一笔关联交易收购，让芳纶龙头泰和新材（002254.SZ）的产业布局新动作浮出“水面”。

8月25日晚间，泰和新材发布关于收购烟台泰达产业园区发展有限公司100%股权暨关联交易的公告称，拟按照评估值15049.46万元收购烟台泰达产业园区发展有限公司（下称“泰达产业园”）100%股权，收购完成后，泰和新材将从关联方租赁厂房土地模式变更为自主持有生产所用厂房土地。

不过，泰达产业园现在净利为负，还有借款债务缠身，泰和新材接过“烫手山芋”会是一笔划算的交易吗？

抵押债务“打包”  泰和新材承压接盘

据了解，泰达产业园由烟台黄渤海投资发展集团有限公司（下称“黄渤海投资发展集团”）持有，黄渤海投资发展集团系泰和新材控股股东——烟台国丰投资控股集团有限公司（下称“国丰集团”）的控股子公司，因此，黄渤海投资发展集团与泰和新材的本次交易构成关联交易。

从财务数据看，黄渤海投资发展集团和泰达产业园目前都处于“爬坡”时期。

财务数据显示，截至2024年12月31日，黄渤海投资发展集团资产总额68817.78万元、净资产66823.64万元，2024年度实现营收715.83万元、净利润-87.86万元。截至2025年3月31日，黄渤海投资发展集团资产总额68675.84万元，净资产66727.42万元；2025年1-3月实现营收232.30万元，净利润-96.22万元。

泰达产业园营收状况也不乐观。截至2024年12月31日，泰达产业园资产总额15370.55万元，负债总额1600.69万元，净资产13769.86万元；2024年度实现营收入253.02万元，净利润-197.19万元。截至2025年3月31日，泰达产业园资产总额15408.62万元，负债总额1761.58万元，净资产13647.05万元；2025年1-3月实现营收94.47万元，净利润-122.81万元。

根据公告，泰达产业园目前有两笔借款融资合同，分别涉及固定资产暨项目融资借款、以新建改建工程项目预期租金收入为抵押的借款，借款总金额超过2.108亿元。

具体为：2024年2月26日，泰达产业园与中国光大银行股份有限公司烟台分行签订《固定资产暨项目融资借款合同》，借款金额6700.00万元，借款期限10年，即自2024年2月26日至2034年2月25日；此外，泰达产业园与中国光大银行股份有限公司烟台分行签订《质押合同》，以其拥有的特种纤维应用产业园新建改建工程项目的预期租金收入及拥有的投资性房地产作为抵押物为上述借款提供抵押担保，截至2025年3月31日，抵押物资产账面价值超1.438亿元。

这意味着，泰达产业园将2.108亿债务一并“打包”交由泰达新材接手。

不过，泰和新材的收购仿佛本意也不在资产价值。“为高质量落实集团战略规划的发展要求，充分发挥产业资源集聚效应，加快后续项目建设进度，公司决定收购泰达新材料产业园区。”公告表示。

作为烟台市属国企的国丰集团此次将旗下低效资产注入旗下上市公司，也折射出了国企资产证券化的路径——旗下子公司持有资产的2.108亿贷款，直接转为了子公司的负债，将“困境资产”重组，前景业绩尚有待观察。

加仓新材料 开辟新利润增长点

8月25日晚间，泰和新材发布了2025年半年报。本报告期，泰和新材实现营收19.03亿元、同比下降2.48%，实现归母净利0.26亿元，同比下降-77.58%；每股收益0.03元，同比下降-76.92%。

半年报称，2025年上半年全球经济呈现“低速增长、分化加剧、风险交织”的复杂格局，泰和新材所处行业受周期下行、供给端增量释放及需求端持续偏弱等因素影响，产品售价及盈利水平较上年同期均出现较大幅度下滑，泰和新材亟待开辟新的利润增长点。

泰达新材料产业园区让泰和新材的厂房土地“租赁转自持”，每年可省下不低的租金，不过其此番“加仓”会如愿实现突围吗？

据了解，泰达新材料产业园区定位特种纤维下游应用产业园，主要面向安全防护、新能源汽车等应用领域的市场需求，建设特种纤维纱线、面料、复合材料、绝缘材料、高性能结构材料等相关项目。

“泰达新材料产业园区的建成使用，有助于公司快速打通特种纤维下游应用产业链，最大化发挥市场协同效应，实现从单一的产品制造商到系统性解决方案提供商的深度转变，开辟新的利润增长点。”公告表示。

经济导报记者注意到，2022年9月以来，泰和新材的控股子公司泰和兴防护、民士达先进制造相关项目已相继落户在泰达产业园区。

其中，泰和兴防护主要以对位芳纶、聚芳酯、超高分子量聚乙烯、聚酰亚胺等纤维为原料，生产捻线、织物等高性能纤维差别化产品，产品广泛应用于安全防护、汽车工业、体育运动、海洋运输等领域。民士达先进制造以芳纶纸、绝缘胶膜、胶黏剂为原材料，生产绝缘复合材料等系列产品，产品广泛应用于新能源汽车驱动电机槽绝缘、槽楔绝缘和相间绝缘以及电控绝缘件中。

这两个已投产项目产品市场前景逐渐明朗，未来具备较好的发展预期，“收购泰达产业园将为上述项目的后续发展提供坚实后盾，有望进一步促进业务快速增长。”泰和新材在公告表示。

从产业布局来看，泰和新材也在加快抢占新能源汽车轻量化材料先机。半年报分析认为，随着新能源汽车、风力发电、光伏发电、算力等芳纶纸新兴应用领域的发展，芳纶纸的市场需求逐步扩大。

此外，高速列车、地铁轻轨的提速建设及电网改造进程的加快，机车大功率牵引变压器、电机及智能电网新型输变电设备需求将会大幅度增长，变压器等设备用芳纶绝缘纸的市场将迎来新的增长点，泰和新材正加快推进芳纶涂覆隔膜的产业化进程，产业化项目已于今年上半年启动投料试车。

（大众新闻·经济导报记者 初磊）