今年3月份开始，在我国运行26年之久的发审委制度将逐渐退出历史舞台。在刚过去的2019年，保荐机构IPO业务表现如何？在审项目情况分布如何，后续怎么办？都是市场关注的话题。

　　2019年A股市场表现整体回暖，资本市场改革也提供了增量业务，券商迎来丰收年。据Choice数据统计，就全年IPO过会成绩来看，52家券商共揽获110.11亿元IPO保荐承销收入，较2018年全年的54.27亿元翻倍，其中科创板贡献了4成盈利。

　　从IPO收入、过会数量、在审项目几个维度来看，“三中”均名列前茅，其中中信证券(港股06030)IPO收入排名第一，中金公司(港股03908)过会数量排名第一，中信建投证券(港股06066)在审项目数量排名第一。

　　值得注意的是，虽然IPO业务在2019年迎来大丰收，但行业“弱肉强食”的格局继续上演，排名前10的券商包揽了近62%的市场份额，按照上半年协会统计口径来看，仍有49家(接近一半)投行年内IPO业务“颗粒无收”。

　　在审项目大概率可以预见保荐机构新一年的IPO业绩，目前各券商共有435个IPO项目(不含科创板项目)处于审核阶段。2020年3月1日，新《证券法》将生效，中国资本市场将全面推行注册制，取消发审委。是否会影响这些在审项目进展呢？有券商投行负责人分析，应该不会影响项目进展，这些在审项目可能面临两个结果，一是“新老划断”，在审项目由发审委审核完毕；二是效仿科创板的注册制方法，先由交易所审核，接着由上市委审核，实质与审核制类似，最后报送证监会履行注册程序。

　　证券业揽入110亿元IPO业务收入，科创板贡献4成

　　2019年是监管层推进IPO常态化的年份，2019年全年共审核276家(次)上会企业(含科创板)，过会247家，过会率达89.49%。较2018年全年IPO过会率提升近30个百分点。

    考虑到2018年经历了史上最严发审委，过会企业数量大幅缩水，故再往前追溯一年，将2019年IPO业绩与2017年相比，当年60家券商获得149.84亿元的首发上市承销保荐费用，比2019年高出三成。

　　但众所周知，2017年是A股IPO最为蓬勃发展的一年，年内完成IPO并登陆A股的企业数量有438家，创历史新高。所以综合来看，2019年对于券商投行来说，是一个正常表现的年份。

　　值得一提的是，2019年7月份正式开板交易的科创板为资本市场的重要增量，全年投行IPO业绩深度受益于科创板，年内完成上市的70家科创板企业为保荐机构贡献了47.5亿元的承销保荐费用，占全年IPO收入的43%。

　　IPO收入：“三中”名列前茅

　　来看各家券商2019年的IPO业务表现，年内共有26家券商IPO收入过亿，前十名占据61%的市场份额，行业集中度较2018年稍有下降。

　　2019年IPO收入的最大赢家是中信证券，独揽14.24亿元的首发收入，占据12.94%市场份额；中金公司、中信建投证券首发收入均超9亿元，排名二、三；广发证券(港股01776)、国信证券首发收入均超6亿元，跻身前五。

    具体来看，中信证券2019年共参与28家企业IPO的承销，包括邮储银行(港股01658)、中国通号(港股03969)、浙商银行(港股02016)等，作为宝丰能源IPO项目的唯一保荐承销机构，一单获得1.19亿元的承销保荐费用；传音控股登陆科创板项目，中信证券获得1.04亿元承销保荐费用；柏楚电子、中创物流、容百科技等项目均为中信证券贡献了超8000万元的承销保荐费用。

　　中金公司参与了18家企业的IPO承销，其中金山办公登陆科创板项目，为中金公司贡献了1.5亿元的承销保荐费用；中金公司还与中邮证券等4家券商一起承销了邮储银行的IPO发行，并担任联席保荐机构，这一单中承销机构分享4.63亿元的承销保荐收入；此外，中国通号、聚辰股份、杰普特、山石网科等科创板项目均为中金公司贡献逾7000万承销保荐费用。

　　数据证明，科创板作为投行业绩的重要提振因素，所言不虚。

　　中信建投证券参与了22家企业的IPO承销，其中天宜上佳、新光光电、拉卡拉、中国电研等多个项目都分别为建投贡献7000万左右的承销保荐费用。

　　IPO募资规模较2018年增8成，每家企业平均募资规模12.6亿

　　据数据，2019年共有202家企业完成IPO上市，实际募资2532.48亿元，较2018年增加八成。2018年由于市场行情持续走低，IPO企业数量也处于历史地位，全年有105家企业完成IPO首发上市，实际募资1378.15亿元。

