少了董宇辉，对东方甄选来说意味着什么？财报给出了部分答案。

1月21日，东方甄选（01797.HK）公布2024年6月1日至2024年11月30日的2025财年中期业绩。报告期内，公司持续经营业务总营收为21.87亿元，同比减少9.29%；持续经营业务毛利为7.35亿元，同比减少7.43%；公司亏损0.97亿元，上年同期公司盈利为1.61亿元。

剥离“与辉同行”后，业绩大幅下跌

东方甄选前身为新东方在线科技控股有限公司（下称“新东方在线”），于2018年8月成立，2019年3月在港交所上市，第一大股东为新东方教育科技（集团）有限公司，持股57.17%。

新东方在线原本主营业务为线上教育，受国家教育领域“双减”政策影响开始业务转型。2021年底，新东方在线成立“东方甄选”品牌的直播电商平台，正式进军直播电商行业。

2022年6月，董宇辉凭借独特的直播风格，迅速带火东方甄选；2023年1月，新东方在线正式更名为东方甄选，标志着公司完成向电商直播平台的转型。

随着东方甄选的爆火，董宇辉 “小作文” 事件爆发，暴露出东方甄选在管理方面的问题，随后公司在管理上进行了相应调整。

2023年12月，东方甄选成立与辉同行（北京）科技有限公司（下称“与辉同行”）；2024年7月25日，东方甄选以7658万元的价格将与辉同行100%股权转让给董宇辉个人，并将与辉同行自成立起到2024年6月底的1.41亿元的纯利一同赠与与辉同行。东方甄选在当日公告中指出，截至2024年6月30日，与辉同行净资产为7658万元。

“从财务角度深入分析，东方甄选将1.41亿元利润赠与与辉同行，乍一看似乎送出了巨额资金，但从净资产层面剖析，这1.41亿元已体现在与辉同行的净资产之中。在不考虑商誉等其他复杂因素的情况下，东方甄选的资产总量并未因此出现直接减少。本质上，此次交易相当于东方甄选以7658万元的价格转让了包含初始投入以及经营积累（即1.41亿元利润扣除运营支出后的剩余部分）的与辉同行100%股权。”某机构注册会计师刘清华在接受经济导报记者采访时表示。

失去与辉同行后，东方甄选业绩下滑明显。上述财报显示，报告期内，除去与辉同行业绩，公司持续经营业务净溢利为3270万元。以2023年同时期业绩为基准，经济导报记者测算，东方甄选持续经营业务仅为公司提供1/5的净溢利。

面对业绩下滑和利润亏损，在公布中报后的电话会议中，东方甄选董事会主席、执行总裁俞敏洪表示：“今天出现这样的数据，一个应该是在我们大部分的股东的预料之中；另外一个，甚至可以说是比我个人想象的数据还要好一点。”

经济导报记者注意到，报告期内，东方甄选GMV（商品销售额）为48亿元，同比减少16.2%。而此项数据，仍包括与辉同行近两个月的销售数据，若剔除这部分数据，东方甄选的实际GMV将更低，公司今后面临的业绩压力进一步增大。

高度依赖抖音，尝试拓展新渠道

东方甄选主要依靠抖音直播平台，财报显示，公司来自抖音的GMV占大部分，抖音上关注人数和订单量分别为4600万和5010万。俞敏洪在电话会议上也表示，东方甄选作为一家上市公司，业务发展依靠单一平台是不合理的。

东方甄选尝试拓展新的直播渠道，效果并不理想。俞敏洪称：“此前在淘宝直播时，抖音当天就进行了巨大的限流，如果现在再去视频号直播担心抖音会有同样动作，目前还是要跟抖音维持好相对不错的关系，会根据情况发展再来决定是否去视频号开直播。”

东方甄选也并未放弃在渠道建设上的探索。东方甄选微信小店开设送礼功能，俞敏洪透露自己已通过该功能给朋友送出价值30万左右的礼物，他认为这是商业上互相帮助和互相发展的一个良好案例。此外，东方甄选还计划利用新东方线下教学点的优势，大力推广东方甄选会员；尝试开设地面店和在App上开发“精品图书推荐”功能，希望通过这些举措，逐步降低对单一平台的依赖。

售后问题亟待解决，俞敏洪回归一线

对于东方甄选后续发展，俞敏洪指出另一个重要方向，即继续加强自营产品数量和把控好产品质量，做好公司口碑。报告期末，东方甄选拥有600款SKU的自营产品，从最初的生鲜食品及零食拓展到更多元化的产品，自营产品的GMV占比约37%。

对于自营品未来发展规划、销售渠道拓展进程以及报告期内销售和营销费用增长但营收下滑的应对措施等问题，经济导报记者尝试通过电话和邮件联系东方甄选，截至发稿，尚未收到回复。

在电话会议上，俞敏洪宣布，2025年将把自己80%以上的推广、宣传活动聚焦到东方甄选，旨在提升团队士气，提高公司品牌在消费者心中的形象。这意味着俞敏洪将回归一线，参与到东方甄选的品牌建设和业务推广中。

然而，经济导报记者注意到，东方甄选售后存在明显问题。2月5日，有消费者投诉被东方甄选微信小店送礼功能所“坑”，消费者称收到的水果出现较多腐烂，在与商家多次联系后，价值150元的商品仅赔付50多元。2月11日，经济导报记者从黑猫投诉平台搜索发现，有1286条投诉线索与东方甄选有关，主要涉及产品质量和品质。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）