当消费者的零食袋里频繁出现新面孔，曾经占据货架中心位的头部企业正迎来考验。

近日，良品铺子股份有限公司（下称“良品铺子”）、上海来伊份股份有限公司（下称“来伊份”）和洽洽食品股份有限公司（下称“洽洽食品”）这3家曾在市场中占据重要地位的企业，纷纷发布了不及预期的2025年半年度业绩预告，集体陷入业绩预亏或大幅下滑的局面。

作为行业内的代表性企业，如今它们同时面临经营压力，不仅折射出自身发展中的问题，也反映出休闲食品行业面临的挑战。

业绩现颓势

良品铺子2025年半年度业绩预告显示，公司预计归母净利润为-1.05亿元到-0.75亿元，归属于上市公司股东的扣非净利润为-1.30亿元到-1.00亿元，与上年同期相比，将出现亏损。

从近年业绩来看，良品铺子的下滑趋势明显。2023年，公司出现上市以来首次营收、净利润双降；2024年，营业收入为71.59亿元，归母净利润亏损4610.45万元，是上市后首次净利润亏损；2025年一季度，营业收入17.32亿元，同比下降29.34%，归母净利润-3614.86万元，同比下降157.85%。而从半年度预告来看，公司归母净利润预计同比下滑413.93%—539.50%，亏损幅度进一步扩大。

来伊份同样面临业绩压力。其2025年半年度业绩预告显示，归母净利润预计为-7000万元至-4700万元，与上年同期相比，将出现亏损；归属于上市公司股东的扣非净利润预计为-7600万元至-5100万元。

从时间线看，来伊份的困境早有迹象。2024年上半年，公司实现归母净利润1492.45万元，但全年亏损7526.76万元；2025年一季度，归母净利润1243.57万元，同比下跌79.72%。如今半年度预亏，经营压力持续加大。

此外，有着“瓜子大王”之称的洽洽食品，也交出了2011年上市以来净利润跌幅最大的中期业绩预告。其2025年半年度业绩预告显示，预计归母净利润约8000万元至9750万元，同比下降71.05%—76.25%；扣非净利润为4000万元至5700万元，同比下降79.85%—85.86%；基本每股收益预计为0.158元/股至0.192元/股，而上年同期为0.663元/股。

从3家企业2025年半年度业绩预告来看，亏损原因主要包括：良品铺子和来伊份进行渠道结构调整，良品铺子因降价对毛利率造成影响，以及洽洽食品面临原料采购价格上涨带来的成本压力等。

多重因素致困

休闲食品赛道近年来新品牌不断涌现，市场竞争日趋激烈。其中，量贩零食零售凭借低价和丰富品类快速扩张，吸引大量消费者，对传统渠道造成一定冲击。良品铺子和来伊份在财报中均提及量贩零食的发展态势，且表示净利润下滑与渠道结构调整有关。

在门店渠道上，良品铺子2024年至2025年持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数下降使得销售规模同比下降。2024年直营门店减少223家、加盟门店减少366家。线上渠道方面，2024年线上主营业务收入29.32亿元，同比下降7.43%，2025年半年度业绩预告显示，线上渠道流量费用上升也加剧了净利润下降。线上线下渠道的双重压力，拖累了良品铺子的盈利增长。

来伊份的渠道挑战同样明显。2025年上半年，基于主要销售区域的社会消费市场趋势，公司对部分区域的门店店型及结构进行调整，导致直营门店数量及收入同比下降。自2020年起，其直营门店数量进入下滑通道，2024年底全国门店总数3085家，较2023年同期减少600家，同比缩减16.28%。

此外，随着经济发展和消费水平提升，新的生活方式与消费理念不断出现，消费者需求迭代加速，对休闲零食的需求在保证安全、美味、多元的基础上，更追求极致性价比。而良品铺子、来伊份因客单价较高，曾被消费者吐槽为“零食刺客”。

为应对这一情况，良品铺子在2023年底提出“降价不降质”策略，开启17年来最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅达45%，2024年累计完成500余款产品价格下调。但降价对毛利率也产生了影响——公司毛利率从2023年的27.75%降至2024年的26.14%，2025年一季度进一步下探至24.64%，产品售价下调压缩了利润空间。

洽洽食品则面临原料价格上涨带来的成本压力，其主要原材料为葵花籽、坚果等。2025年在业绩说明会上，洽洽食品表示，由于葵花籽和部分坚果原材料采购价格上升，2025年一季度，毛利率同比下降10.97个百分点至19.47%，归母净利润同比下降67.88%。

内部管理隐忧

在休闲食品行业竞争加剧、公司业绩下滑的背景下，部分公司的股东也拟减持股份。

近日，良品铺子发布公告，其控股股东宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波汉意”）及其一致行动人宁波良品投资管理有限公司，计划将所持合计21%的股权转让给武汉长江国际贸易集团有限公司（下称“长江国贸”），交易对价为10.46亿元。此外，长江国贸还拟受让良品铺子第二大股东达永有限所持公司8.99%的股权，交易对价为4.4亿元。若交易完成，长江国贸将合计持有良品铺子29.99%股权，公司控股股东将由宁波汉意变更为长江国贸。

来伊份的控股股东上海爱屋企业管理有限公司拟在2025年7月1日至10月1日期间，合计减持不超过1003.27万股，即不超过公司总股本的3%。值得注意的是，自2019年起，其控股股东不断减持，且曾因超比例卖出来伊份股份，未履行限售义务，被证监会采取责令改正的监管措施。

洽洽食品则在支柱板块葵花籽业务增长显露疲态后，提出了“瓜子+坚果”双轮驱动模式。此外，公司积极丰富产品线，并于近日推出了“洽洽香瓜子仁冰淇淋”等产品。

值得注意的是，行业的阵痛往往孕育着新的机遇。比如，有友食品在2022年、2023年经历营业收入与净利润连续双下滑后，不断寻求突破。2024年公司业绩显著回升，2025年一季度延续高增长态势，2025年半年度归母净利润更是预计同比增长37.91%至47.57%，展现出复苏势头。

（大众新闻·经济导报记者 杜海 见习记者 宋倩）