走出“二次增长曲线”

　　近期，一些往常不太受关注的冷门股正在变成热门股，这些个股多数是传统行业，相比起新能源、消费板块，其估值很低。但这些个股在当下却受到资金的重视，多数都是涉及到了新的领域和赛道，有了“二次增长曲线”的可能。比如建筑板块里涉及新基建的公司，电力板块里参与了新能源运营的公司，券商板块里擅长财富管理业务的公司，这些公司的股价均大幅上涨。

　　以建筑板块为例，今年7月下旬以来，中国交建(9.800, 0.56, 6.06%)最大涨幅将近50%，中国中铁(6.600, 0.27, 4.27%)最大涨幅超过27%，中国铁建(9.150, 0.30, 3.39%)最大涨幅超过25%。另外一些个股如中国化学(15.070, 1.37, 10.00%)，从今年6月至今涨幅更是超过125%，中国中冶(5.730, 0.16, 2.87%)7月以来的涨幅超过90%，中国电建(8.660, 0.03, 0.35%)7月以来的涨幅接近130%。

　　对于这些公司股价大涨的原因，国盛证券认为，一是行情启动时板块估值已处在历史最低区间，建筑板块在经历连续4年下跌后，在今年7月底估值已经跌破2014年熊市低点；二是这些公司新业务加快发展贡献增加，在新能源、新材料等板块带动下迎来重估。例如，中国化学己二腈、气凝胶等项目投产将近，预计明年贡献较大利润弹性，“二次增长曲线”有望打开；中国中冶海外镍钴矿储备丰富，资源板块今年上半年实现净利润11亿元，同比大幅扭亏；中国电建是我国水电及新能源工程龙头，2020年底在手电力装机16GW，其中80%为清洁能源，同时受益于抽水蓄能行业快速发展。

　　此外，近期东方证券(17.850, -0.40, -2.19%)7月以来涨幅也接近90%，其被市场热捧的原因主要是其在资管业务上的成绩。2021上半年东方证券实现营业收入132.77亿元，归母净利润27亿元，分别同比增长37.94%、76.95%。东方证券称，公司营收增长的主要原因为：公司资管、经纪、投行等手续费净收入及对汇添富基金的投资收益同比增加。

　　传统行业迎新机遇

　　前述被热捧的公司，在资金追逐消费、新能源时，多数都经历了长达数年的下跌和横盘。而在当下，这些公司受到关注，一方面因为估值低，另一方面因为遇到了新机遇，其转型升级和“二次增长曲线”正在获得市场认可。

　　仁桥资产表示：“一些一直处于‘冰点’的低估值行业，如金融、地产、建筑、建材、电力、电信、交运，这些行业似乎一直以来都与这轮牛市无关，不过近期我们注意到了一些变化。在当前的宏观环境下，很多传统行业的投资逻辑开始出现转变，很多涉及了部分新产业或新赛道，尽管这样的公司数量还并不多，只能算是星星之火，但星星之火能否燎原呢？我们的答案是肯定的，这些公司都是在新赛道的外衣下，通过提高老业务的估值来实现市值快速重估。”

　　新时代证券指出，应关注传统行业智能化带来需求更新的投资机遇。越来越多传统行业自动化、智能化的进程出现了明显提速。传统行业设备存量巨大但增量不足，受产业模式发展或技术工艺推动，一旦智能设备在应用价值和性价比上超过传统设备，将带来更新替换的爆发需求。

　　布局低估值板块

　　目前，在市场连续万亿成交的背后，不少资金正在调仓换股。有分析认为，短期来看，低估值的传统行业板块具有多重优势：一方面，稳增长需求叠加供给受限有望使得内需品价格得以稳定；另一方面，顺周期板块相对估值和绝对估值水平较低，钢铁、煤炭行业估值分位相较其他一级行业尚处于较低水平，银行、非银金融业的市净率更是基本处于最低水平。

　　仁桥资产坦言：“在部分传统行业通过二次增长曲线，市值达到一定量级之后，投资者自然会发现，一些更优秀、更便宜的同类公司，其市值显然是被低估的，是那种肉眼可见的低估，尽管他们朴实无华，缺少外衣的装扮。展望未来，对于低估值板块的燎原之势，我们仍然期待。”

　　名禹资产表示，具体到当前的投资策略上，在流动性宽松、经济回落和政策加持的环境里，依旧重点关注“硬科技”时代的新核心资产，继续深挖行业个股。在投资机会的选择上，可以从景气度和低估滞涨两个方向寻找机会。