8月10日晚间，华明装备（002270.SZ) 发布投资者关系管理信息公告称，公司2025年上半年实现营业收入11.21亿元；归母净利润3.68 亿元，同比增长17.17%；归母扣非净利润为3.61亿元，同比增长22.76%。

电力工程业务收入下降

公开资料显示，华明装备成立于2002年，位于山东省济南市，是一家致力于变电站高压电力设备的研究、开发、生产、销售为一体的民营高新技术企业。主要产品为变压器有载分接开关、无励磁分接开关、高压断路器和高压隔离开关、敞开式组合电器、绝缘材料等，企业注册资本近9亿元。

华明装备核心业务所处细分市场为电力变压器的分接开关产品，近年来，我国在“双碳”目标下出台了一系列配套政策和措施，推动了新能源汽车、光伏发电等上下游制造业的快速发展，进而带动了工业用电需求的增长；同时，随着全社会用电量的增长，发电装机容量和电网投资建设保持了持续增长，带动了分接开关市场的扩大。此外，世界能源结构转型以及欧美电力投资加速等拉动了变压器的海外需求，也给该公司带来了新的发展机遇。 

经济导报记者注意到，华明装备上半年综合营业收入同比基本持平。“主要是由于公司电力工程业务收入和业务规模下降。”华明装备称。

据了解，其电力工程业务收入下降主要是由于项目未到结算进度，本期电力工程业务收入的变化同时影响到以下数据：一是营业成本，电力工程业务规模减少必然导致营业成本的下降；二是现金流，去年的工程业务收入大部分都实现现金回款，本期业务规模下降，也导致现金流收入减少。此外，本期公司未进行大规模的票据贴现，也对现金流量净额产生一定影响。本期经营性现金流的波动符合收入结构的变化，不存在所谓的现金流承压或者恶化的情况。

海外收入占比已超30%

值得一提的是，本期华明装备国际收入超2亿元，同比增速超40%。

华明装备分析表示，这主要是由于其中数控设备业务的海外收入同比增速较快，国际收入的增速主要受数控设备业务影响，而非电力设备业务。因数控设备在国际业务占比提升，国际业务的毛利率有所下降。因此公司海外业务发展符合行业发展趋势，不存在海外业务盈利能力下降，也不存在所谓加速的概念。

此外，华明装备电力设备业务毛利率也略有提升，“主要是由于电力设备业务海外收入占比增加，上半年海外收入（含直接出口和间接出口）占比已超30%，直接加间接出口同比增长45.21%，海外业务持续增长。”华明装备表示。

据了解，近年来，华明装备陆续布局海外市场，已在土耳其及印尼布局装配及试验工厂，在法国、意大利等地布局办公室，新加坡团队也进一步完善。同时，加快中东市场准入突破，并积极探索北美市场本地化运营，市场份额逐步提升。  

不过，华明装备也表示，近年来公司海外收入的增速还是基于较低基数基础上实现的快速增长，去年同期基数水平也较低，同时受益于海外市场行业景气度和国内变压器厂出口增长等综合因素，公司海外市场的布局和积累还需要时间。 

此外，华明装备数控设备业务今年上半年表现良好，收入同比增长约3300多万元，但营收和利润的贡献占比较低，短期看数控设备业务仍然无法成为新的收入和利润增长点。

尚无雅江工程相关订单

“近日，总投资1.2万亿的世界最大水电站雅鲁藏布江工程正式开建，引起业界广泛关注，该工程会给华明装备带来相关订单吗？”

就投资者关心的这一问题，华明装备表示，“目前还没有相关订单，但从过往经验来看，大型基建项目会对经济杠杆产生一定的正向效益，例如大型基建项目所需的大量钢铁水泥、化工冶炼材料等物资，或许需要就近新建产能或者进行维持产能所需的投资。同时，大型机器设备进场施工，耗电量巨大，仅施工阶段的电力消耗就相当可观，这可能会拉动当地产能建设，以及建设过程中的电力和设备需求。建设完成后配套电网建设也会有持续性设备需求。”

华明装备认为，“此类项目建设周期极长，并非一两年就能完成，更多可能仍然是持续提供需求的基数而非增长的基数，对业绩短期带来快速提升缺乏依据；现在同样投资规模和多年前显然不是一个概念了，在经济基数如此之大的情况下判断单个项目对业绩的影响并不客观。”

（大众新闻·经济导报记者 王伟）