经济导报记者 杜海

　　日前，大公国际披露了淄博市城市资产运营集团有限公司（下称“淄博城运”）主体与2023年度第四期中期票据信用评级报告，确定淄博城运的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定，淄博城运2023年度第四期中期票据品种一和品种二的信用等级均为AAA。

　　淄博城运是淄博市主要的城市基础设施建设投融资和国有资产运营主体，业务结构多元，包括资产销售业务、资产经营业务、房地产业务、贸易业务、基础设施建设业务、燃气业务、公交车租赁业务等。经济导报记者查询相关财务数据获悉，2020-2022年，该公司期间费用分别为12.96亿元、19.36亿元和33.82亿元，增长态势显著。较大规模的期间费用，对公司利润造成了一定侵蚀，但获益于营业收入持续增长，公司期间费用率逐年下降。

　　前8个月合计发行90亿元债券

　　据悉，淄博城运于2022年在中国银行间市场交易商协会注册了总额为60亿元的中期票据，分期发行，第一期5亿元已于2023年2月发行，第二期10亿元已于2023年5月发行，第三期15亿元已于2023年6月发行，本期为第四期，基础发行金额为人民币0元，发行金额上限为人民币20亿元，用于偿还有息债务。本期中期票据分为两个品种，品种一期限为1+1年（附第1年末公司调整票面利率选择权及投资者回售选择权），品种二期限为2年，两个品种间可以进行双向回拨。

　　总体来看，公司融资渠道较通畅，以银行借款、发行债券和融资租赁为主，期限结构以长期为主。银行借款方面，截至2023年6月末，公司获得银行授信总额856.34亿元，尚未使用额度459.40亿元，剩余额度充足。截至2023年6月末，公司应付债券余额为235.69亿元，包括“21淄博城资 MTN002”“21淄博 02”和“20淄博城运 MTN001”等债券；2023年1-8月，公司发行多期债券，金额合计90亿元，此举对缓解公司流动性压力贡献较大。

　　2020年以来，公司总负债和总有息债务规模均持续快速增长，资产负债率亦持续增加，整体债务压力增大——截至2023年6月末，公司总有息债务875.05亿元，其中短期有息债务323.15亿元（在总有息债务中的占比为36.93%），非受限货币资金为68.96亿元，无法对短期有息债务形成保障，存在一定的短期偿债压力。

　　值得注意的是，该公司在淄博市城市建设和经济社会发展中发挥重要作用，近年来能够获得政府在资金注入、股权划拨和财政补贴等多方面的支持。在财政补助方面，2020-2022年及2023年1-6月，公司分别收到政府补助1.47亿元、3.87亿元、2.04亿元和1.07亿元。

　　上述信用评级报告中介绍，2021年10月，淄博市财政局批复，同意对公司增资29.70亿元；截至2023年8月末，该笔增资已到位24.53亿元，公司资本实力进一步增强。那么，其余的增资款项预计何时到位？9月19日，经济导报记者拨通了淄博城运的电话，一位工作人员表示，将把相关问题上报给公司有关负责人；但至截稿，经济导报记者并未收到对方的回应。

　　截至2023年6月末，淄博城运注册资本61.0686亿元，实收资本55.3986亿元，淄博市财政局为公司控股股东和实际控制人，对公司持股比例为99.10%。

　　房地产业务收入逐年递增

　　财务数据显示，最近三年，公司实现营业收入分别为64.33亿元、159.44亿元和328.54亿元，实现净利润分别为4.32亿元、7.41亿元和19.23亿元。“该公司业务结构多元，贸易品类不断丰富且规模持续增加，带动营业收入逐年快速增长。从其相关财务报表来看，工程施工业务和贸易业务为该公司营业收入的主要来源。”山东一家会计师事务所的合伙人宋先生对经济导报记者分析说。

　　但是，在同期，公司期间费用规模较大且逐年增长，对公司利润造成了一定侵蚀。经济导报记者查询相关报表获悉，公司期间费用主要为管理费用和财务费用，管理费用主要是员工薪酬、折旧费和无形资产摊销费，财务费用主要为利息费用，此外，2022年以来公司还新增了研发费用。

　　2023年1-6月，公司营业收入同比略有下降，营业利润、利润总额和净利润同比分别减少0.97亿元、0.76亿元和0.64亿元；期间费用同比有所增长，其中管理费用同比增加1.09亿元；随着融资规模的扩大，财务费用同比增加0.61亿元。

　　公司如何消弭期间费用对利润造成的侵蚀？淄博城运方面并未回应经济导报记者提出的问题，因此，该公司将有何举措还不得而知。

　　2020-2022年，公司投资收益有所波动，主要来自于权益法核算的长期股权投资收益，其中2022年同比增幅较大，主要是持有的山东金鼎矿业有限责任公司股权投资收益同比增加0.83亿元所致；其他收益主要包括财政补贴等，规模有所波动，对公司利润形成一定补充，其中2021年同比增幅较大，主要是财政补贴同比增加1.96亿元所致。

　　从资产经营业务来看，公司负责统一运营淄博市内部分国有资产，经营收益主要为淄博市市直机关办公用房房租收入等，收入来源较为稳定。截至2023年3月末，公司共出租房地产132处，房地产总面积186.28万平方米，账面价值总计264.52亿元。

　　此外，2020-2022年，公司房地产业务分别实现收入13.80亿元、18.49亿元和41.27亿元，逐年递增，主要为专家人才公寓项目、南广场棚户区项目、学府雅居、齐润花园等项目的销售收入。截至2023年3月末，公司土地储备116.78万平方米，规模较大，所有土地均已足额缴纳土地出让金，并办理国有土地使用权证，现正办理相关规划建设手续，公司房地产业务可持续性较强。