经济导报记者 时超

　　在市场大浪淘沙的背景下，基金的长跑能力也得到充分考验。经济导报记者注意到，今年以来(截至2月10日)仅有约5%的主动权益类(挂钩股票)基金取得正收益，这其中部分产品脱颖而出。比如，中庚基金丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有(011174.OF)净值增长率达到10.12%，财通基金金梓才管理的财通成长优选(001480.OF)同期净值增长更是达到11.26%。

　　有市场投资人士表示，从去年四季度开始，部分基金经理已开始调整仓位，加仓银行等业绩稳健增长、估值较低、分红预期向好的“防御性”板块。这一调整不仅使得相关产品躲过了市场调整，更是带动净值提升。

　　不过，展望未来市场变化，部分受访人士认为，在经历过一轮调整后，消费、新能源汽车等概念仍有布局投资机会，投资者可关注今年一、二季度头部公募基金的调仓方向。

　　提前加仓银行股

　　2月11日，沪深两市在1月社融信贷数据向好的情况下震荡攀升，大金融板块继续领涨各板块。在Wind资讯给出的当日净值估算中，重仓金融股的基金产品净值继续走高，其中，中庚价值品质一年持有当日上午的涨幅就达到1.6%。

　　“今年跑出超额收益的基金产品有三类，一是挂钩国际原油的QDII，二是公募REITs，另外就是及时将仓位调整至金融、基建等板块的权益类基金。”长期关注资本市场的青岛投资者崔荣哲对经济导报记者分析道，“前两类产品收益多来自‘天时’，主动调仓的那些权益类基金才更有自己择股的‘真功夫’。”

　　经济导报记者注意到，2022年以来，A股热门赛道纷纷回落，不少明星基金净值出现大幅下滑，左手“医药”右手“新能源”的明星基金经理葛兰更是因为产品净值的缩水，被推上热搜。与此同时，一些基金经理则因管理的产品未受拖累，甚至取得不错的超额收益，开始崭露头角。

　　以丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有为例，该基金去年四季度在保持煤炭、石油能源板块的仓位布局外，主动加仓金融板块，买入常熟银行(601128.SH)、中国光大银行(06818.HK)。

　　从布局逻辑上看，丘栋荣倾向寻找低估值机会的价值投资理念，其在投资策略中提出，“坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、盈利增长积极、估值便宜的个股，以此构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。”

　　同样倾向价值投资的广发基金基金经理林英睿，也因为去年四季度重仓了银行等板块，获益匪浅。其管理的广发价值领先A(008099.OF)今年的净值已经增长7.97%，该产品去年四季度的持仓包括杭州银行(600926.SH)、南京银行(601009.SH)、中国国航(00753.HK)、中国南方航空(01055.HK)等个股。

　　基金经理决定“长跑优势”

　　实际上，今年以来，随着稳增长、宽信用趋势的明确，资金对于基建、金融板块的布局呈现加速状态。

　　以北向资金为例，整个1月份，其对A股的净买入金额超167亿元，总体而言，其对银行的市值占比较年初增加1.41个百分点，是仅有的增加超1%的板块。

　　对于这一现象，中国银河证券研报指出，随着稳增长政策加码以及对宏观经济托底效应的逐步释放，银行业面临信贷需求修复和资产质量持续改善契机。当前多家上市银行已披露2021年度业绩快报，净利保持较快增长，基本面整体稳中向好，对估值形成支撑。

　　“对于基金掌舵者而言，最关键是提前意识到市场风格的变化，在各路资金关注前进行调仓布局，降低净值回撤风险。”崔荣哲对经济导报记者说，这种“嗅觉”是基金产品能保持中长期稳定收益的要素之一，也是“基民”投资产品时更应关注的特点。

　　经济导报记者发现，在前几年医药、白酒、新能源等板块火爆之时，丘栋荣管理的几只基金表现并不算出色，但是如果把时间线拉长，其选股布局的“长跑优势”则颇为明显。比如，中庚价值领航(006551.OF)自2018年底成立以来，实现135%的总回报，年化回报率达到31%。

　　更为明显的是，金梓才掌舵的财通价值动量(720001.OF)，自2014年管理以来，累计净值收益率高达419%，年化回报率达到26%。在去年初的时候，金梓才就降低了5G、半导体板块的预期，并表示有色和化工这两个行业值得重视，给出了周期大年的预判，随后的煤炭、钢铁等周期股的表现也印证了其判断。

　　基建金融热或是短期表现

　　当然，对于投资者来说，总结经验之后，把握未来趋势才更为重要。

　　经济导报记者注意到，按照目前基金人士给出的观点，虽然近期金融、基建表现良好，但上涨空间已颇为有限，如果看未来态势，那么消费、新能源板块更值得关注。

　　如金梓才表示，从需求端来看，可能出现较大概率超预期的行业将在服务业、必选消费各个领域，如果该行业还有价格的弹性或ROE的弹性，那将是其主攻方向。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为，由于近期“稳增长”成为一个重要的政策目标，今年基建投资可能会进一步加速，这样可能对于大基建板块以及相关的投资类板块会形成一定利好，形成一个短期的热点，从而引发银行地产板块的反弹，“但这也仅是反弹，很难有趋势性改变。”

　　他认为，从中长期看，经济转型受益的方向有大消费、新能源，还有在港上市的科技互联网，“在当前调整的时候，我们反而要注意观察，一旦调整到位可能又具备了配置的价值。”