12月10日，上海宝济药业股份有限公司（下称“宝济药业”，02659.HK）在香港联交所主板挂牌上市。

根据公开信息，自成立以来，该公司已完成多轮融资，累计筹集约15.31亿元，此次全球发售H股3791.17万股，发行价为26.38港元/股，募集资金总额约10亿港元。

值得关注的是，山东国资亦在宝济药业的成长过程中持续押注，在创新生物医药领域的布局愈发明确。

处于研发投入高峰期

根据招股书，宝济药业是一家于2019年成立的生物技术公司，主要布局四大领域：大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖以及重组生物制药。其主要有12款自主开发在研产品，包括三款核心产品、四款其他临床阶段候选药物及五款临床前资产。

宝济药业认为，多个优势有助其在竞争中脱颖而出，包括：预计在中国率先推出重组人透明质酸酶；以全球首个低免疫原性的IgG降解酶为核心的自身免疫管线即将进入注册阶段；以及辅助生殖产品组合有望成为中国首款长效重组人卵泡刺激素等。

宝济药业在2023年、2024年，以及截至2025年6月30日的六个月，分别实现收入690万元、620万元和4200万元，主要来自于销售材料、提供技术服务以及根据许可及商业化协议收取的首付款。

财务数据显示，宝济药业仍处于研发投入高峰期。2023年和2024年，公司分别录得净亏损1.6亿元和3.64亿元；截至2025年6月30日的六个月，净亏损为1.83亿元。宝济药业在招股书中解释称，“绝大部分的净亏损主要产生自研发开支及行政开支”。

尽管尚未盈利、研发投入高企，宝济药业仍受到资本市场关注，并获得山东资本的多轮支持，亦折射出山东国资在创新生物医药赛道的持续布局。

山东国资参与投资

12月11日，山东省新动能基金管理有限公司（下称“山东新动能基金”）披露，宝济药业成为该公司收获的第116家投资上市企业。其于2021年通过山东新旧动能转换基金对宝济药业进行投资，助力企业打通研发、临床与产业化路径。

从宝济药业招股书披露的IPO前投资者名单来看，山东本地国有资本的身影清晰可见。

宝济药业的股东之一源创多盈，成立于2014年，亦投资于多家医疗及生物科技公司，包括烟台迈百瑞、宜明（北京）细胞生物科技有限公司、长风药业及浙江健新原力制药有限公司，以及生物材料公司如苏州近岸蛋白质科技股份有限公司及伯桢生物科技（杭州）有限公司。

青岛源创、烟台多盈、济南产发及山东财欣均为源创多盈的投资机构。

其中，青岛源创的八名有限合伙人中，最大有限合伙人为山东新动能基金，持有约23. 26%的合伙权益。烟台多盈有六名有限合伙人，其中最大有限合伙人同样为山东新动能基金，持有约24.79%的合伙权益。

济南产发有三名有限合伙人，其中最大有限合伙人为上海赛星投资管理有限公司，持有约52. 94%的合伙权益。

山东财欣则有两名有限合伙人，其中最大有限合伙人为山东省财欣投资有限公司（由山东省财政厅间接全资拥有），持有约84.12%的合伙权益。

在宝济药业2024年12月的C+轮融资中，宝济药业、山东省财欣产投二号源创投资合伙企业 （有限合伙）等曾订立增资协议。

山东财欣也称，其于2021年及2024年通过基金对宝济药业进行了两轮投资。此次宝济药业上市，成为财欣投资公司累计收获的第五个IPO项目。

（大众新闻·经济导报记者 孙罗南）