近两年，在市场环境中，“手握金矿”无疑是最令外界艳羡的业务之一。

9月3日，国际金价再创新高，伦敦现货黄金盘中一度达到3546.67美元。与此同时，国内金饰价格也大幅上涨，部分品牌价格超过1000元/克。然而，登云股份（002715.SZ）却公告称要将培育4年之久的“黄金资产”挂牌出售。

9月2日，登云股份发布公告称，受气门出口业务面临的巨大经营压力影响，公司亟需加快资金投入，推进海外生产基地的建设与投产进程。综合当前复杂的国际形势及公司自身资产配置情况，登云股份已难以同时支撑气门主营业务与黄金开采业务的并行发展。基于此，公司计划向关联方益科正润投资集团有限公司（以下简称“益科正润”）转让其全资子公司北京黄龙金泰矿业有限公司（以下简称“北京黄龙”）75%的股权。

据公开信息显示，北京黄龙自身并不持有金矿开采所需的采矿权，其核心资产实为全资子公司陕西汉阴黄龙金矿有限公司（以下简称“汉阴黄龙”）。回溯至2021年2月，登云股份曾以1.64亿元的交易对价，从益科正润手中收购北京黄龙99%的股权；该交易完成后，登云股份对北京黄龙的持股比例升至100%，实现全资控股。

参照当时的交易方案，截至2020年12月31日，北京黄龙的净资产为1716.92万元，而评估价值高达1.65亿元，资产增值率达到863.71%。与此同时，益科正润还作出业绩承诺，预计2021年至2024年期间，北京黄龙实现的净利润将分别不低于1080万元、1140万元、1800万元与4520万元。

从登云股份2023年年报披露的数据来看，2021年至2023年期间，北京黄龙均顺利完成了当年的业绩承诺。但需要重点关注的是，2024年北京黄龙的实际净利润仅为806.72万元，与4520万元的预期目标相差甚远；进入2025年一季度，北京黄龙更是亏损109.90万元。

本次交易之所以构成关联交易，核心在于股权关联关系：益科正润是北京益科瑞海矿业有限公司控股股东，而北京益科瑞海矿业有限公司同时又是登云股份的控股股东。

根据公告内容，本次交易以2025年3月31日为评估基准日，北京黄龙的评估价值确定为1.83亿元，据此计算，本次转让75%股权的交易对价为1.37亿元。

回溯当初益科正润将北京黄龙注入登云股份时，北京黄龙旗下年产30万吨的金矿改扩建目，曾为登云股份的估值提供了重要支撑。但令人意外的是，直至2024年6月，作为核心资产的汉阴黄龙才正式取得30万吨/年的采矿许可证。

对于此次交易，部分投资者表达了担忧：在转让北京黄龙的控制权后，登云股份将失去“黄金概念”这一重要估值支撑，此举可能会对公司后续的市场估值产生负面影响。

此外，登云股份的资金压力已到了“捉襟见肘”的地步，这一点从公司经营数据中可清晰窥见。

2024年，公司实现净利润513.15万元，较上年同期大幅下降78.42%；2025年上半年，净利润进一步降至355.59万元，同比降幅达58.94%，盈利能力呈现持续恶化趋势。除此之外，公司还面临大额存货减值的潜在风险——2025年上半年，公司存货账面价值高达1.86亿元，存货规模较大，主要因公司为满足客户订单需求，维持了较高的备货量。

受资金链紧张的影响，登云股份已向关联方益科正润申请了1亿元的借款额度，以缓解短期资金压力。

值得一提的是，本次交易中还有一关键风险点不容忽视：截至目前，汉阴黄龙仍有3400万元的银行借款尚未结清，而登云股份需为该笔借款承担连带责任保证。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）