深交所披露，8月1日，深交所上市审核委员会将召开锦浪科技（300763.SZ）向不特定对象发行可转债的审议会议。

锦浪科技计划通过此次发行募集16.77亿元，资金将用于项目建设及补充流动性。经济导报记者留意到，自2019年上市首发募资后，公司又开展了两次定向增发和一次可转债融资，累计募集资金达50.79亿元。本次发行可转债，是锦浪科技上市6年来的第4次再融资。

公开资料显示，锦浪科技股份有限公司由王一鸣创建于2005年，为一家专业从事光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业，是全球第三大逆变器制造商。

左手分红右手再融资

频繁融资的同时，锦浪科技的分红脚步从未停歇。5月21日，公司公布2024年年度权益分派公告，拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），合计派发现金红利7972.77万元（含税），不进行送红股及以资本公积金转增股本的操作。

4月28日，深交所受理了公司发行可转债的申请。值得关注的是，锦浪科技在募集说明书中提到，未来三年，预计用于现金分红的现金为5.03亿元。

这种“左手分红、右手融资”的操作，引发市场关注。公开资料显示，自上市以来，公司每年都会进行一次现金分红，累计分红金额达6.60亿元。公司实控人王一鸣及其一致行动人林伊蓓、王峻适合计持有公司45.82%的股权。自上市至今，他们累计获得分红约3.02亿元，按照未来三年的分红计划，预计还将获得分红2.30亿元。

募投项目可行性存疑

从深交所的问询函来看，锦浪科技的经营发展状况及募投项目的可行性是交易所关注的核心。

问询函指出，2023年，公司主要产品的销售增长率低于2022年。而根据申报材料，同行业可比公司如阳光电源、固德威、上能电气等2023年的营收均实现大幅上涨。此外，2023年及2024年1-9月，公司逆变器毛利率与分布式光伏发电业务毛利率较报告期初均有所下降，且逆变器业务毛利率低于同行业可比公司的平均值。

不仅如此，深交所还指出公司存在存货激增、账款周转缓慢、应收账款等问题。具体表现为，在报告期内（2021年至2024年1-9月），公司应收账款账面价值分别为4.82亿元、10.53亿元、9.36亿元、15.10亿元，账龄在1年以内的应收账款呈下降趋势；公司应收账款周转率分别为7.74次/年、7.21次/年、5.79次/年、4.00次/年，持续下降且低于同行业可比公司平均值。与之相对应的是，公司存货账面价值分别为12.91亿元、20.64亿元、19.60亿元、21.78亿元，2023年和2024年9月末，公司1年以上的存货金额大幅上升。同时，公司存货周转率分别为2.68次/年、2.32次/年、2.03次/年、1.64次/年，呈下降趋势，且低于同行业可比公司。

经济导报记者注意到，2024年，公司资产负债率为60.48%、流动比率1.05、速动比率0.61、现金比率0.22，公司财务呈现出高负债、低流动性的特征。

另外，深交所问询函还指出，锦浪科技本次募集项目中，尚有两个主要项目未取得环评审批；上海研发中心建设项目包含研发投入；数智化提升项目主要为软硬件设备购置。

经济导报财经研究院专家认为，从深交所的问询重点来看，锦浪科技的经营发展后劲、募投项目的可行性以及资金运作的逻辑，都是市场关注的核心。在行业竞争加剧、自身盈利承压、资产周转效率下滑、财务杠杆高企的背景下，公司应重点关注如何确保募集资金能够有效提升公司竞争力，而非陷入“融资-分红-再融资”的循环。