经济导报记者 段海涛
　　作为山东重点上市后备企业，山东金宝电子股份有限公司(简称“金宝电子”)放弃了IPO计划，选择被上市公司宝鼎科技(002552.SZ)并购，那么这种“曲线上市”价值几何呢?
　　经济导报记者注意到，宝鼎股份将以11.66元/股的价格，发行10268.93万股收购金宝电子63.87%的股份，对价总额11.97亿元。作为金宝电子实控人的李林昌，通过转让金宝电子35.97%的股份，将获得宝鼎股份5782.35万股，按市价计算价值9.5亿元，而2021年新入股的青岛相兑等3家企业，也通过获得上市公司股份实现了尽快变现。
　　实现“曲线上市”
　　宝鼎科技3月17日披露，公司将以发行股份作为对价支付的方式，向永裕电子、招金集团、青岛相兑、深圳国宇、昆山齐鑫等13家交易对手收购其合计持有的金宝电子63.97%股份，交易完成后，金宝电子将成为宝鼎科技控股子公司。
　　经济导报记者了解到，金宝电子成立于1993年12月，是一家专业从事电子铜箔、覆铜板设计、研发、生产及销售的高新技术企业，注册资本8700万元。
　　在此之前，金宝电子一直把IPO作为自己的目标。2020年12月，金宝电子与华林证券签订IPO辅导协议，随即进入上市辅导期，为上市做准备。在山东2021年公布的503家重点上市后备企业名单中，金宝电子位列其中。不过，随着2021年10月金宝电子的股东与宝鼎科技达成收购意向，金宝电子撤回了辅导备案。
　　对于为何会选择金宝电子作为收购标的?宝鼎科技证券部人士18日回应经济导报记者，“一切以公告为准”，而对于金宝电子剩余的36.13%股份，未来是否会继续被宝鼎科技收购，该人士表示，“请关注公司未来的公告信息”。
　　从公告来看，行业前景广阔、业绩良好，是金宝电子被上市公司青睐的原因之一。而作为宝鼎科技控股股东，同时也是金宝电子第三大股东的招金集团，在这其中显然起了重要作用。
　　据介绍，金宝电子的主要产品电子铜箔和覆铜板作为现代电子工业不可替代的基础材料，被广泛应用于5G通讯、平板电脑、智能手机、汽车电子、智能穿戴、医疗电子、物联网络、航天军工等领域。金宝电子已成为国内印制电路板产业链中的重要供应商之一，与生益科技、定颖电子、奥士康、超声电子、崇达技术、健鼎科技等众多知名公司建立了长期、稳定、良好的合作关系。
　　财务数据显示，2020年和2021年，金宝电子营业收入分别为21.72亿元和31.82亿元，净利润分别为4810.70万元和22362.47万元，一年间净利增长超过360%。
　　据悉，金宝电子净利快速增长，主要是2020年下半年以来，随着国内5G、半导体产业快速发展以及国外经济复苏推动3C、家电消费需求回升，PCB产业景气度迅速上升，再叠加大宗商品价格上涨，推动金宝电子产品进入新一轮涨价周期，公司综合毛利率得到改善。
　　上市公司股份易变现
　　从金宝电子来看，放弃IPO选择被上市公司并购，也有诸多益处。
　　“被并购上市后，企业通过上市公司平台可以获得更多的资金支持，有利于企业快速发展，有利于提升企业知名度。”华东某券商自营业务部经理陈凯18日对经济导报记者表示，被并购上市，把非上市公司股份置换成上市公司股份，也规避了IPO的不确定性，可以缩短投资回报周期，并且收购估值一般都有个溢价，尽管溢价不如IPO，但对原股东也是个不错的选择。
　　股权结构显示，金宝电子目前共有14位股东，昌林实业持有3143.15万股，持股比例36.13%为第一大股东；永裕电子持有3129.01万股，持股比例35.97为第二大股东；招金集团持有764.13万股，持股比例为8.78%。李林昌通过昌林实业、永裕电子合计控制金宝电子72.09%的表决权，系金宝电子的实际控制人。
　　经济导报记者注意到，以2021年8月31日为评估基准日，金宝电子100%股权净资产账面价值为10.08亿元，评估值为18.75亿元，评估增值8.67亿元，评估增值率为86.01%。金宝电子63.87%股权对应评估值为11.97亿元，并确定以此为交易价格。
　　据此，李林昌通过永裕电子持有的3129.01万股金宝电子股份，变成了金鼎科技5782.35万股，以11.66元/股的发行价计算，价值6.74亿元，而以3月17日收盘价16.37元/股计算，价值9.47亿元。
　　对于2021年选择入股金宝电子的机构而言，如果交易能顺利完成，其收益也相当不错。
　　2021年5月，青岛相兑、深圳国宇、昆山齐鑫以战略投资者的身份，按照每股16元的价格向金宝电子增资，其中，青岛相兑以6941.6万元获得金宝电子433.85万股，深圳国宇以4608万元获得金宝电子288万股，昆山齐鑫以4320万元获得金宝电子270万股。
　　而按照收购计划，在交易完成后，青岛相兑将持有宝鼎科技801.75万股，深圳国宇将持有宝鼎科技532.22万股，昆山齐鑫持有498.95万股，按照以11.66元/股的发行价计算，青岛相兑、深圳国宇、昆山齐鑫的市值将分别为9348.41万元、6205.69万元、5817.76万元，相比当初入股金宝电子，收益都在30%以上。
　　如果按照宝鼎科技3月17日的收盘价计算，青岛相兑、深圳国宇、昆山齐鑫的持股市值将分别达到13124.65万元、8712.44万元、8167.81万元，相比当初入股金宝电子，账面收益都接近90%。
　　经济导报记者注意到，青岛相兑、深圳国宇、昆山齐鑫入股金宝电子时，曾签署对赌条款，如果金宝电子在2023年12月31日前，未能实现合格A股IPO、并购退出或借壳上市，李林昌就要回购上述股份。
　　如果此次并购能顺利完成，上述各方都将实现“并购退出”，可谓皆大欢喜。