4月3日，据港交所文件，青岛文达通科技股份有限公司（下称“文达通”）第二次向港交所主板递交上市申请并更新财报数据，山证国际、浤博资本为联席保荐人。

经济导报记者注意到，近几年，文达通营收规模总体快速增长，2024年达到11.14亿元，但在PPP项目资金短期难以收回的背景下，该公司现金流吃紧、资金压力明显提升，资产负债比率（按各日期的借款金额除以相同日期的总权益再乘以100%计算，下同）由2021年末的29.5%上升至2024年末的137.7%。

2023年增收不增利

资料显示，文达通2001年成立于山东省青岛市，是信息系统集成解决方案服务提供商，专注于研发智慧城市建设的人工智能及大数据技术，同时将自主开发的解决方案应用于物业及社区生活服务。文达通是国家高新技术企业，国家级专精特新“小巨人”企业、山东省瞪羚企业。

文达通的主营业务涵盖了智慧城市建设的多个领域，包括信息系统集成解决方案服务、物业管理服务、社区生活服务等。在信息系统集成解决方案服务方面，该公司应用物联网、人工智能等先进技术，为社区、政府机构及产业园区提供定制化服务，旨在提升城市管理效率和居民生活质量。

业绩方面，2021年至2024年，文达通营业收入分别为6.47亿元、9.80亿元、11.15亿元和11.14亿元；同期，该公司溢利及全面收益总额分别为5323.8万元、8175.8万元、6557.6万元和6265.5万元，存在增收不增利的情况。

近几年，文达通试图发力毛利率相对较高的信息系统集成解决方案服务。2021年至2024年，该公司相关收入分别为1.66亿元、4.58亿元、5.35亿元和5.02亿元，占其整体收入的比例分别为25.6%、46.8%、48%和45.1%。

但这部分业务也存在隐忧。报告期内，文达通参与的智慧社区及智慧街道PPP项目于2021年12月签约，投资总额约为6.09亿元，该公司投资的金额约为5.48亿元。该PPP项目已于2024年1月完成施工，并于2024年2月展开维护。

2021年—2024年，文达通自该项目确认的收入分别为0.94亿元、3.17亿元、1.06亿元和0.23亿元，占其同期总收入的14.6%、32.3%、9.5%、2.1%，其比重与其他项目相比相对较重大。

值得注意的是，PPP模式对企业资金考验较大。“于PPP项目的建筑阶段，我们就需要动用自身现金及外部融资来投入大量项目前期资金，并于建筑阶段结束后方会收到款项，因而造成现金流错配。”文达通称，“根据该PPP合约，我们将于审计完成时及维护阶段开展后一年并在相关绩效检讨于2025年4月或前后完成后开始收到政府当局的该PPP项目付款。”

现金流较为紧张

PPP项目资金短期难以收回，文达通现金流存在一定压力。2022年、2023年及2024年，其分别录得经营活动现金流出净额人民币2.67亿元、2.04亿元及2.11亿元。

文达通在上市申请文件中称，“虽然我们致力管理营运资金，但无法保证现金流入时间及金额能够与我们的付款责任及其他现金流出的时间及金额匹配。因此，可能会出现一段录得现金流出净额的时间。若公司无法从经营产生充足现金流量或未能取得足够资金拨付业务，流动资金及财务状况或会受到重大不利影响。”

在现金流较为紧张的情况下，文达通一定程度上依赖银行借款为资本开支及业务运营提供资金。

截至2021年、2022年、2023年及2024年12月31日，该公司银行借款（包括应计利息）分别约为人民币0.76亿元、3.12亿元、6.01亿元及7.57亿元。截至同日，该公司的资产负债比率分别为29.5%、89.3%、124.1%及137.7%。

文达通解释，资产负债比率由2021年末的29.5%上升至24年末的137.7%，原因是公司为满足运营需求增加了借款金额。

随着原有PPP项目逐渐收尾，该公司未来是否会继续储备新的PPP项目，以及计划如何应对资金方面的压力？是否采取了确保应收客户款项及时结付的措施？就相关问题，4月8日经济导报记者发送采访邮件联系文达通，但至截稿未获回复。

近年来，文达通经营的业务竞争较为激烈。上市文件显示，中国的综合智慧城市解决方案市场非常分散，估计有500至800家企业提供以软件和硬件为基础的综合信息系统，加上多种精细化城市管理服务。综合智慧城市解决方案行业的市场规模也大幅增长，由2019年的人民币434亿元增加至2023年的人民币636亿元，复合年增长率为10.1%。

在行业竞争激烈的背景下，文达通的毛利率也有所波动。2021年至2024年，该公司毛利率分别为21.8%、21.4%、18.9%和19.9%。

值得一提的是，文达通在递表港交所主板之前，也曾尝试冲击A股市场。早在2021年9月，文达通就曾在青岛证监局进行过辅导备案，当时的辅导机构为金元证券，目标上市板块为创业板。

到了2022年11月，文达通将上市目标转向北交所，但一直未能成功上市，直至2023年12月撤回辅导备案。2024年2月22日，文达通再次在青岛证监局进行了IPO辅导备案，辅导机构为中德证券，上市目标仍旧指向北交所。

然而，随着市场环境和战略目标的变化，2024年7月24日，文达通发布公告称，决定转战港交所，以期获得更广阔的发展空间和国际化的融资平台。该公司表示，“考虑到当时的资本市场环境，并根据与辅导机构的讨论，本公司认为完成A股上市的时间表存在不确定性，因此自愿决定将资源集中于上市并暂缓寻求A股上市。”

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）