曾经的新势力“销冠”理想汽车，在2025年第三季度业绩承压。

11月26日，理想汽车三季报交卷。在连续实现11个季度单季盈利后，理想汽车再现亏损。第三季度实现营业收入273.65亿元，同比下滑36.2%，净利润更是从去年同期的28.21亿元变为净亏损6.24亿元。

2025年第三季度，也是理想汽车面向第二个十年的第一个季度。在财报会上，CEO李想称，“我们经历了产品周期、公共关系舆论、供应链加速和政策变化带来的各种挑战。这些因素也影响了我们的交付和运营。”

年度目标完成率尚不足六成

三季度成绩单与理想汽车去年的表现，形成鲜明对比。2024年，理想汽车曾以全年营收1445亿元、净利润80亿元的业绩，成为国内首家连续两年营收突破千亿的新势力车企。

亏损的一个重要原因是，理想汽车在10月底因主动召回部分2024款理想MEGA而计入相关成本。

10月23日晚，一台2024款理想MEGA在上海起火。事故发生后，理想汽车据此主动召回了11411辆相关车型。“我们按照会计准则，基于目前情况，将2024款MEGA召回作为期后事项，并按照估算的金额，在三季度对MEGA召回事项计提了约11亿元的质保成本。”理想汽车CFO李铁在财报会上表示。

具体来看，2025年第三季度，理想汽车车辆销售收入为259亿元，较2024年第三季度的413亿元减少37.4%，较2025年第二季度的289亿元减少10.4%。

综合毛利率为16.3%，较2024年第三季度的21.5%、2025年第二季度的20.1%分别下滑5.2个百分点、3.8个百分点；若剔除理想 MEGA 召回预估成本的影响，当期毛利率为20.4%。

销量上，理想的表现也不太“理想”。

第三季度理想汽车交付总量为93211辆，同比下滑39.0%。最新销量数据显示，2025年10月，理想交付新车31767辆。

此前，理想汽车已将2025年销量目标从年初设定的70万辆下调至64万辆。截至10月，理想汽车今年累计交付32.89万辆，年度目标完成度不足六成。

而在短期内，理想汽车业绩仍将继续承压。

公司预计四季度交付量为10万辆至11万辆，同比下降37.0%至30.7%；总收入为265亿元至292亿元，同比下降40.1%至34.2%，交付和收入仍将下跌。

纯电突围赛能否打赢？

从大的方向看，理想汽车正迈入双线布局的关键时期：一边是曾经引以为傲的增程基本盘；另一边是必须打赢的纯电突围赛。

不同于蔚来、小鹏的纯电先行战略，理想汽车以增程式车型切入市场，最初的理想ONE和理想L系列热销，营收稳步攀升，冰箱、彩电、大沙发的标签也被众多车企效仿。但随着增程市场竞品激增，理想汽车正面临强敌环伺的局面。

为此，公司于2024年正式进军纯电赛道，推出首款纯电车型MEGA。今年三季度，理想汽车新增纯电SUV产品理想i8和i6。不过，目前i8和i6的两款产品正处于产能爬坡加速交付和市场渗透的阶段。

理想汽车联合创始人、执行董事兼总裁马东辉在财报会上提出了“2026年重回增程产品领先地位”的战略目标，理想L系列将在2026年完成大改款。在纯电领域，为了解决产能爬坡，理想i6电池的供应在11月启用了“双供应商”的模式，预计明年年初，理想i6的月产能将稳步提升到2万辆。

即便身处多重压力交织的发展关口，理想汽车仍握有一张关键底牌——充裕的现金储备。

截至2025年第三季度，公司现金储备为989亿元（2025年一季度为1107亿元），虽有所下降，但规模依旧具备压倒性优势，分别接近同期蔚来（367亿元）和小鹏汽车（483.3亿元）的两倍之多。

充裕的现金储备，也成为理想推进技术迭代的压舱石。

今年，理想汽车在研发方面继续保持高额投入，第三季度研发费用达30亿元，同比增加15.0%，环比增加5.8%。公司称，研发费用增加，主要由于新车型项目的进度影响，以及支持公司拓展产品组合与技术的费用增加，还有产品配置调整所产生的相关开支。

据披露，理想汽车预计全年研发投入将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。

面对2026年的政策调整，理想汽车给出了较为乐观的预期。“2026年国内新能源渗透率可能达到55%—60%，高端新能源市场渗透率会突破60%。”马东辉表示。

李想启动“创业模式”欲救场

“过去三年，我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，逼迫自己接受各种变化。但是，我们却变成了越来越差的自己。”李想在财报会上进行了反思。

李想表示，“从今年四季度开始，我们坚定地回到创业公司的管理模式，以此来面对新时代、新技术的挑战。”

伴随管理模式的回归，理想汽车同步明确了技术方向和产品策略。按照李想的设想，在未来十年，理想将“成为具身智能领域表现最好的企业”，而实现这一愿景，“最重要的是构建一套不同于语言智能的AI系统”。

“AI推理芯片是这一系统的算力核心，搭载自研芯片的控制器目前已开始大规模系统测试，预计明年正式部署。配合我们自己的基础大模型、编译器和软件系统，预计在VLA架构的下一代自动驾驶系统上，M100的性能和成本比可以达到目前高端芯片的3倍以上。”理想汽车CTO谢炎在财报会上称。

李想认为，明年搭载M100芯片为核心的AI系统开始交付在产品上时，理想汽车真正的价值和体验就会发生改变，“具体的改变是会让汽车从被动使用变成真正的自动化、主动化来为用户提供服务。”

围绕具身智能，除了李想所说的“汽车机器人”本体，理想还将发布包括智能眼镜等在内的人工智能附件。11月27日，理想汽车在官方社交媒体上披露，将于12月3日发布理想AI眼镜Livis。

不过，在AI想象力释放之前，卖车仍是理想汽车最重要的任务。

产品策略上，理想决定回归“单品爆款”逻辑，即大幅精简单款车型的SKU，聚焦单一顶级配置并将其打磨至极致。

从当前来看，短期的业绩承压，是理想汽车从增程舒适区迈向纯电与智能新赛道的必经阵痛。手握充裕现金储备，再加上李想回归创业模式的破局决心，这场关乎基本盘稳固与未来突围的双线战役，才刚刚进入关键攻坚阶段。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）