股价格发行，发行后公司总市值为411.48亿元，增值率高达219.4%；若按照12.83元/股的价格发行，公司总市值为274.69亿元，增值率为113.22%。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）