经济导报记者 石宪亮

    4月初，安徽华塑股份有限公司(下称“华塑股份”)披露了其更新后的招股说明书申报稿，公司拟在上交所主板上市，拟公开发行不超过10亿股，占发行后总股本的比例不低于10%。
    拟招股书及公开资料显示，该公司内部管理漏洞较多，财务压力很大，外部经营环境也向不利方向发展。公司的IPO之路存在较大变数。

外部环境日渐不利

    该公司主要从事以PVC和烧碱为核心的氯碱化工产品生产与销售。
    公司在拟招股书中提示，目前市场上成熟的PVC(聚氯乙烯树脂)生产工艺主要包括两种：一种是发行人采用的电石法PVC，主要原材料为原盐、电石灰岩、焦炭、兰炭等；另一种是乙烯法PVC，主要原材料为石油。石油价格较高的时候，电石法PVC具备较大的竞争优势，但如果石油价格下跌或者维持在较低水平，可能会影响国内市场不同路线生产PVC的竞争格局，从而导致发行人PVC产品价格下降的风险。
    2017、2018、2019年，华塑股份营业收入分别为39.48亿元、43.79亿元、45.68亿元；相比发行前31.21亿股总股本，公司的净利润并不算太高，分别为1.99亿元、4.13亿元、5.01亿元；每股收益分别为0.13元、0.21元、0.20元。
    在国际原油价格目前不断走低背景下，华塑股份未来经营业绩难免让人担忧。
    此外，2020年突如其来的新冠肺炎疫情，造成终端消费市场景气度下降、下游市场开工率降低、物流渠道不够畅通，同时也影响消费者信心以及产业链上下游的协同。如重大疫情短期内无法得到有效控制，将对公司的生产经营造成不利影响。

前董事长及财务总监中招“不雅视频”

    拟招股书显示，华塑股份共有7名股东，分别是淮矿集团持有52.95%；皖投工业持有15.43%；建信金融持有10.81%；中国成达持有5.77%；定远国资持有5.43%；马钢投资持有4.81%；东兴盐化持有4.81%。这7名股东均为国有股东。
    但令人意外的是，这家地道的国有企业，内管管理似乎存在着一定的漏洞。相关判决书显示，公司前董事长丘某及财务总监孙某2018年4月曾被“涉黑人员”张贵安排人员偷拍不雅视频。
    2019年5月7日，淮北市相山区人民法院一审宣判了张贵等人涉黑一案。张贵因犯组织、领导黑社会性质组织罪、敲诈勒索罪、故意伤害罪等8宗罪，被判处有期徒刑25年，没收个人全部财产。
    不过，2019年11月26日，淮北市中级法院以一审违反诉讼程序为由，撤销初审判决书，并要求淮北市相山区法院重新审判。
    在一审中，法院认定张贵的犯罪事实中有一宗侵犯公民个人信息罪，张贵侵犯了安徽华塑股份有限公司（华塑公司）原董事长丘某、原财务总监孙某和物业负责人温某的个人信息。
    材料显示，张贵侵犯公民个人信息罪，因两段不雅视频而起，检方指控视频获得的手段非法。一段拍摄于2017年11月30日晚的视频显示，丘某凑近温某后，把手放在了温某手上，温某低头听着丘某说的悄悄话。视频是朋友发给张贵的，当晚这名朋友也参与了饭局，悄悄用手机录下了这段视频。
    另一段2018年4月30日的监控视频显示，孙某和温某于当晚10时53分走进了酒店。在走廊内，孙某与温某多次搂抱。晚11时17分，孙某紧随温某进入房间。
一审判决书记载，张贵获得视频获得方式为先期跟踪，张贵知道了孙某和温某会在淮北市区一格林豪泰酒店内开房。在张贵的授意下，一年轻女子应聘为该酒店的服务员。拷贝出监控视频后，该女子辞职。

串联垄断被罚2000余万元

    拟招股说明书显示，华塑股份及旗下公司报告期内处罚较多。统计显示，公司及其子公司受到其他安全生产行政处罚共5起；公司及其子公司受到环保行政处罚共7起；此外，还有安全生产行政处罚以及2起其他方面行政处罚。
    作为一家国企，华塑股份因串联垄断被发改委巨额处罚一事格外令外界关注。
    申报稿显示，2017年9月25日，华塑股份因在2016年销售聚氯乙烯树脂过程中，存在与具有竞争关系的经营者达成并实施“固定或者变更商品价格”垄断协议的违法事实，受到发改委编号为发改办价监处罚[2017]16号的《行政处罚决定书》，责令华塑股份立即停止上述违法行为，并处以2016年度相关市场销售额202266万元1%的罚款，即2022.66万元。
    公开资料显示，当时遭受处罚的共18家PVC企业，分别是：湖北宜化、中盐吉兰泰公司、亿利化学公司、鄂尔多斯君正公司、鄂尔多斯氯碱化工分公司、乌海本原公司、包头海平面公司、新疆天业公司、新疆中泰公司、宁夏英力特公司、宁夏金昱元公司、金路树脂公司、宜宾天原公司、安徽华塑公司、三友氯碱公司、陕西北元公司、榆社化工公司、德州实华公司。共计罚款4.57亿元。而这笔罚款当时是《反垄断法》实施以来国内企业收到的最大“罚单”。
    作为重要的通用塑料原材料之一，PVC被广泛应用在建筑建材、医疗器械、家用电器等领域，与工业生产和居民生活息息相关。
    据统计，18家涉案企业PVC产量约占全国总产量四分之三，其经营行为对PVC行业具有重要影响。
    业内人士认为，前高管的“不雅视频”及报告期受到的巨额罚款，说明该公司在日常管理中存在较大漏洞，管理制度的执行也存在问题。

与大股东关系紧密，偿债压力巨大

    除此之外，华塑股份与其控股股东淮矿集团关系也非常紧密，其第一大客户及供应商都是淮矿集团。
    拟招股说明书显示，2017年-2019年，华塑股份向淮矿集团产生的销售收入分别为16704.18万元、15282.26万元、17516.51万元，分别占当期营业收入的4.23%、3.49%、3.83%。2017年和2018年，淮矿集团均为华塑股份的第一大客户。
    同时，报告期内，华塑股份向淮矿集团采购商品的金额分别为111234.96万元、90984.76万元、619096.96万元，分别占当期采购金额总额的46.58%、33.89%、22.53%。也就是说，淮矿集团不仅是华塑股份的控股股东，还是其第一大客户和供应商。
    从财务指标看，华塑股份面临非常大的债务压力，2019年底，其流动比率仅为0.24，速动比例为0.18。对于市场竞争激烈的化工企业而言，这些指标已经亮起了红灯。2019年末，公司总负债为53.58亿元，其中流动负债31.30亿元，而此时，公司的流动资产仅有7.66亿元。
    本次IPO，公司拟募集资金14.02亿元，首次公开发行股票募集资金扣除发行费用后将主要用于以下项目：2*300MW 热电机组节能提效综合改造项目；年产 20 万吨固碱及烧碱深加工项目和年产3万吨CPVC项目；偿还银行贷款项目。在这四个项目中，偿还银行贷款项目拟使用募集资金4亿元，为使用资金最多的项目。
    对于文中提及问题，经济导报记者曾通过邮件采访华塑股份，但截至发稿，没有收到公司回复。
    华塑股份IPO之路能否顺利？其上市后又能带给投资者多少回报？这些都有待时间验证。