经济导报记者 王雅洁
采访时间：9月29日 地点：济南，中银大厦
受访者：张伟（55岁 中银财富管理专家、中国银行总行级投资顾问）
当前，我国经济正处于调整优化产业结构、推动创新驱动发展的“增速换挡期”新常态，短期面临着一定的下行压力，整体上处于稳定向上态势。“银十”的到来，意味着本年度最后一个季度已然开启。那么，接下来跨周期调节将如何调？投资者资产配置应做啥功课？
9月29日下午，经济导报记者见到了刚从北京、德州等地调研归来的中银财富管理专家、中国银行总行级投资顾问张伟。他表示：“进入四季度，对于海外主要国家（欧美）而言，经济增长会呈现三季度高位筑顶到四季度小幅回落的态势。从国内来看，经济增长是从三季度依旧承压到四季度企稳的一个过程。全球通胀或在高位震荡趋缓回落，建议密切关注大宗高位对通胀传导及向中下游企业形成的压力。放眼全球，人民币资产中长期看仍具全球竞争力。”
一起来听张伟全球视野下的资产配置策略。
▲中银财富管理专家、中国银行总行级投资顾问张伟
当前,我国经济正处于调整优化产业结构、推动创新驱动发展的“增速换挡期”,整体上处于稳定向上态势。“银十”的到来,意味着本年度最后一个季度已然开启。那么,接下来跨周期调节将如何调?投资者资产配置应作啥功课?
9月29日下午,经济导报记者见到了刚从北京、德州等地调研归来的中银财富管理专家、中国银行总行级投资顾问张伟。他表示：“进入四季度,对于海外主要国家(欧美)而言,经济增长会呈现三季度高位筑顶到四季度小幅回落的态势。从国内来看,经济增长是从三季度依旧承压到四季度企稳的一个过程。全球通胀或在高位震荡趋缓回落,建议密切关注大宗高位对通胀传导及对中下游企业形成的压力。放眼全球,人民币资产中长期看仍具全球竞争力。”以下是张伟全球视野下的资产配置策略。
股债汇楼市啥走势?
在我看来,预期股债市场表现较为平稳。
汇市方面,预计人民币汇率中长期将稳中有升。因为随着中国经济实力的不断增强,货币政策趋于独立及稳健,人民币在国际贸易与央行储备及在全球资产配置的占比不断提升。
投资市场方面,上半年全球市场在流动性充裕环境下,股债市场处于偏牛市状态中。目前看,美联储收紧流动性预期使全球投资市场波动率有所回归。
从权益市场看,尽管欧美股市处于历史高位波动加剧,不过由于我国监管力度加大、风险加速出清较为坚决,海外风险摆摇对国内市场影响相对有限。
A股市场目前处于风险加速出清的后端阶段,建议稳健投资者对估值回归调整较为充分的消费、大农业及大金融个股多加关注。偏激进投资者可逢低考虑新能源、半导体等国家政策支持的头部企业。
香港市场方面,建议稳健型投资者关注下跌充分的蓝筹价值等个股,进取型投资者可低吸科技板块中的龙头个股,其短期波动主要受到机构资金摇摆影响。长期来看,港股已有较好的估值支撑,资金关注度走高,耐心等待修复过程。
从债市来看,四季度由于美联储政策的退出已是必然趋势,由此带来的全球主要国家的利率反弹压力不容小视。建议投资者谨慎看待目前债券市场的配置、交易的性价比。关注估值新规、资管新规年底落地后,固收产品的配置方式及净值曲线波动。另外,短期还需关注特殊个案的最终解决方案对信用市场的影响。
对于民众关心的楼市而言,实际上,中央提出的“房子是用来住的,不是用来炒的”这一定位已经非常准确。目前调控的核心目的,是为了房地产发展更健康,防止房地产泡沫破裂引发经济衰退及金融风险。我认为,现在很多城市房价基本都已经稳住,现阶段调控是让房价比较平稳地“软着陆”,预期未来房产价格不会大起大落。
资产配置规划应尽早
从全球资产回报看,中国现在仍是较好的国家之一。目前,国内经济稳健发展,社会环境稳定并且利率较高,人民币资产中长期看具有全球竞争力。不过,随着经济体量与债务体量扩大,经济增速会逐步放缓,利率会逐步走低,建议尽早综合规划资产配置方案。
对于资产配置,应以不同市场之间与类别资产之间的配置为主。针对高净值客户,我建议,可优先考虑搭建家族信托架构。其意义在于从框架内实现了财富的管理、风险隔离和正向激励的分配原则与传承目的。在金融产品选择上,可首先考虑有较强实力机构发行的委托产品、私募定制、利率产品,以及量化、固收+、FOF产品,策略方向涵盖了固收、股票多头、市场中性、CTA等。另外,需考虑符合自身需求的保险与黄金资产等对冲风险的产品及全球资产(建议美、德)配置策略。
对于一般投资者配置金融资产方面,可以根据自身风险偏好与生命周期,满足流动性前提下采取不同投资策略,结合短期目标与长期规划进行有针对性的组合配置。
目前全球股市波动加大、分化明显,主要国家无风险收益率有所上行。而中国股债市场保持韧性。一般投资者可选择公、私募基金和FOF产品、结构性存款,以及理财产品和相关需求保险等资产的配置。对于投资者关注的基金投资方向,可考虑基金公司治理结构、整体规模与投研优势,及基金经理投资风格稳定性等因素,另外单只产品规模不宜过大(指数基金除外)。可把握具有长期赛道优势的科技、制药、消费方向长期持有；短期新能源、半导体有估值回归压力,可通过定投方式投资持有。
