◆导报记者 时超 济南报道

    “公司业绩亮丽，股价怎么却持续走低？”随着今年半年报披露期的结束，不少上市公司给投资者留下这样的疑问。
    经济导报记者注意到，鲁股中有25家公司上半年净利润同比增幅超过100%，然而这些公司在8月份股价涨幅超过10%的只有两家，同时有14家上市公司8月股价收跌，最大跌幅为13.51%。
    受访业内人士表示，上市公司业绩增长难以提振股价背后，与其暗藏的业绩“水分”有较大关系，即扣除非经常性损益后，公司亮丽的成绩单很可能就会大幅缩水。

“卖子”之后净利润翻番

    8月30日，A股中报季收官前的最后一个交易日，青岛金王股价进一步下跌，跌幅达到2.48%，这使得公司8月份的股价跌幅扩大至5.04%。
    这一股价表现，很难与公司8月27日披露的上半年“成绩单”相匹配。公司2019年半年报显示，报告期内其实现归属于股东的净利润约为2.81亿元，比上年同期增长119.66%。
    净利润翻番，股价却走低，对此反差较大的表现，青岛金王的一小股东对经济导报记者给出了自己的理解，“上半年净利润大涨主要是因为公司出售了资产。实际上，扣掉出售子公司的收益，公司经营能力出现了明显下滑。”
    青岛金王的财报显示，今年上半年，公司实现营业收入约为26.45亿元，比上年同期下降3.49%。其中，公司一直主打的化妆品营业收入约为14.18亿元，占营业收入的比重为53.62%，比上年同期下滑13.96%。
    但同时，公司今年上半年的投资收益约为3.36亿元，占利润总额的87.01%，这无疑是提升公司净利润的主因。
    对此，青岛金王表示，这一部分收益“主要是出售杭州悠可股权以及联营企业净利润”。
    可查信息显示，杭州悠可是一家化妆品网络销售公司，青岛金王为了“实现在化妆品垂直电商方面的快速切入”“打通化妆品网上销售渠道”，在2014年3月收购了杭州悠可37%的股权，支付投资款1.52亿元。2017年5月，青岛金王又取得了杭州悠可剩余63%的股权，交易价格为6.8亿元。
    2019年，青岛金王决定将杭州悠可100%股权出售，这笔交易涉及股权转让款14亿元，现金分红款2亿元，成交价格扣除投资成本以及商誉后在合并层面产生投资收益3.1亿元。
    那么，扣掉相关投资收益，青岛金王实际经营境况如何呢？经济导报记者注意到，今年上半年公司扣非净利润只有3826.75万元，远低于2.81亿元的归母净利润，这一数据更是比上年同期下降69.23%。
    “出售子公司带来收益上升这种事，肯定不会持续发生，所以公司后续面临的经营压力会很大。”上述青岛金王小股东对经济导报记者说。

业绩“水分”主要来自
资产处置及政府补助

    实际上，类似青岛金王这样的业绩“水分”，历来是备受A股投资者诟病的问题之一。不少上市公司也通过出售资产等方式，带来净利润的短期提振，掩饰了经营上存在的问题。
    比如，日前发布中报的TCL集团(000100)，重组后首次交出的业绩较好，净利润高达20.92亿元，同比增长31.93%。不过，其扣非净利润却只有2.50亿元，大降74.79%。
    其业绩“水分”主要来自资产处置及政府补助，公司在公告2019年半年度净利润预增说明时表示，已收到重大资产出售的全部交易价款，资产处置净收益约11.5亿元。而中报显示，公司非流动资产处置损益达到13.00亿元，超过净利润的60%。此外，TCL集团上半年还获得5.93亿元的政府补助。
    再如龙溪股份(600592)，中报净利润1.26亿元、大增135.43%，然而扣除非经常性损益后的净利润猛然缩水至1572.85万元，同比变为下降46.44%。
    在受访分析人士看来，上市公司的业绩“水分”，已经是多数机构投资者关注的问题，这也可以解释为什么部分公司业绩大涨，二级市场却少有资金捧场的原因。
    经济导报记者注意到，鲁股中也不乏类似公司，如民生控股(000416)今年上半年归母净利润同比增长296.98%，但扣非净利润同比增速降至98.59%，8月份公司股价大跌，跌幅达到12.54%。
    业内人士表示，尽管资产甩卖、政府补贴等能在短期内对上市公司业绩改善起到立竿见影的作用，但这类非经常性损益对上市公司的实际业绩存在一定的干扰，投资者需慎重看待其业绩的走向。
    光大证券投资顾问周明则表示，通常而言，最近3年非经常性损益在上市公司净利润中所占比例均控制在5%以内的上市公司其业绩真实性较高，投资者可选择其中净利润稳步增长的上市公司予以跟踪。