橡胶助剂价格触底 受益行业集中度提升
阳谷华泰有望“否极泰来”

◆导报记者 杜海 济南报道           

    阳谷华泰(300121)日前披露的业绩预告显示，公司预计2019年度实现的归属于上市公司股东净利润为1.76亿元-2.13亿元，同比下降42%-52%。
    “受需求不振影响，橡胶助剂价格大幅下滑，当前促进剂NS价格为21000元/吨，已达到有历史记录以来的最低水平，后续下行空间已相当有限。从需求端看，下游汽车行业可望筑底企稳；从供给端看，中国橡胶助剂行业集中度仍较低，阳谷华泰作为行业领先企业，长期看将受益于行业集中度提升。”中信建投的研报表示。

近年来营收保持持续增长

    作为国内橡胶助剂行业首家A股上市企业，其橡胶防焦剂CTP产销量连续十几年稳居世界第一位，全球市场占有率60%以上，被工信部评为单项冠军产品。近5年，阳谷华泰营业收入年均增长超35%。
    阳谷华泰成立于2000年，并于2010年在创业板上市。根据阳谷华泰各年度财报，其2010年至2018年营业收入尽管有所波动，但均能保持或高或低的增幅，期间与上一年同比增幅分别为30.45%、0.86%、10.74%、62.87%、17.61%、15.38%、44.17%、32.09%、27.12%。
    与营收保持持续增长不同，阳谷华泰近年来净利润的增速并不太稳定。
    2011年至2012年，阳谷华泰的净利润连续两年下滑，分别为1545.17万元、1173.23万元，同比增幅分别为-46.38%、-24.07%；2013年至2015年的净利润开始反弹，同比增幅分别为34.36%、71.06%、45.80%；2016年至2018年的净利润大增，同比增幅分别为298.80%、29.83%、80.43%。
    2019年1-9月，阳谷华泰营业收入为15.08亿元，同比增长-0.89%；净利润为1.38亿元，同比增长-56.39%。公司预计，2019年度净利润同比下降42%-52%。至于原因，公司表示，“受市场环境影响，公司促进剂、防焦剂产品价格同比有所下降，致使2019年度净利润较上年同期下降；非经常性损益对净利润的影响金额预计约为1300万元。”

公司经营体量将大幅扩充

    值得注意的是，阳谷华泰日前公告称，将建设9万吨橡胶助剂生产线，建设项目包括3.5万吨/年树脂生产装置、4万吨/年不溶性硫磺生产装置等，公司方面估算项目总投资为5.06亿元，全部投产后年贡献营收12.24亿元、年贡献利润2.98亿元。新项目预期营收规模占到现有产能的60%左右，有望大幅扩充公司经营体量。
    就在1月16日晚间，阳谷华泰披露，公司使用配股募集资金投资建设的“年产2万吨不溶性硫磺建设项目”，于近日一次性试车成功并开始正式投产。该项目投产后可缓解目前国内高端不溶性硫磺进口依存度高的状况，实现进口替代，同时为该产品出口奠定基础。该项目的投产有利于扩大公司主营业务规模，培育新的利润增长点。
    据悉，该公司不溶性硫磺及附属产品项目，是国内首条万吨级连续法不溶性硫磺生产线，主要生产设备全部为自主研发设计，较目前同行业采用的间歇法生产工艺，原料硫磺用量降低50%以上，二硫化碳用量降低90%以上，生产周期缩短80%以上，确保了生产过程绿色、环保。同时，该项目使用全自动化智能生产线，操作人员在中控室即可完成所有操作，生产现场不需要任何工人。

减持与回购共存

    去年6月13日，阳谷华泰披露董事、高管减持计划，贺玉广、董瑞国、赵凤保、杜孟成四位股东计划合计减持股份不超过48万股。同年11月6日，阳谷华泰披露股东减持计划，控股股东、实际控制人的一致行动人王文一计划减持不超过1170万股。
    紧接着，去年11月13日，阳谷华泰披露《关于回购公司股份方案的公告》，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购资金总额不低于3000万元且不超过6000万元，回购的股份将用于实施员工持股计划或股权激励。
    去年12月20日，王文一的股份减持完成，累计减持1164.73万股，占阳谷华泰总股本的3%，占其本次减持计划的99.55%。本次减持后，王文一在阳谷华泰的剩余持股比例为0.54%。2020年伊始，阳谷华泰又披露其董事、高管的股份减持完成，其中，贺玉广、董瑞国、杜孟成减持数量均达到减持计划的100%，合计减持33万股，之前披露的赵凤保减持公司股份尚未实施。
    股东的减持计划基本完成，公司股份回购何时启动？对此，经济导报记者16日致电阳谷华泰董秘办，被告知公司董秘王超、证券事务代表卢杰在开会，无法受访。随后，经济导报记者将采访提纲发至董秘邮箱，但至截稿未获回应。