经济导报财经研究员 凤舞

       1月22日，国内湿电子化学品主要生产企业之一，湖北兴福电子材料股份有限公司（简称“兴福电子”）成功登陆上交所科创板。

       科技创新成果突出，掌握多项核心专利、关键技术

       兴福电子成立于2008年11月，注册资本2.6亿元，是一家专注于半导体用超高纯电子化学品领域研发、生产和销售的国家高新技术企业。公司注册和主要生产经营地址均在湖北省宜昌市，控股股东为上市公司兴发集团（600141），实际控制人为兴山县国资局。

       该公司是国内最早一批从事湿电子化学品业务的企业。湿电子化学品是集成电路、显示面板、太阳能光伏等微电子、光电子领域制造环节中所使用的关键性基础材料之一。兴福电子产品主要用于集成电路及显示面板行业。

       经过十余年的持续投入、技术积累和市场开拓，兴福电子成功开发和量产了最高等级G3等级的电子级磷酸，SEMI通用标准最高等级G5等级的电子级硫酸以及蚀刻液、清洗剂、再生剂、显影液、剥膜液等5大类共计37种功能湿电子化学品，并实现了对国内外集成电路行业主流客户的批量供应。

       公司科技创新成果突出，掌握了多项核心专利，取得了工业黄磷逐级纯化制备高纯黄磷关键技术、气体纯化吸收法生产电子级硫酸关键技术、高性能电子级混配化学品配方关键技术等关键技术成果。

       截至2024年6月30日，公司拥有116项专利，其中发明专利77项，实用新型37项，外观设计2项。2019年公司“芯片用超高纯电子级磷酸及高选择性蚀刻液生产关键技术”项目荣获国务院颁发的2019年度“国家科学技术进步二等奖”。2022年经中国电子材料行业协会组织专家组鉴定，公司主要产品电子级磷酸、电子级硫酸相关成果整体技术达到国际先进水平。2023年，公司承担的极大规模集成电路制造装备及成套工艺国家重大科技专项（简称“02专项”）之子课题“高选择性金属钨去除液”获得科技部重大专项管理中心验收通过，自主研发的高选择性金属钨蚀刻液产品满足了国产先进存储芯片专用功能型化学品的需求。

       目前，公司湿电子化学品已获得台积电、SKHynix、中芯国际、长江存储、华虹集团、长鑫存储、芯联集成、Globalfoundries、联华电子、德州仪器（成都）、三安集成、粤芯半导体、华润上华、武汉新芯、晶合集成、比亚迪半导体、芯恩集成、重庆万国、燕东微、Entegris、CMCMaterials、添鸿科技、Silterra等国内外多家知名集成电路行业企业的认可。

       行业处于黄金发展期，未来业绩增长可期

       招股书注册稿显示，报告期内（2021年至2024年上半年），兴福电子的营业收入分别为5.29亿元、7.92亿元、8.78亿元、5.12亿元；净利润分别为1亿元、1.91亿元、1.24亿元、0.85亿元；主营业务毛利率分别为28.33%、35.51%、30.52%和30.57%，总体毛利率分别为27.46%、31.50%、27.72%和28.14%。

       值得关注的是，报告期内，公司在研发方面持续投入，研发费用逐年增加，2021年至2023年，公司研发费用合计1.36亿元，占营业收入总额的6.17%；研发费用复合增长率为48.23%，高于营业收入复合增长率。2024年1-6月，公司研发费用0.28亿元，占当期营业收入总额的5.52%。

       根据美国半导体行业协会（SIA）统计，受通胀上升和终端市场需求减弱影响，2023年全球半导体总销售额为5268亿美元，相比于2022年的5741亿美元，下降了8.2%，使得湿电子化学品等相关行业出现增速放缓趋势。但2024年，随着半导体产品库存去化，人工智能、消费电子拉动下游需求回暖，全球半导体销售金额逐步触底回升。伴随全球及中国地区半导体行业在2024年复苏回暖以及半导体产业链国产化率的进一步提升，产品需求预计将继续增长。

       兴福电子表示，公司目前主要产品在手订单充足。未来伴随电子级磷酸新产线生产稳定，品质较低的面板级磷酸产量将大幅下降，电子级磷酸整体毛利率预计将有所回升；伴随公司新增4万吨/年电子级硫酸产能改扩建项目的完成，公司电子级硫酸的生产成本预计将进一步下降。另外，伴随集成电路客户开拓，公司电子级双氧水单价预计将有所上涨，产销量预计有所提升，单位成本预计将有所下降，毛利率预计将有所上升。因此，从在手订单、客户资源、行业发展态势、认证产品、产品竞争力等方面来看，公司业绩增长具有可持续性。

