6月8日，卧安机器人（深圳）股份有限公司（下称“卧安机器人”）向港交所提交上市申请。卧安机器人是一家全球领先的AI具身家庭机器人系统供应商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。

全球AI具身家庭机器人领域的领跑者

弗若斯特沙利文报告显示，按2024年零售额计算，卧安机器人以11.9%的市场份额，稳居全球最大AI具身家庭机器人供应商之位，且是行业内唯一实现家庭生活场景全面布局的系统提供商。

招股书资料显示，该公司旗下品牌SwitchBot产品线丰富，截至最后实际可行日期，涵盖AI具身家庭机器人系列产品（包括增强型执行机器人及感知与决策系统）及其他智能家庭产品与服务，共拥有7大产品类别、42个SPU。

在技术创新方面，卧安机器人成果显著。2017年，其推出全球首款手指机器人SwitchBot Bot；2020年，发布全球首款窗帘机器人SwitchBot Curtain；2022年，推出全球首款指纹门锁机器人SwitchBot Look；2023年，更是推出全球首款商业化增强型机器人SwitchBot S10。凭借持续的研发投入，该公司在全球已拥有269项专利，其中发明专利达43项。同时，截至最后实际可行日期，SwitchBot App注册用户突破310万，链接设备超910万台。

从市场竞争格局来看，卧安机器人也拥有明显优势。根据零售额统计，该公司是2024年全球市场上最大的AI具身家庭机器人系统产品提供商。招股书披露，2024年，其产品市占率为11.9%，第二名市占率为9.8%。卧安机器人在招股书中表示，第二名公司成立于2010年并2018年在港交所上市，属于电子及智能制造公司，核心业务是智能手机、智能硬件及物联网平台。经济导报记者从Wind查询，发现符合上述描述的只有小米集团（01810.HK）。此外，排名第五的萤石网络（688475.SH）是一家位于杭州的智能家庭服务提供商和物联网云平台提供商。

利润高增长与持续亏损并存

财务数据显示，2022年——2024年，卧安机器人营收与毛利均实现快速增长。其中，营收分别为2.75亿元、4.57亿元及6.10亿元，年复合增长率达49.0%；毛利分别为0.94亿元、2.31亿元及2.94亿元，年复合增长率高达83.1%，2023年、2024年毛利率更是高于行业平均水平，分别为50.4%及51.7%。

卧安机器人产品主要面向海外市场，依托Amazon平台销往日本、欧洲、北美等90多个国家及地区。2024年，其在日本、欧洲、北美的销售额分别占总销售额的57.7%、21.4%及15.9%。

值得注意的是，卧安机器人近三年处于连续亏损状态。招股书显示，报告期内（2022年——2024年），该公司净利润亏损分别为8698.3万元、1637.6万元及307.4万元。亏损主要原因在于销售及分销开支、研发费用大幅增长，报告期内，销售及分销开支由1.02亿元增长至1.72亿元，增幅68.63%；研发开支由0.62亿元增长至1.12亿元，增幅80.65%。同时，该公司对Amazon平台依赖度较高，报告期内该平台收入分别占总收入的81.9%、65.2%、64.2%，相应平台佣金费用和广告、销售人员开支、推广及业务发展费用在销售及分销开支中占比超八成。

行业前景广阔，企业却有一定承压

招股书中披露，未来，随着AI技术能更好地满足人们对个性化家庭解决方案的需求，全球AI具身家庭机器人系统行业的市场规模预计将持续增长。从2024年至2029年，全球AI具身家庭机器人系统行业的市场规模预计将以60.2%的复合年增长率增长，预计在2029年达到人民币624亿元。AI具身家庭机器人系统在全球市场的渗透率将在2029年达到14.6%。

然而，市场的快速增长也给企业带来压力。报告期内，卧安机器人存货规模持续上升，分别为8360万元、8240万元及1.64亿元，占流动资产比例从28.4%、27.5%攀升至44.5%，平均存货周转天数也从2023年的76.8天增加到2024年的82天。此外，产能与存货的变化导致其财务压力显现，流动比率由2.7降至1.8，资本负债率从0.5上升至1.0。从该公司募投资金使用规划也可以看出，除用于研发和市场开拓外，部分资金将用于归还银行贷款，以改善负债状况。

值得一提的是，卧安机器人此次上市获得了“大疆之父”李泽湘的支持，其通过松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴共持有该公司12.98%的股权。同时，源码资本、电广传媒、高瓴资本、Ventech China、国调创新等知名资本也纷纷加持。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）