经济导报记者 韩祖亦
　　山东丰富的风电资源，于日前吸引了天津上市国企金开新能（600821.SH）的目光，其甚至不惜基于大幅增值的评估值，“大手笔”收购菏泽智晶新能源有限公司（下称“菏泽智晶”）90%的股权，从而加强公司在风电板块、山东重点地区的业务布局。
　　经济导报记者查询得知，菏泽智晶所拥有的50MW风电项目，位于菏泽市牡丹区高庄镇和小留镇境内，场址距菏泽市的直线距离约为20km，项目场址内地势平坦，交通便利，属于内陆平原风电场。该项目已于2020年12月并网发电，上网电价为批复电价，按每千瓦时0.57元（含税）执行。
　　今年8月27日，金开新能已以7000万元的交易作价，将运营230MW分布式光伏电站项目的滨州绿筑光伏能源有限公司的70%股权“收入囊中”。
　　对于金开新能是否会继续在山东风、光市场“跑马圈地”，12月14日下午，公司董秘办工作人员对经济导报记者表示，“这需要关注公司后续公告。”
　　高估值引发监管层关注
　　主要通过全资子公司国开新能源开展生产经营活动的金开新能，主要经营模式为光伏电站和风电场的开发、投资、建设及运营。其中，公司集中式光伏电站及风电场主要分布在新疆、宁夏、山东、河北、山西等风光资源丰富的地区，生产的电力主要销售给电网公司。
　　本次交易中，国开新能源拟以1.38亿元通过协议转让的方式，现金收购菏泽智晶90%的股权。在金开新能看来，此举“有利于进一步提升风电装机容量，进一步扩大公司经营规模，有利于增强上市公司持续盈利能力和核心竞争力”。
　　而对于菏泽智晶，本次收购采用资产基础法评估，以2021年6月30日为基准日确定菏泽智晶净资产账面价值811.93万元，评估值1.54亿元，增值率达到1793.26%。其中，对标的公司的长期股权投资采用收益法评估，长期股权投资账面值8140万元，评估值2.27亿元，评估增值1.46亿元，增值率178.87%，折现率7.52%。增值原因系被评估单位下属运行的风力发电场已于2020年12月全容量并网发电，电场所属区域风力资源丰富，其经营模式及取得的收益较为稳定，预期收益较为稳定，导致评估增值。
　　但如此高额的增值率，还是引发了市场和监管层的高度关注。
　　上交所在12月13日下发的《问询函》中，便要求金开新能就“本次评估大幅增值的原因及合理性，结合折现率等相关评估参数取值依据、合理性及同行业可比公司的情况”，说明本次估值是否显著高于同行业平均水平。
　　电场运行已进入稳定状态
　　那么，菏泽智晶究竟拥有怎样的核心竞争力与优势，使得金开新能如此青睐呢？
　　据经济导报记者查询，2018年12月26日，菏泽市发展与改革委出具了《关于菏泽新风能源科技有限公司牡丹区50MW（一期）风力发电项目的核准意见》，核准菏泽50MW风电项目建设。项目建设装机总容量为50MW，主要建设20台单机容量2.5MW风电发电机组，一座100KV升压站。而菏泽新风能源科技有限公司正是菏泽智晶的实际经营主体。
　　财务数据显示，2019年12月31日、2020年12月31日以及2021年6月30日，菏泽智晶总资产分别为6443.53万元、4.34亿元和4.46亿元。2020年末，因菏泽新风所建设的菏泽50MW风电项目基本建成并全额并网，公司资产规模较2019年末大幅增加。
　　上述报告期各期末，菏泽智晶的总负债亦分别达到4935.45万元、4.23亿元和4.28亿元。
　　经济导报记者了解到，2020年，随着项目进入全面建设阶段，菏泽新风与中广核租赁签署了《融资租赁合同》，合同价款金额达3亿元，期限12年，导致长期借款增幅明显。
　　正是这一融资租赁借款，让上交所在《问询函》中，对菏泽智晶是否能够稳定经营、是否可能影响金开新能对其的控制等表达了担忧，并要求金开新能结合未来每年的负债偿还安排和未来现金流入情况，“测算公司收购资产的投资回报率和投资回收期，说明本次收购是否有利于增强上市公司持续经营能力。”
　　从盈利能力看，在去年年底实现全容量并网发电后，今年上半年，菏泽智晶通过菏泽新风建设运行菏泽50MW风电项目，实现营业收入2037.07万元，毛利率达到73.97%。
　　在金开新能看来，截至评估基准日，该电场运行已进入稳定状态，预计于2021年底可再生能源发电补贴流程申报完毕，并于次年逐年收到补贴款项，“预计未来企业补贴回收情况良好，未来盈利能力稳定且较强。”