1月17日，在连续两次冲刺A股失意后，八马茶业向港交所提交了上市申请。

倚重加盟店的高端茶企

在茶叶及高端茶叶市场，八马茶业可谓是优等生。弗若斯特沙利文报告显示，按2023年末茶叶连锁店数量计，八马茶业在中国茶叶市场排名第一；按2023年销售收入计，公司在中国高端茶叶市场排名第一；从品牌偏好度看，在中国茶叶市场和中国高端茶叶市场，八马茶业均为第一名，公司的乌龙茶和红茶也稳坐市场第一的宝座。

八马茶业在上市申请书中指出，中国高端茶叶市场规模由2019年的827亿元增长到2023年的1052亿元，复合年增长率为6.2%，预计到2028年这一市场规模将增至1404亿元。八马茶业在高端茶叶市场得占有率也由2019年的1.0%提升到2023年的1.7%。

八马茶业核心品牌“八马”涵盖了六大茶类的全品类茶产品，子品牌“信记号”专注提供高端年份的普洱茶，子品牌“万山红”则专注为年轻消费者及女性消费者提供多元化、高质量产品。

目前，八马茶业拥有安溪铁观音及组合茶精制和武夷山武夷岩茶及红茶精制两大生产基地。

公开资料显示，八马茶业2022年、2023年及2024年前三季度分别实现营收18.17亿元、21.22亿元、16.46亿元，净利润分别为1.65亿元、2.05亿元、2.07亿元。

港股同行业上市的茶企还有天福（06868.HK）、英记茶庄集团（08241.HK）和澜沧古茶（06911.HK）。3家公司分别于2011年9月、2018年4月和2023年12月上市。从上述3公司2022年至2024年上半年的财报数据看，3家企业营业收入和净利润均出现明显下滑，其中澜沧古茶2024年上半年净利润下降近80%。在已上市茶企经营和利润出现下滑的情况下，八马茶业依旧保持稳定的增长。

八马茶业营收高度倚重加盟店。截至2024年三季度末，公司拥有门店3498家，其中加盟店3224家、直营店274家，加盟店占比超9成。经济导报记者注意到，八马茶业加盟店数量增长的同时，向加盟店销售产品收入反而减少。

上市申请书中显示，2022年至2024年前三季度，八马茶业向加盟商销售产品收入分别为9.12亿元、10.73亿元、8.18亿元，分别占同期总收入的50.2%、50.6%、49.7%；而同期，加盟店的数量不断增长，占比由87.99%增长至92.17%。

两次无缘A股

八马茶业是典型的家族控股企业，公司最终控制人王文礼、王文超、陈雅静、王文彬、吴小宁为亲属关系，合计持有公司63%的股份。

2015年11月，八马茶业在新三板挂牌并于2018年在新三板摘牌；2021年4月，八马茶业向创业板提交上市申请，在回复完深交所二轮问询后，于2022年5月撤回创业板上市申请。

深交所在问询函中指出，八马茶业属于《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第四条“负面清单”中“（三）酒、饮料和精制茶制造业”的企业；同时，八马茶业2019年至2021年研发费用均不到营收的1%，核心研发人员仅6人，不符合创业板申请条件。

同年8月，八马茶业向深交所主板提交上市申请，深交所就公司规范性、公司与机构投资者是否有对赌协议、财务信息披露等问题提出46条疑问。但八马茶业并未对问询函作出回复，于2023年9月再次撤回上市申请。

今年1月17日，八马茶业向港交所提交上市申请。值得注意的是，在向港交所申请时，八马茶业将保荐券商由中信证券更换为华泰国际、天风国际和农银国际。

八马茶业着急上市的原因是否如深交所在问询函中提及的公司与机构投资者之间存在对赌协议？经济导报记者近日通过邮件采访的形式联系八马茶业，但截至发稿，尚未收到公司的回复。

（大众新闻·经济导报见习记者 赵帅）