       我国“十四五”规划明确将培育集成电路产业体系、大力推进先进半导体等新兴前沿领域创新和产业化作为近期发展重点。

       根据中国半导体行业协会数据，中国集成电路制造销售额从2017年的1448亿元增至2021年的2530亿元，预计至2026年将达到6827亿元，年均复合增长率为21.96%。未来，随着我国集成电路产业规模持续扩大，我国湿电子化学品市场也将得到快速发展。

       另一方面，目前，国内显示面板年产能达到2亿平米，全球产能约3.5亿平米，我国占全球产能60%左右。显示面板行业持续增长将带动整体产业链进入上升通道，进一步带动湿电子化学品市场稳健发展。

       根据中国电子材料行业协会《2024版湿化学品产业研究报告》，2023年，全球湿电子化学品整体市场规模约684.02亿元（其中国内225亿元），在集成电路、显示面板、太阳能光伏三个应用市场使用的湿电子化学品市场规模分别达到462.00亿元、134.60亿元、87.42亿元。预计到2025年，全球湿电子化学品整体市场规模将达到827.85亿元，其中我国湿电子化学品整体市场规模将达到292.75亿元。

       原材料采购及产业链延伸优势明显

       黄磷为兴福电子主要产品电子级磷酸的主要原材料，公司控股股东兴发集团是一家以磷化工系列产品和精细化工产品的开发、生产和销售为主业的上市公司，兴发集团拥有丰富的磷矿资源储备及较强的基础化工原料供应保障能力。

       公司与控股股东同处湖北，在原材料采购方面有较大的区位优势，公司与控股股东涉及黄磷采购的关联交易均以市场化原则进行，在市场化条件下，公司可就近采购黄磷，保证原材料供应的稳定。

       公司另一主要产品电子级硫酸的主要原材料为液体三氧化硫，由于液体三氧化硫为危险化工品、长途运输成本较高、生产企业较少，为减少对单一供应商的依赖，公司于2022年自建液体三氧化硫生产线，并于2023年正式投产。液体三氧化硫内部化是公司进一步完善产业链建设、降低生产经营风险的有力保障。

       此外，在拓宽生产经营范围、延伸产业链方面，公司还进行了其他尝试：公司创新研发了湿电子化学品磷酸回收相关技术、搭建磷酸废液回收生产线、构建了湿电子化学品闭环业务模式，通过对电子级磷酸产品使用后的废液进行回收加工再利用，拓宽了公司收入来源。

       利用募投项目布局长三角，抢抓芯片国产化战略机遇

       兴福电子本次IPO保荐机构为天风证券，公司募集资金投向4个项目。

       公司表示，本次募集资金投资项目中的“3万吨/年电子级磷酸项目（新建）”和“4万吨/年超高纯电子化学品项目（上海）”系公司在现有湿电子化学品生产能力基础上的扩产项目，一方面通过新建生产线可以增加产能，提升客户需求的保障能力；另一方面通过优化原有工艺，还可以提升产品的生产效率和产品品质。

       根据公司制定的“立足湖北，布局全国”的战略规划，其中，第一步就是在长三角布局研发和生产基地，吸引高端人才，新建电子级硫酸、功能湿电子化学品产能，覆盖华东地区客户日益增长的产品需求，充分拉进与客户的物理距离。

       本次募投项目中的“2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气项目”系公司根据下游客户需求，研究开发的新产品项目，该项目的实施可以有效丰富公司自身产品类别，提升客户综合服务能力，增强公司抗风险能力。

       本次募投项目中的“电子化学品研发中心建设项目”系公司全国战略布局的重要一环，通过上海研发中心的建设，可以吸引更多的高端人才加入，提升公司整体研发水平，为公司新产品研发和原有产品迭代提供人才储备和技术支持。

       兴福电子表示，未来将积极抢抓芯片产业战略机遇，加大人才引进力度，充分发挥自身优势，持续创新，加大研发力度，推动技术升级，进一步丰富产品类别，同时积极布局集成电路领域其他电子化学品产品，填补国内产品空白。加快技术研发创新和产业化发展，重点加强宜昌新材料产业园主基地的扩建工作，通过自建和合作的模式适时在长三角、京津冀、珠三角等地设立生产（研发）基地，为实现公司战略目标奠定基础。公司立志于将兴福电子打造“成为世界一流的电子材料企业”。