　　2019年共有4家企业首发募资超百亿。募资额最高的为邮储银行，首发募资327亿元，较2018年巨无霸工业富联募资额高出50多亿；浙商银行、中国广核、中国通号募资额均超百亿，但这些巨无霸还是凤毛麟角。

　　整体来看，2019年首发募资额超20亿的公司只有16家，201家企业首发募资平均值为12.6亿元(剔除中国外运(港股00598))。2018年首发募资额超20亿的公司也是16家，全部企业募资平均值13.13亿元。

　　2018年，发行审核趋严，很多IPO项目在审核过程中撤回申报材料，上市公司整体规模较以往更大，所以全年IPO项目募资平均值较大。进入2019年，因为上一年度的严审核无形中起到了筛选项目的作用，所以IPO平均募资规模也较大。

　　作为IPO蓬勃发展的年份，2017年共有438家企业完成首发上市，但合计募资规模为2301.09亿元，较2019年稍低。募资规模最大的中国银河(港股06881)和财通证券均为40亿。剔除招商公路和上海环境后，这年的首发募资平均值为5.28亿元。

　　31家券商IPO过会率100%

　　从IPO过会数量来看，“三中”名列前茅，中金公司共过会26个IPO项目，排名第一；中信建投证券过会25个项目，排名第二；中信证券过会20个项目，排名第三；广发证券、招商证券(港股06099)、民生证券、国信证券、光大证券(港股06178)、东兴证券、国泰君安(港股02611)过会数量均超10个(含10个)，排名前十。

　　需要注意的是，原本属于“第一梯队”的华泰联合证券2019年表现稍有逊色，8个过会IPO项目，行业排名第12。

    过会率来看，有31家券商上会项目均圆满过关，其中招商证券、民生证券、国泰君安、东兴证券等上会项目都在10个以上(含10)，能保持100%的过会率，难能可贵；国金、兴业、安信、华西、西部等券商2019年IPO过会率也是100%。

　　值得一提的是，数据明显反映出有些中小投行努力提升保荐质量，并取得了令人喜悦的结果。2019年，第一创业承销保荐、英大证券、华福证券、信达证券、中邮证券、华菁证券等均有项目成功过会，实现了过去三年间“零”的突破。

　　IPO在审项目：建投、中信、民生居前三

　　在审项目很大程度上代表了明年的业绩。就在审项目(含已受理、已反馈、预先披露更新、已通过发审会等阶段)来看，目前各券商共有435个IPO项目(不含科创板项目)在审核中。

    其中，中信建投证券在审项目39个，排名第一，是目前唯一在审项目超过30个的保荐机构。就审核阶段来看，28个项目已预先披露更新，即将上会；5个项目处于已反馈阶段，财达证券、中金辐照两个项目处于被证监会受理阶段，另有4个项目目前处于已通过发审会阶段。

　　更值得一提的是，1月6日，中信建投担任保荐承销商的京沪高铁IPO项目将开启打新，首发募资总额306.75亿元，能预见这个项目或将成为中信建投2020IPO业务较为亮眼的一抹色彩。

　　中信证券、民生证券、招商证券、国金证券、广发证券、中金公司在审项目均超20个(含20个)，排名前七。民生证券IPO在审项目数量更是跻身行业前三，有11个项目已预先披露更新，6个项目已反馈，4个项目已受理，可以预见到，这家中型券商明年IPO过会成绩或为业内“黑马”。

　　当然，就在今年3月1日，新《证券法》开始生效，中国资本市场将全面推行注册制，取消发审委。是否会影响这些保荐机构的项目进展呢？有券商投行负责人分析，应该不会影响项目进展，这些在审项目可能面临两种审核方法，一是“新老划断”，在审项目由发审委审核完毕；二是效仿科创板的注册制方法，先由交易所审核，接着由上市委审核，实质与审核制类似，最后报送证监会履行注册程序。

　　曾参与证券法起草工作的北京大学荣休教授曹凤岐认为，我国发审委制度已经实行了26年，由于目前证监会和交易所的关系还没有理顺，从审核制到注册制需要一个过渡期，其中一个原因是目前证监会和交易所关系没有理顺，下一步可能先推广到创业板，慢慢再推广到整个市场。

　　主承销收入：“三中”排名前三

　　首发收入是券商主承销收入的重要组成部分，除此外还有增发、配股、可转债等收入。2019年券商主承销收入如何呢？

　　2019年，全行业共获得142.52亿元的主承销收入，较2018年的83.3亿元增加七成。其中，中信证券以17.95亿元的主承销收入排名第一，占据12.59%的市场份额；中信建投证券、中金公司主承销收入排名二、三，均超10亿元。