年内第二次全面降准生效
机构预计LPR有望进一步下降

◆导报记者 姜旺 济南报道

    9月16日是年内第二次全面降准正式生效的时间，全面降准幅度为0.5%，释放资金约8000亿元。央行相关负责人称，降准可有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，还降低银行资金成本每年约150亿元。

银行间资金面偏宽松

    根据央行公告，银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，当日不开展逆回购操作。
    经济导报记者注意到，16日有1600亿逆回购到期，因此央行实现流动性净投放6400亿。当日，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)也出现了下行，隔夜SHIBOR下降3.3个基点至2.336%，7天期SHIBOR利率则下降0.8个基点至2.642%。不过，就降准两天后的市场利率表现来看，银行间流动性整体宽松，但非银资金仍有紧张。
    此外，降准利好兑现之后，A股连续两日下跌。17日，包括银行、保险、券商在内的大金融板块领跌A股。业内人士分析认为，银行股下跌的现象在降准之前已有，与降准本身关系不大，主要源自市场对MLF利率下调预期的降温，以及对于银行息差收窄的担忧。
    “9月16日早盘开始，国有大行、股份制行不乏融出，以加权利率为基准押利率债拆出隔夜资金较多，甚至在加权利率基础上押信用债的隔夜拆借频频成交。”一位国有大行资金交易员表示，银行间市场资金面呈现出整体偏宽松态势，但并未如之前市场所期盼的“大幅下降”。
　　数据显示，当日DR001、DR007、DR014报价在2.33%、2.58%、2.58%左右，相比上一交易日分别下行了3.12、5.24、11.11个基点。值得注意的是，9月16日DR007降幅比DR001大，二者利差缩小至25BP，有市场机构将这种情况之称为“资金利率曲线扁平化”。
    有分析人士认为，资金价格未如期大幅下降，与降准释放的部分流动性被“回笼”和吸收有关。9月16日，共有1600亿元逆回购到期，但央行考虑到降准后银行体系流动性总量处于较高水平，并未续做逆回购，机构为此“归还”部分资金。
    此外，当前正处于本月税期高峰，企业缴税产生的资金需求也吸收了部分流动性，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。因此，此次降准并非大水漫灌，稳健货币政策取向没有改变。
    经济导报记者了解到，国有大行对此次降准的应对相对谨慎。“到目前为止，我们仍然没有收到此次全面降准落地的相关调整文件。”某国有大行相关负责人表示，往时全面降准之类对于资金面产生重要影响的政策，他们总行方面一般都会迅速跟进，但此次却显得有些波澜不惊。
　　兴业研究分析师郭于玮认为，这实际上是货币政策量价工具使用不同步的结果，即央行通过降准释放长期流动性，但短端利率下降幅度相对有限，导致期限利差收窄。另外，考虑到未来可能有地方债提前发行，银行机构或提前规划资金应对发行缴款，因此并未积极融出。

MLF利率未变

    在降准预期已经基本消化完之后，市场关注的焦点转向了央行公开市场操作所释放的信号。Wind数据显示，本周(9月16日-20日)公开市场有2300亿元央行逆回购和2650亿元MLF到期，单周到期量为近两个月新高。
    上述国有大行负责人指出，此次降准的相关落地政策大型银行跟进不够及时，一定程度上与9月9日有1765亿元MLF到期后央行没有续作有关，“央行当时宣布不续作之后，感觉整个市场反应都平淡下来了”。
    多位接受经济导报记者采访的银行业内人士表示，对于下一步市场利率走势，需要密切关注周二(9月17日)MLF到期续作情况，以及在全球降息背景下MLF利率和LPR利率是否会下调。
    9月17日，央行发布公告称，当日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，利率仍维持在3.3%不变。当日不开展逆回购操作，鉴于当日有2650亿元的MLF到期，以及800亿元逆回购到期，因此央行实现流动性净回笼1450亿元。
    消息一出，部分资金利率上涨较快。数据显示，17日隔夜Shibor涨超20基点，报2.565%；银行间回购定盘利率FR001涨23基点，报2.58%；银行间市场质押式回购利率多数上涨，截至16时40分，DR001、DR007、DR014、DR021均上涨，其中DR001涨超20基点。
    有分析人士指出，在通胀、汇率、房地产调控等压力的制约下，本次MLF利率未变或是央行不想向市场传达过于宽松的货币政策信号。不过，仍有不少机构预计9月20日最新的贷款市场报价利率(LPR)仍有望进一步下降。