经济导报记者 石宪亮

　　IPO收紧后，再融资似乎也在收紧。

　　2月2日，深交所上市委召开2024年第7次审议会议，两家上会的鲁企冰火两重天。山东日科化学股份有限公司的再融资申请被否，山东信通电子股份有限公司首发申请顺利过会。

　　日科化学再融资合理性及募投项目前景被质疑

　　审议结果显示，日科化学本次再融资的必要性与合理性，以及募投项目本身的盈利水平都被参会委员质疑。

　　根据申报材料，日科化学(300214)拟向不特定对象发行可转债融资5.15亿元。其中4.15亿元用于年产20万吨ACM项目建设，1亿元用于补充流动资金。年产20万吨ACM项目已基本建设完毕，预计于2024年 3月达到可使用状态，已实际支出5.14亿元。报告期内，发行人资产负债率分别为15.26%、18.36%、17.10%、27.36%;其间利用闲置资金购买银行理财产品、开展委托贷款等，年均金额超过4亿元，其中最近一期末存在1亿元。截至2023年11月30日，发行人及其控股子公司尚未使用的授信额度为9.96亿元。

　　对此，上市委会议要求公司结合购买银行理财产品、开展委托贷款情况，说明部分募集资金用于补充流动资金的必要性;结合本次募投项目已基本建设完毕，资产负债率处于较低水平、授信额度充分，且存在利用大量闲置资金购买银行理财产品、开展委托贷款情况，说明本次融资的必要性和合理性是否充分，是否理性融资、合理确定融资规模。

　　关于募投项目本身问题。根据发行人申报材料，报告期内，日科技化学ACM系列产品主营业务收入占比分别为63.59%、51.14%、46.89%、44.42%，毛利率分别为20.20%、17.52%、13.06%、5.28%，销售收入和销量均呈下降趋势。发行人现有ACM系列产品产能16万吨/年，本次募投项目建成投产后将新增20万吨ACM 产能。

　　上市委会议要求公司说明ACM系列产品销售收入、销量、毛利率呈下降趋势的原因及合理性;结合发行人现有产能利用率、下游客户拓展情况，说明在市场竞争较为激烈、毛利率持续下滑的情形下，仍对ACM系列产品进行大幅扩产的原因及合理性，是否存在产能过剩风险，以及产能消化的应对措施。

　　信通电子被问询是否存在商业贿赂或其他利益输送行为

　　对于信通电子，上市委会议要求公司说明输电线路智能巡检系统的业务收入增幅高于智洋创新的原因及合理性;结合发行人竞争优劣势、产品结构变化趋势、下游客户需求情况，说明该系统业务的毛利率高于智洋创新的原因及合理性，以及是否存在进一步下滑风险。

　　对于电力工程业务，上市委会议要求信通电子结合市场竞争格局、发行人竞争优劣势、客户地域分布情况，说明报告期内新增电力工程业务、后期不会大规模开展电力工程业务的原因及合理性;结合招投标过程、业务招待费归集情况，说明是否存在商业贿赂或其他利益输送行为;结合截至目前电力工程回款、第三方回款金额及占比情况，说明通过第三方回款的原因及合理性。

　　上会稿显示，信通电子系一家以电力、通信等特定行业运行维护为核心服务目标的工业物联网智能终端及系统解决方案提供商。发行人主营业务旨在通过工业物联网智能终端及系统解决方案解决客户在运行维护环节的综合性智能化运维需求。报告期内，公司主要产品包括输电线路智能巡检系统、移动智能终端和其他产品。