经济导报记者 时超
   
    智能手机制造业激烈的竞争环境，即便有着黄光裕“光环”加持的国美，也不得不铩羽而归。

智能手机布局受挫

    18日，*ST美讯(600898)公告称，公司拟向北京美昊投资管理有限公司出售旗下公司德景电子100%股权，转让价格为5亿元。
    *ST美讯前身为济南当地知名的家电卖场三联商社，“买家电到三联”的广告语老济南人耳熟能详。2008年，国美方面通过竞拍方式获得三联商社控股权，黄光裕成为公司实控人，并一直持续至今。
    2016年10月，国美通过三联商社巨资收购手机代工企业德景电子，涉足手机制造领域。2017年，三联商社将家电零售业务出售给了山东大中电器有限公司，不再从事家电零售业务，开始着力开展移动通讯领域的布局，“三联商社”的证券简称也变更为“国美通讯”，并被市场人士视为国美进军智能手机业务的重要平台。
    资料显示，德景电子有ODM、OEM两块主营业务。ODM业务模式为移动通讯终端，主要是研发、生产“国美”“FENMMY”等自有品牌手机；OEM业务，则提供移动通讯终端整机解决方案，接受客户委托，完成相关产品的研发、设计、生产、交付，服务客户包括联想、中兴、TCL、海信、海尔、康佳等手机品牌。
    从财报上看，德景电子已成为*ST美讯经营的核心资产，2019年德景电子营业收入为6.25亿元，而*ST美讯为7.21亿元，占到了上市公司的86.6%；截至2019年末德景电子资产总额为13.12亿元，而上市公司为15.07亿元，占比为87.07%。
    不过，在智能手机强者争霸的时代，被视为“搅局者”的德景电子日子并不好过。自2016年收购德景电子以来，3年多的时间里，*ST美讯的业绩持续下滑，2017年、2018年、2019年实现归母净利润分别同比下滑28.12%、3168.48%、122.85%，2018年、2019年归母净利润分别亏损3.82亿元和8.51亿元。
    公司也表示，手机行业市场在2017年开始出现下滑趋势，在这样的宏观周期背景下，公司未能完成既定的自有品牌手机发展目标，经营陷入亏损。2019年，因主业亏损、融资环境偏紧，合作金融机构缩减授信，德景电子应收账款出现逾期，公司流动性紧张。

为“保壳”转让德景电子

    如果再不能扭转这一颓势，即2020年继续亏损或净资产为负，*ST美讯将面临暂停上市风险。这也是为什么在今年二季度公司就要转让德景电子的原因。
    值得关注的是，*ST美讯在转让德景电子前，有选择地保留了具备一定价值的智能制造业务。18日公告显示，德景电子会先行将其拥有的与智能移动终端制造业务相关的资产及部分债权、债务，按照账面值划转至京美电子，划转资产在2019年12月31日的账面值为8544.85万元；在资产划转交割后，德景电子将其持有的京美电子100%的股权、德恳电子100%的股权参照评估值协商作价转让给上市公司。
    根据资产评估报告，京美电子、德恳电子100%的股权的评估价值为1.17亿元、14万元。经双方协商确定京美电子、德恳电子价格分别为1.17亿元、0万元。就剥离资产的股权转让价款支付，将由*ST美讯与德景电子通过互负债务相抵销方式进行。
    另外，从*ST美讯手中受让德景电子股权的美昊投资出手也非常“豪横”，对评估值为1.35亿元的标的，给出了5亿元的高溢价收购价格，还承担了超过1亿元的借款偿还和税款缴纳。此举大大缓解了*ST美讯的经营压力。
    资料显示，“雪中送炭”的美昊投资，控股方为战圣投资，而战圣投资正是*ST美讯的第二大股东，与*ST美讯的控股股东山东龙脊岛为一致行动人关系。
    经济导报记者注意到，*ST美讯2016年收购德景电子时价格为8亿元，形成6.18亿元商誉。2018年度公司计提德景电子商誉减值损失1.76亿元；2019年度，公司全额计提德景电子剩余商誉，即4.42亿元。所以，若此次标的转让交易顺利实施，*ST美讯在德景电子身上吃的亏，能“找补”回不少。
    不过，*ST美讯还披露公告称，拟使用收到的公司重大资产出售的交易价款向国美电器提前偿还不超过5亿元的借款，具体偿还时间由公司与国美电器届时协商确定。公司财务及现金流方面改善会有多少，其未来发展前景及持续经营能力，仍需继续观察。