如何走出“增收不增利”的困境，是来伊份（603777.SH）当下最需要解决的问题。

8月26日晚间，来伊份披露2025年半年报称，上半年实现营业收入19.4亿元，同比增长8.21%；归母净利润-5068.39万元，同比由盈转亏；基本每股收益-0.15元。扣非净利润为-5661.32万元，同比下降536.91%；经营活动产生的现金流量净额为2239.54万元，同比下降78.68%。

来伊份表示，上半年归属于上市公司股东净利润较去年同期下降439.60%，主要系公司销售毛利额下降所致；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润较去年同期下降536.91%，主要系公司销售毛利额下降所致；经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少78.68%，主要系公司销售毛利额（商品销售时移动平均成本与售价之间的差额）下降所致。

作为国内最老牌的零食企业，来伊份的历史积淀比目前在A股上市的其他零食企业都要大得多。1999年，第一家来伊份门店在上海诞生，凭借着口味出众、品类繁多的坚果和零食，来伊份迅速蹿红。其产品覆盖坚果炒货、肉制品、豆制品、果干果蔬等近1400个品类。

凭借着更早深耕零食市场的优势，早年的来伊份在零食行业中占有绝对的主导地位。因此，当众多零食企业聚焦新零售的时候，来伊份依旧坚持以线下门店为重心，这也让其尝到了“苦果”。

面对困局，来伊份曾提出“万家灯火”计划，计划到2018年底实现超3300家门店，2023年门店规模达到1万家，未来目标加盟店数量占比将达到30-40%。

但截至2025年6月30日，其门店总数仅为2979家，同比减少14.2%。其中，直营门店1395家，占比47%；加盟门店1584家，占比53%。

来伊份表示，2025年上半年，国内休闲零食行业在宏观经济复苏不及预期、居民消费趋于谨慎的背景下，呈现需求承压、竞争加剧与结构升级并行的复杂格局，对市场拓展与盈利能力构成挑战。渠道红利显著消退，线上线下竞争持续加剧，获客成本攀升。 

来伊份在2025年半年报中提到，公司线下实体门店、直营门店占有一定的比例，且大部分为租赁经营，可能面临营业场所租金提高、销售费用增加的风险，从而对经营业绩产生不利影响。2025年上半年，来伊份营业成本同比上升24.20%；毛利率由41.28%下降至32.61%，同比下降8.67个百分点。

战略调整方面，来伊份近期动作频频。2025年6月，其完成3022.36万元股份回购，但随即终止了第二期员工持股计划，原因是2024年业绩未达考核目标。

与此同时，来伊份的控股股东上海爱屋企业管理有限公司拟在2025年7月1日至10月1日期间，合计减持不超过1003.27万股，即不超过公司总股本的3%。

值得注意的是，自2019年起，其控股股东不断减持。上次减持是在2023年5月，上海爱屋企业管理有限公司通过大宗交易减持1.96%的股份，套现9193.8万元。而且，其曾因超比例卖出所持有的来伊份股份，未履行限售义务，被证监会采取责令改正的监管措施。

（大众新闻·经济导报记者 刘勇）