经济导报记者 段海涛

　　千亿级化工巨头万华化学(600309.SH)正筹划大手笔收购事宜。

　　11月7日晚，万华化学披露，公司及其关联方拟通过股权转让、增资等方式，持有铜陵化学工业集团有限公司(下称“铜化集团”)化工业务51%的股权，同时持有非化工业务34%的股权，继而成为A股上市公司六国化工(600470.SH)和安纳达(002136.SZ)的间接控股股东。据悉，铜化集团股权价值交易上限不超过60亿元，且以评估值为准。

　　经济导报记者注意到，尽管万华化学对此次收购颇为看好，但二级市场反应冷淡，11月8日万华化学股价大跌4.38%，市值蒸发约120亿元。

　　间接控股两家上市公司

　　万华化学披露，11月7日，公司已与铜陵市国有资本运营控股集团有限公司、安徽创谷新材料有限公司、安徽鹤源股权投资有限公司、安徽省投资集团控股有限公司以及标的公司铜化集团签署了《股权变更框架协议》。

　　根据协议内容，万华化学及其关联方将先购置铜化集团现有股东部分股权，然后将铜化集团实施公司分立，将化工业务资产、关联公司股权继续保留在现有公司，将非化工业务资产、关联公司股权剥离成立单独的公司。

　　经济导报记者了解到，万华化学及其关联方可选择以增资、购买股权、换股或其他方式，最终实现持有分立后的铜化集团51%的持股比例，并享有控制权。同时，万华化学及其关联方可选择以增资、购买股权、换股或其他方式，最终实现持有分立后的非化工公司34%的股权比例，并享有重大事项的一票否决权。

　　资料显示，铜化集团成立于1991年11月，注册资本185526.33万元，公司位于安徽省铜陵市。2019年，铜化集团完成国资混改，引入投资方安徽创谷新材料有限公司，创谷新材与安徽鹤源投资为一致行动人，创谷新材并无实际控制人，因此铜化集团实际控制人由铜陵市国资委变更为无实际控制人。

　　据了解，铜化集团经过30年的建设和发展，现已成为以化学矿山采选、硫磷化工、精细化工、新材料、商贸物流、地产开发等为主导产业的多元化集团型企业，是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地。控股六国化工、安纳达两家上市公司，主导产品高效磷复肥、钛白粉、苯酐、硫铁矿、电池材料磷酸铁等产销量均位居国内同行前列。

　　万华化学表示，若本次交易全部顺利实施完成，万华化学将成为铜化集团化工业务的控股股东，铜化集团化工业务及下属子公司六国化工、安纳达的实际控制人将变更为烟台市国资委。

　　增强万华化学电池业务竞争力

　　协议内容显示，各方一致同意，评估基准日为2023年10月31日，本次所涉及的分立前铜化集团股权价值交易上限不超过60亿元，且以评估值为准;并以此作为万华化学及其关联方本协议下所有增资、购买股权、换股或其他方式等股权变更的计价基础。其中，六国化工、安纳达采用市价法进行评估。

　　对于此次收购，万华化学认为对公司未来发展具有重要意义，首先将进一步完善上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力;其次，铜化集团钛白粉在行业处于前十名，该业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。

　　而通过本次重组，万华化学将在铜化集团矿业业务参股34%，进一步保障磷矿资源，为万华化学未来的磷资源需求解决瓶颈问题，提升产品竞争力。依托成熟的煤化工运行经验和技术优势，万华化学将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。

　　经济导报记者注意到，万华化学业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大板块，2022年以来，万华化学加快了其在新能源领域的布局，其电池科技有限公司业务主要包括三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液溶剂等。

　　在2022年年报中介绍技术创新时，万华化学提到，公司加大了新能源相关领域的资源投入，搭建了电池回收及盐湖提锂等新的技术平台，电池材料及电池化学品全产业链同步推进，提升生态圈的闭环能力。

　　2022年11月15日，在深圳召开的高工锂电年会上，万华化学集团电池科技有限公司副董事长孙家宽曾表示：“电池材料我们是2018年选择进入的，目前已被万华确定为第二增长曲线的一部分，现在正大力发展这个产业。”

　　有媒体报道，在今年5月的年度股东大会上，万华化学高层明确表示加大电池材料资本开支。2023年，万华化学在电池材料项目计划投资33.4亿，同比大增173.8%。

　　市场对收购反应不一

　　财务数据显示，此次收购将在一定程度上增厚万华化学业绩，但二级市场对此反应冷淡。

　　数据显示，2021年、2022年及2023年1-9月，铜化集团营业收入分别为168.82亿元、212.17亿元、142.10亿元，净利润分别为10.88亿元、8.85亿元、3.28亿元;上述报告期末的总资产分别为152.06亿元、194.56亿元、201.54亿元。

