经济导报记者 韩祖亦
　　多年来，现有业务未来增长空间有限的江泉实业（600212），一直在拓展新业务的道路上寻寻觅觅。不断易主，多次筹划定增重组又屡屡叫停……江泉实业似乎陷入了这样的循环中。
　　9月27日晚间，江泉实业再度宣布终止公司于今年1月披露的非公开发行A股股票事项，并向证监会申请撤回本次申请文件。其定增募资不超3.82亿元，用于购买北京芯火科技有限公司（下称“芯火科技”）100%股权及补充流动资金，从而切入第三方支付领域的计划，宣告“泡汤”。
　　江泉实业为何又一次叫停定增计划？公司的业务转型究竟路在何方？
　　“一眼望到头”的增长空间
　　今年1月4日，江泉实业披露定增预案，后又于3月4日与5月27日发布了预案修订稿和二次修订稿，将新的业绩增长点“押宝”在主要从事支付领域软件产品的定制开发，并为客户提供后续的技术运营服务及增值服务的芯火科技身上，拟定增募资不超3.82亿元，其中3.3亿元将用来购买芯火科技100%股权。
　　作为一家专注于支付领域的软件技术服务商，芯火科技的主要服务对象是收单外包服务机构、银行、第三方支付公司等支付行业的主要参与方。截至2020年底，芯火科技经审计的财务报表资产总额为3109.74万元，主要由货币资金、应收账款、预付款项构成。2019年、2020年其分别实现净利润231.17万元、1970.22万元，增长迅猛。
　　彼时，在江泉实业看来，国内第三方支付行业市场前景广阔，总规模将持续稳定增长，2025年预计突破500万亿元。而芯火科技正“集成了多种主流支付入口，通过强大的功能服务和高速的资源配置，使银行和商户之间形成有效的价值链接，进而实现了银行、支付公司和商户的三方共赢。依托第三方支付行业的快速发展，其将持续增强自身技术服务能力，不断扩大业务规模。”
　　这样的预判，无疑与江泉实业如今面临的经营现状，形成鲜明对比。
　　经济导报记者注意到，江泉实业现有主营业务包括热电业务、铁路专用线运输业务两大类，主要为江泉工业园及其周边企业服务，业务具有明显的区域性。这也使得近年来，公司主营业务收入增长速度较为缓慢。
　　其中，公司热电业务2020年的营业收入为2.03亿元，产能利用率已达80.71%。也就是说，未来即使产能利用率达到100%，预计营业收入也不超过2.60亿元。
　　而江泉实业的铁路专用线运输业务，则仅经营公司13公里铁路专用线，主要为江泉工业园区及周边钢铁、焦化等企业提供铁路运输服务，无法拓展到铁路专线里程范围之外。
　　因此，江泉实业现有业务的未来增长空间，似乎能够“一眼望到头”。
　　2020年财报显示，江泉实业当年度实现营收2.77亿元，同比增长6.13%；实现净利润1954.08万元，同比增长105.68%。而2018年，公司亏损1.72亿元，2019年再度报亏3.52亿元。也就是说，江泉实业在连续两年亏损且亏损幅度加大的背景下，去年实现了扭亏为盈。
　　多番启动 多番叫停
　　在此背景下，江泉实业也意识到，公司要想发展，就必须积极转型，通过引进优质资产，拓展新的利润增长点，提升上市公司的经营业绩。
　　经济导报记者注意到，近年来多次易主的江泉实业，也多次启动了重大资产重组、定增等事项。
　　然而，2015年3月5日、2015年9月19日、2017年3月9日、2018年7月10日，公司先后以交易对方对盈利预测补偿协议提出异议，更换交易标的后双方就本次交易的部分条款及交易细节的安排未能达成一致，近期国内证券市场环境、监管政策等客观情况发生了较大变化，控股股东股份冻结等为由，叫停了重组事项。
　　定增事项也未能幸免。2018年2月27日，由于该次非公开发行股票募集资金拟收购的资产交易金额特别巨大，拟收购的资产涉及海外收购，交易较为复杂，加上近期国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化，江泉实业亦宣布终止筹划该次定增事项。
　　而对于此次终止的原因，江泉实业仅在公告中透露了只言片语：“公司综合考虑目前资本市场环境以及公司实际情况、发展规划等诸多因素，并与相关各方充分沟通及审慎论证，公司拟终止本次非公开发行事项并向证监会申请撤回本次非公开发行股票申请文件。”
　　为此，9月28日下午，经济导报记者向江泉实业发去采访函，询问终止定增的详细原因。第二天上午，公司董秘办公室工作人员回复表示，“终止原因，以公告内容为准。”
　　至于此前的多番终止，是否存在尽调不到位状况，该工作人员也表示，“公司是严格按照相关要求来执行的。”
　　经济导报记者注意到，今年8月9日，江泉实业董秘张谦在投资者关系平台上，曾对公司未来发展规划的问题答复道，“公司在做好原有业务稳定运营的基础上，继续优化公司业务结构，积极探索新的业务转型方向。公司一直按照相关法律法规和业务规则的要求，以及上市公司的法定决策程序，对相关业务事项开展研究和论证工作。”
　　定增市场分化明显
　　经济导报记者注意到，今年6月2日，江泉实业收到证监会出具的《行政许可申请受理单》，其提交的申请材料获得受理。6月16日，公司便收到了证监会出具的《一次反馈意见通知书》，对芯火科技前五大客户变动情况，实控人变更原因，定价是否公允，以及江泉实业是否具备持续经营能力，是否存在退市风险等一系列关键问题进行问询。
　　在公司于7月8日进行回复后，8月10日，江泉实业再度收到证监会出具的《二次反馈意见通知书》。公司会同保荐机构国金证券、国浩律师（上海）事务所、和信会计师事务所、北京中天华资产评估有限责任公司，就相关事项逐项落实，于9月16日进行了二次回复。
　　巧合的是，9月28日，另一只鲁股浙文互联（600986）宣布收到了证监会出具的《行政许可申请终止审查通知书》，决定终止对公司2020年度非公开发行股票行政许可申请的审查。9月17日，浙文互联同样以“综合考虑资本市场环境的变化和公司战略规划”为由，拟终止定增事项并撤回申请材料。
　　在市场人士看来，近一年来，随着市场流动性变化，定增市场的分化已越发明显。在决定叫停定增方案的上市公司中，有因为定增价格和股价倒挂放弃的，也有的是“扛不住”监管层的多轮问询，不得不放弃的。