经济导报记者 韩祖亦
　　7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，提到将加强场外配资监测，依法坚决打击规模化、体系化场外配资活动，严格核查证券投资资金来源合法性，严控杠杆率，同时加强中概股监管，完善违法犯罪法律责任制度体系等。“零容忍”信号明确。
　　在证监会主席易会满看来，该《意见》是当前和今后一个时期全方位加强和改进证券监管执法工作的行动纲领，意义重大、影响深远。“资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用。近年来，资本市场正发生深刻的结构性变化，市场功能日益增强。《意见》的出台，有利于营造各方愿意来、留得住的市场生态，更好服务经济高质量发展。”
　　因何出台？
　　“近两三年来，我有两只曾经持有的股票先后因虚增收入、利润及信息披露事项，以及违规对外担保，被证券监管部门和交易所处罚或采取监管措施，我也因此遭受了不小的投资损失。”济南资深投资者杨明浩对经济导报记者表示。
　　在杨明浩看来，这一方面显示出市场监管正从重从严，另一方面也反映出证券违法犯罪成本还较低。“对于上市公司财务造假和内幕交易、操纵市场等违法行为，需要从制度建设、处罚追责等环节上，‘罚’得上市公司及相关责任人不敢铤而走险，才能真正保护我们中小投资者。”
　　对此，平安证券分析师魏伟也坦言，从A股市场过往发展来看，整体制度建设尚未完善，证券违法犯罪成本较低，上市公司财务造假、内幕交易和操纵市场等事件时有发生，不利于我国资本市场中长期韧劲发展以及投资者分享中长期红利，改革势在必行。“本次《意见》出台延续了近两年资本市场注册制改革的‘零容忍’理念，对后端监管执法提出了更多要求，显现了监管的强势信号。”
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示，注册制改革的逐步全面推行，体现了我国资本市场的包容性，也参照了成熟市场的先进经验。“但在放宽前端准入的同时，也对上市公司IPO之后的监管执法提出了更高要求。因此，此次《意见》的出台，正是迎合注册制全覆盖的需要，从而切实提高违法成本，坚决维护资本市场秩序和保护投资者合法权益。”
　　威慑力空前，体现在哪？
　　经济导报记者注意到，该《意见》明确了资本市场未来5年打击证券违法活动的主要目标。到2022年的目标包括“依法从严打击证券违法活动的执法司法体制和协调配合机制初步建立”“重大违法犯罪案件多发频发态势得到有效遏制”“资本市场秩序明显改善”等。到2025年的目标包括“证券执法司法透明度、规范性和公信力显著提升”“行政执法与刑事司法衔接高效顺畅”“崇法守信、规范透明、开放包容的良好资本市场生态全面形成”等。
　　为了实现这一目标，在完善资本市场违法犯罪法律责任制度体系方面，将完善证券立法机制，加大刑事惩戒力度，完善行政法律制度，健全民事赔偿制度，强化市场约束机制；在建立健全依法从严打击证券违法活动的执法司法体制机制方面，将建立打击资本市场违法活动协调工作机制，完善证券案件侦查体制机制、检察体制机制、审判体制机制，加强办案、审判基地建设，强化地方属地责任等。
　　同时，《意见》还明确要求坚持分类监管、精准打击，依法从严从快查处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易以及编造、传播虚假信息等重大违法案件，加大对发行人控股股东及实控人、违法中介机构及其从业人员等的追责力度。
　　“该《意见》的出台，必将时刻督促我们更加合法合规经营，坚决提高信披质量，对投资者负责，共同营造一个风清气正、崇法守信、规范透明的资本市场，为上市公司可持续、高质量经营创造良好氛围。”一家上市鲁企董秘对经济导报记者表示。
　　在董登新看来，从中央到地方政府，从行政到司法，以及民间群众力量，都在《意见》中被协调统筹起来。“通过建立健全执法司法体制机制，形成全方位、立体式的法网，从而产生空前的威慑力。日前，证监会还表示将严把资本市场入口关，坚决防止资本无序扩张，防范少数人利用资本市场违法违规‘造富’。”
　　魏伟认为，《意见》中有三大亮点需要特别关注。“一是严格核查证券投资资金来源合法性，严控杠杆率；二是加大境外监管，加强跨境监管合作以及中概股监管；三是完善资本市场违法犯罪法律责任制度体系，成立打击资本市场违法活动协调工作小组以及查出金融风险背后的腐败问题。”
　　对A股市场走势影响几何？
　　“从长远来看，此次《意见》属于重大利好，凸显了中央对于打击证券违法活动的高度重视，是资本市场治理体系和治理能力现代化建设的一个新起点。”董登新认为，保荐人、审计机构等中介机构在此威慑力下将更加谨慎，执业质量将得到大幅提升，发行人、上市公司及其大股东也会更加自律，从而更好地保护投资者利益，建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。“但短期内可能出现违规资金出逃，上市公司自查自纠财务问题，重大违规事件暴露等风险。”
　　魏伟也提醒，短期内建议投资者合理规避涉嫌财务造假、资金操作和内幕交易的质量不佳的上市公司，从而防范风险。
　　中信证券分析师杨帆则认为，2016年以来非法场外配资规模已持续萎缩，而正规融资业务并不受打击，预计短期影响可控。“鉴于连续亏损和市值等退市标准过渡期的存在，2021年的退市率上升或与执法力度加强密切相关，2022年后被动退市率或提升至2%以上，优胜劣汰将明显加速。”