　　同期万华化学的营业收入分别为1455.38亿元、1655.65亿元、1325.54亿元，净利润分别为250.39亿元、170.42亿元、138.56亿元。

　　“电池材料等业务是万华近年来重点打造的新发展方向，本次并购将增强公司新能源材料业务的竞争力。”民生证券分析师刘海荣表示，万华化学收购铜化集团可以实现多点协同，为电池材料等业务完善产业链配套。

　　国金证券则在研报中表示，目前看磷酸铁锂行业规划产能相对较多，未来能够获得长期发展优势的企业需要同时具备成本和技术优势，万华化学作为化工龙头企业，在电池材料研发领域具有研究积淀，借助公司领先的人才优势和资金实力将有望快速实现技术升级。现有产业链中上游资源品的盈利相对较为丰厚，通过上游磷矿资源布局，将大幅解决公司的成本问题，形成综合竞争力。

　　从二级市场反应看，六国化工8日开盘即一字板涨停，并维持到收盘，股价报收5.71元/股;安纳达全天也都维持在涨停状态，股价报收于12.22元/股。

　　相反，作为拟收购方的万华化学8日股价大跌，开盘价即下跌0.25%，盘中一度跌至81.88元/股，跌幅达到6.10%，创出6月份以来的新低;收盘报83.38元/股，下跌4.38%，市值约为2617.9亿元。

　　“建议开投资者说明会，说明收购理由。”山东一投资者表示，投资者认为万华此次收购吃亏了，所以股价才会下跌。“万华本次拟收购铜化，对万华的贡献和影响可能要逐步体现，但我相信万华管理层的决策。”安徽的一位投资者则表示，相信万华的眼光和能力。

　　“下跌可能是市场对万华化学此次收购感到不乐观。”中泰证券分析师刘保民8日向经济导报记者表示，在目前的市场背景下，拿出那么多资金进行收购，市场对收购后的整合、以及行业前景中存在的风险，考虑的更多一些。

　　新闻同期声：

　　安纳达前三季度净利同比减少55%

　　经济导报记者 段海涛

　　安纳达，全称安徽安纳达钛业股份有限公司，2007年5月在深交所主板上市，总股本21502.00万股，公司主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉等系列产品；公司控股子公司铜陵纳源从事磷酸铁产品的研发、生产和销售，主要产品为磷酸铁系列产品。

　　据半年报披露，安纳达具备钛白粉产能8万吨/年，磷酸铁产能10万吨/年。公司控股子公司铜陵纳源与合肥国轩科宏合作设立安轩达公司新建5万吨/年磷酸铁项目，计划在2023年下半年建成投产，届时公司将达到15万吨/年磷酸铁产能。

　　据披露，安纳达作为国内为数不多的几家钛白粉上市企业之一，钛白粉产品质量领先，产品性能良好，在行业内具有较高的知名度，在部分中高端应用领域具有一定的市场份额。铜陵纳源与国内主要动力及储能电池正极材料生产企业建立了长期良好的战略合作关系，市场主要客户为行业的头部企业。

　　三季报显示，2023年1-9月，安纳达实现营业收入163725.43万元，同比减少17.70%，归母净利润9009.07万元，同比减少55.22%。其中，2023年7-9月，安纳达实现营业收入57331.17万元，同比减少9.64%，归母净利润2612.36万元，同比减少64.39%。

　　六国化工前三季度亏损1141.66万元

　　经济导报记者 段海涛

　　六国化工，全称安徽六国化工股份有限公司，2004年3月在上交所主板上市，总股本52160.00万股，主营业务为化肥(含氮肥、磷肥、钾肥)、肥料(含复合肥料、复混肥料、水溶肥及微生物肥料)、化学制品(含精制磷酸、磷酸盐)、化学原料的生产加工和销售。公司是华东地区磷复肥和磷化工一体化专业制造的大型企业，“六国”品牌为磷复肥行业主流品牌，在国内市场具有较大影响力。

　　据介绍，六国化工本部坐落于长江沿线，直通湖北宜昌磷矿供应地;同时，安徽地区拥有亚洲地区最为丰富的硫酸资源，公司具备“酸肥结合”“矿肥结合”的生产要素禀赋优势;合成氨、尿素、磷酸一铵原料等内部自产自供，汽电联动、余热发电以及石膏水洗、淋溶水回用等，公司循环经济与规模优势得到充分匹配。

　　半年报披露，六国化工为着力打造新能源化工、新材料化工板块，在湖北省当阳市坝陵化工园清平河片区，注册成立全资子公司湖北徽阳新材料有限公司，注册资本2亿元，占地1800亩，建设新能源新材料一体化一期项目年产28万吨精制磷酸装置。

　　三季报显示，2023年1-9月份，六国化工实现营业收入526325.08万元，同比减少13.99%，归属于上市公司股东的净利润-1141.66万元，同比减少105.80%。其中，2023年7-9月，六国化工实现营业收入194337.25万元，同比增长13.85%，归属于上市公司股东的额净利润-2114.65万元，同比减少510.14%。