近日，维远股份（600955.SH）披露最新的财务数据：2024年，公司实现归母净利润为0.57亿元，同比降低42.46%，交出了上市以来最差的利润表。回溯其上市历程，2021年登陆上交所时，公司归母净利润曾高达21.50亿元，此后却一路走低，盈利颓势愈发明显。

营业成本攀升 利润依赖税收减免

维远股份2024年年报数据显示，尽管公司实现营收95.22亿元，同比增长35.06%，但营业成本却以更快的速度增长，达到95.43亿元，同比增幅达37.19%，最终导致营业利润仅为0.56亿元，同比减少46.37%，生产经营整体呈现亏损状态。

经济导报记者分析该公司年报发现，其利润来源主要为国家税收减免。年报披露，2024年该公司享受国家增值税加计抵减1.23亿元，并收到政府补助1291.84万元。其中，增值税加计抵减是一项税收优惠政策，自2023年1月1日至2027年12月31日，允许先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额，成为支撑公司利润的重要因素。

作为一家化工企业，维远股份主要从事酚酮相关产品、新能源新材料相关产品、专用化学品和工业气体相关产品的生产。从2024年财报看，这四类产品分别贡献营收占比为47.22%、21.01%、25.81%、4.84%。

年报显示，酚酮相关产品、新能源新材料相关产品营业成本涨幅均高于收入涨幅，进而导致两种类型产品毛利润同比分别减少2.19%、3.39%，且新能源新材料相关产品和专用化学品整体毛利率为负。虽然气体相关产品毛利润同比增长10.54%，但由于其业务规模较小，对公司营收贡献占比不足5%，难以扭转整体盈利颓势。

进一步分析发现，该公司主营的酚酮相关产品毛利率持续走低。2021—2024年，该产品毛利率分别为28.65%、12.94%、4.42%、2.23%。随着市场竞争的日益加剧，产品利润空间被不断压缩。

产能扩张背后供需失衡风险凸显

2024年维远股份营收增长的背后，是产能的大幅提升。年报显示，该公司全年完成综合产能342.80万吨，同比增长76.12%，其中专用化学品成为产能扩张的主要力量。

然而，快速的产能增长却加剧了行业供需失衡的局面。以酚酮相关产品为例，2023年全国苯酚产量为422万吨，表观消费量455.83万吨，维远股份产能位居行业第三；到了2024年，全国苯酚产量暴增50.59%至635.5万吨，而表观消费量仅为509万吨，供给远超需求，维远股份的产能排名也下滑至行业第四。同样，作为合成聚碳酸酯重要原材料的双酚A产品，维远股份产能占全国产能的比例也由2023年的4.9%下降至2024年的4%。

2024年，维远股份新增专用化学品业务，包括丙烯、环氧丙烷和双氧水等产品。其中，90万吨/年双氧水、30万吨/年环氧丙烷装置于当年9月顺利投产。但这部分业务并未给公司带来利润增长，反而贡献利润-1392万元。此外，该公司新能源新材料相关产品毛利率为-2.49%，即便如此，其仍在积极推进25万吨/年电解液溶剂与20万吨/年高性能聚丙烯项目的建设，未来盈利前景充满不确定性。

投资者信心受挫 股东户数锐减

维远股份业绩的持续下滑，直接影响了投资者信心。2021年9月，该公司以29.56元的发行价格发行1.375亿股新股，上市之初股东总户数达13.65万户。而截至2025年3月31日，这一数字已降至3.57万户，较上市之初减少超过70%。

该公司第五大股东东营市显比股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“显比投资”）的减持行为也引发市场关注。作为上市之初就参与投资的战略投资者，显比投资曾在招股书中承诺，自公司股份锁定期满后两年内减持股票价格不低于股票发行价，且每年减持不得超过所持数量的25%。2024年4季度，显比投资所持股份刚好过锁定期满两年，随即减持900万股股份，占总股本的1.64%，减持完成后持股比例由4.55%降至2.91%。

值得注意的是，即使显比投资想在股份过了锁定期后减持，但也会因为公司股价一直低于发行价而无法实现。

面对增收不增利的困局以及产能过剩带来的挑战，维远股份未来如何调整经营策略、优化产品结构，以实现业绩的止跌回升，仍是摆在其面前的一道难题，也将持续受到市场和投资者的密切关注。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）